Whalesbook
சந்தைப் பங்கை இழந்த Coal India!
2026 நிதியாண்டின் இறுதியில், Coal India (CIL) வெறும் 768 மில்லியன் டன் நிலக்கரி உற்பத்தியை மட்டுமே எட்டியுள்ளது. இது நிறுவனத்தின் ஆண்டு இலக்கை விட 7.2% குறைவாகும். மேலும், முந்தைய ஆண்டை ஒப்பிடும்போது உற்பத்தி 1.6% குறைந்துள்ளது. விநியோகமும் (Offtake) 2.0% குறைந்து 744 MT ஆக உள்ளது.
இதற்கு முக்கிய காரணங்களாக, வழக்கத்திற்கு மாறாக நீண்ட நாட்கள் நீடித்த பருவமழை (Monsoon) மற்றும் மின்சார உற்பத்தியில் புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றலின் (Renewable Energy) பங்கு 26% ஆக உயர்ந்தது ஆகியவை அமைந்துள்ளன. அதே சமயம், தனிப்பட்ட சுரங்கங்களின் (Captive Mines) உற்பத்தி ஆண்டுக்கு 12% அதிகரித்து, மொத்த நிலக்கரி உற்பத்தியில் அவற்றின் பங்கு 20.9% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இதனால், CIL-ன் சந்தைப் பங்கு, 2020 நிதியாண்டில் 82% ஆக இருந்தது, தற்போது 2026 நிதியாண்டின் முதல் 11 மாதங்களில் சுமார் 73% ஆக குறைந்துள்ளது.
எதிர்கால இலக்குகள் மற்றும் பங்கு நிலவரம்
இந்த சவால்களுக்கு மத்தியிலும், CIL நிறுவனம் 2027 நிதியாண்டிற்கு (FY27) 815 MT உற்பத்தி என்ற லட்சிய இலக்கை நிர்ணயித்துள்ளது. மின்சாரத் தேவை அதிகரிக்கும் என்ற எதிர்பார்ப்பாலும், பொருட்களின் விலை ஆதரவாலும், ஏப்ரல் 2026 தொடக்கத்தில் CIL பங்கு ₹452 என்ற விலையில் வர்த்தகமானது. கடந்த மூன்று மாதங்களில் மட்டும் பங்கின் விலை 15% உயர்ந்துள்ளது.
கையிருப்பு அதிகரிப்பு, தேவை குறைவு – லாபத்திற்கு அழுத்தம்
2026 நிதியாண்டில் இந்தியாவின் மின்சாரத் தேவை வெறும் 0.5% மட்டுமே அதிகரித்துள்ளது (ஏப்ரல் 2025 - பிப்ரவரி 2026). இந்த குறைந்த தேவை மற்றும் அதிகரித்த போட்டி காரணமாக, நிலக்கரி கையிருப்பு (Inventories) கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது. CIL-ன் சொந்த கையிருப்பு 143 MT என்ற புதிய உச்சத்தை எட்டியுள்ளது. இந்த அதிகப்படியான கையிருப்பு லாபத்தைப் பாதிக்கிறது. குறிப்பாக, ஈ-ஏல விலைகள் (e-auction prices) குறைந்துள்ளதாலும், அதிக கையிருப்பு காரணமாகவும், 2026 நிதியாண்டின் நான்காம் காலாண்டில் CIL-ன் இயக்க லாபம் (Operating Profit) 8-9% குறையும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
ஆய்வாளர்களின் கருத்துக்கள் மற்றும் இடர்பாடுகள்
இந்த பங்கின் மீது ஆய்வாளர்களுக்கு கலவையான கருத்துக்கள் உள்ளன. இவர்களின் இலக்கு விலைகள் (Price Targets) ₹480 முதல் ₹550 வரை உள்ளன. நீண்ட கால தேவைக்கான வாய்ப்புகளை அவர்கள் ஏற்கும்போது, தற்போதைய செயல்பாட்டு சிக்கல்களையும் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் மற்றும் கேப்டிவ் சுரங்கங்களின் பங்கு அதிகரிப்பது ஒரு நிரந்தர சந்தை மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது என்றும், இது CIL-ன் எதிர்கால வளர்ச்சி மற்றும் விலை நிர்ணயிக்கும் திறனைக் கட்டுப்படுத்தக்கூடும் என்றும் சில ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர்.
Coal India-வின் சந்தை மதிப்பு (Market Capitalization) ஏப்ரல் 2026 தொடக்கத்தில் சுமார் ₹1.5 ட்ரில்லியன் ஆக இருந்தது. இது கடந்த பன்னிரண்டு மாத வருவாயில் சுமார் 11x என்ற விலை-வருவாய் விகிதத்தில் (P/E Ratio) வர்த்தகமானது.
நீண்ட கால தேவை வலுவாக உள்ளது, CIL-ன் அடுத்த இலக்கு 1 பில்லியன் டன்!
தற்போதைய செயல்பாட்டு தடைகள் இருந்தபோதிலும், இந்தியாவில் நிலக்கரிக்கான நீண்ட கால தேவை வலுவாக இருப்பதாக மத்திய மின்சார ஆணையம் (Central Electricity Authority - CEA) தெரிவித்துள்ளது. 2030 நிதியாண்டிற்குள் (FY30) மின் தேவை 363 GW ஐ எட்டும் என்றும், இதற்காக 40 GW க்கும் அதிகமான வெப்ப மின் உற்பத்தி (Thermal Capacity) சேர்க்கப்படும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த சூழ்நிலை, CIL-ன் 2030 க்குள் ஆண்டுக்கு 1 பில்லியன் டன் நிலக்கரி உற்பத்தி என்ற லட்சிய இலக்கிற்கு வலு சேர்க்கிறது. மொத்த உள்நாட்டுத் தேவையும் 1.3 பில்லியன் டன் ஐ எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. தாமிரம் மற்றும் சிமெண்ட் போன்ற ஆற்றல் சார்ந்த தொழில்களின் வளர்ச்சியும் நிலக்கரி நுகர்வுக்கு பங்களிக்கும்.
இதை சமாளிக்க, CIL நிறுவனம் ஈ-ஏல விற்பனையை உற்பத்தியில் 15-20% ஆக அதிகரிக்க திட்டமிட்டுள்ளது. நிலக்கரி கழுவும் (Coal Washing) திறனை மேம்படுத்துவதோடு, சுரங்க செயல்பாடுகளையும் விரிவுபடுத்தி வருகிறது. புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் மற்றும் நிலக்கரி வாயுவாக்கம் (Coal Gasification) போன்ற துறைகளிலும் இந்நிறுவனம் முதலீடு செய்யக்கூடும்.
செலவு அழுத்தங்கள் மற்றும் எதிர்கால சவால்கள்
Coal India எதிர்கொள்ளும் முக்கிய இடர்பாடு, போட்டி மிகுந்த கேப்டிவ் மற்றும் வணிக சுரங்கங்களால் சந்தைப் பங்கு தொடர்ந்து குறைவதே ஆகும். 143 MT என்ற சாதனை அளவிலான நிலக்கரி கையிருப்பு, விலை நிர்ணயிக்கும் திறனுக்கு நேரடி அச்சுறுத்தலாக உள்ளது. மேலும், குறைந்த ஈ-ஏல விலைகள் மற்றும் 2027 நிதியாண்டில் எதிர்பார்க்கப்படும் சம்பள உயர்வு (Wage Revision) காரணமாக லாபம் மேலும் அழுத்தத்திற்கு உள்ளாகும். உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் தணிவது, நிலக்கரி போன்ற பொருட்களுக்கான தற்காலிக விலை ஆதரவைக் குறைக்கக்கூடும், இது ஈ-ஏல விலைகளை மேலும் பாதிக்கும்.