Whalesbook
Gevra-வின் பிரம்மாண்ட வளர்ச்சி: உலகக்கே சவால்?
தென் கிழக்கு நிலக்கரி லிமிடெட் (SECL) கீழ் செயல்படும் Gevra சுரங்கம், தற்போது 56 மில்லியன் டன் உற்பத்தியில் இருந்து, 2026-27 நிதியாண்டிற்குள் 63 மில்லியன் டன் உற்பத்தி என்ற மகத்தான இலக்கை நோக்கி பயணிக்கிறது. இதன் மூலம், 2022ல் சுமார் 56.41 மில்லியன் டன் உற்பத்தி செய்த அமெரிக்காவின் Black Thunder சுரங்கத்தை விஞ்சி, உலகின் மிகப்பெரிய நிலக்கரி உற்பத்தி மையமாக இது மாறும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
ஆனால், இந்த பிரம்மாண்ட வளர்ச்சிக்கு மத்தியிலும், தாய் நிறுவனமான Coal India Limited (COALINDIA) பங்குதாரர்களுக்கு கலவையான செய்திகளையே அளித்துள்ளது. டிசம்பர் 2023 காலாண்டில், நிறுவனத்தின் நிகர லாபம் (Net Profit) கடந்த ஆண்டை ஒப்பிடுகையில் 16% சரிந்து ₹7,166 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது. அதேபோல், செயல்பாட்டு வருவாய் (Revenue from Operations) 5% குறைந்து ₹34,924 கோடியாக உள்ளது.
தற்போது சுமார் ₹423.55 என்ற விலையில் வர்த்தகமாகும் Coal India பங்கின் மார்க்கெட் கேப்பிட்டலைசேஷன் சுமார் ₹2.61 டிரில்லியனாக உள்ளது. நிறுவனத்தின் P/E ரேஷியோ தோராயமாக 9.0 ஆக உள்ளது. இந்த சரிவு, உலகளாவிய நிலக்கரி வர்த்தகம் 2025 மற்றும் 2026 ஆம் ஆண்டுகளில் அடுத்தடுத்து இரண்டு வருடங்களுக்கு குறையும் என கணிக்கப்பட்டுள்ள சூழலில் வந்துள்ளது.
எரிசக்தி மாற்றத்திற்கு மத்தியில் Coal India-வின் தந்திரம்
இந்தியாவில் உள்நாட்டு நிலக்கரி உற்பத்தி FY2024-25 இல் 1 பில்லியன் டன்னையும் தாண்டியுள்ள நிலையில், நிலக்கரியின் பங்கு தேசிய எரிசக்தி கலவையில் உயர்ந்துள்ளது. நிலக்கரி மின் உற்பத்திக்கு முக்கிய ஆதாரமாக இருப்பதால், அதன் தேவை தொடர்ந்து நீடிக்கிறது.
ஆனால், மறுபுறம் உலகளவில் நிலக்கரி பயன்பாடு குறைய வாய்ப்புள்ளது. ஐரோப்பாவின் வெப்ப நிலக்கரி இறக்குமதி 2026ல் 15%-20% குறையலாம் என்றும், மேற்கு ஐரோப்பாவில் நிலக்கரி அடிப்படையிலான மின் உற்பத்தி 40% குறையலாம் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சர்வதேச எரிசக்தி முகமையின் (IEA) கணிப்பின்படி, 2027 ஆம் ஆண்டுக்குள் உலக மின்சார உற்பத்தியில் நிலக்கரியின் பங்கு 31% க்கும் கீழே சரியும்.
இந்த உலகளாவிய போக்குகளுக்கு மத்தியில், Coal India நிலக்கரி உற்பத்தியை அதிகரிப்பதில் கவனம் செலுத்துவதுடன், எதிர்காலத் தேவைகளுக்கேற்ப பல்வகைப்படுத்தலிலும் (Diversification) ஈடுபட்டுள்ளது. 700 MW சூரிய மின் உற்பத்தி திறனை அமைப்பது, 2027-28 க்குள் 3 GW ஆக உயர்த்துவது, நிலக்கரி வாயுவாக்கம் (Gasification) திட்டங்கள், கனிமங்கள் மற்றும் அரிதான மண் கூறுகள் (Rare Earth Elements) போன்ற துறைகளிலும் முதலீடு செய்து வருகிறது.
மேலும், Coal India-வின் துணை நிறுவனமான SECL (South Eastern Coalfields Ltd.) அதன் ஐ.பி.ஓ (IPO) வுக்கு தயாராகி வருகிறது. ஜனவரி 2026 இல் BCCL (Bharat Coking Coal Limited) ஐ.பி.ஓ 96% பிரீமியத்தில் வெற்றிகரமாக பட்டியலிடப்பட்ட பிறகு, SECL-ம் இந்தப் பாதையில் பயணிக்கிறது.
அனலிஸ்ட்களின் பார்வை மற்றும் எதிர்கால சவால்கள்
தற்போதைய நிலவரப்படி, பெரும்பாலான அனலிஸ்ட்கள் Coal India பங்கு குறித்து 'Neutral' என்ற ரேட்டிங்கை வைத்துள்ளனர். அவர்களின் சராசரி 12 மாத டார்கெட் விலையாக ₹418 நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. இது தற்போதைய விலையிலிருந்து பெரிய ஏற்றம் இருக்காது என்பதைக் காட்டுகிறது.
நிறுவனம், FY25-26 க்கான இடைக்கால டிவிடெண்டாக ஒரு பங்குக்கு ₹5.50 அறிவித்துள்ளது. இது சுமார் 6.26% ஈவுத்தொகையை (Yield) அளிக்கிறது.
இருப்பினும், உலகளாவிய தேவை குறைதல், சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகள் கடுமையாவது, மற்றும் ஆற்றல் மாற்றம் (Energy Transition) போன்ற நீண்டகால அபாயங்கள் Coal India-வுக்கு சவாலாக உள்ளன. சமீபத்திய காலாண்டில் EBITDA மார்ஜின் 43% லிருந்து 33% ஆக சரிந்தது (ஒரு முறை சம்பள திருத்த ஒதுக்கீடு காரணமாக), செயல்பாட்டு செலவுகள் அதிகரிப்பதையும் காட்டுகிறது. எனவே, Gevra சுரங்கத்தின் மகத்தான வளர்ச்சிக்கும், நிறுவனத்தின் எதிர்கால முதலீடுகளுக்கும் இடையில் ஒரு சமநிலையை எட்டுவது Coal India-விற்கு முக்கியமாக இருக்கும்.