Whalesbook
முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் சந்தேகம்
Coal India-வின் ஷேர் தற்போது 9.12 என்ற P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகி வருகிறது. இது, வெறும் வெப்ப எரிபொருளை (Thermal Fuel) வழங்கும் நிறுவனமாக இருந்த நிலையிலிருந்து, தொழில்துறைக்கான மூலப்பொருட்களை (Industrial Feedstocks) வழங்கும் நிறுவனமாக மாறுவதில் உள்ள தயக்கத்தைக் காட்டுகிறது. வலுவான நிதிநிலை மற்றும் 26%-க்கும் அதிகமான Return on Equity இருந்தபோதிலும், இந்த ஷேர் சமீபத்தில் ₹456 என்ற விலைக்கு அருகில் சரிந்துள்ளது. இதற்கு காரணம், அரசின் புதிய ₹37,500 கோடி நிலக்கரி வாயுவாக்கல் திட்டத்தைச் செயல்படுத்துவதில் உள்ள அபாயங்கள்தான்.
செயல்பாட்டுச் சிக்கல்கள்
இந்தத் திட்டத்தின் முக்கிய நோக்கம், உள்நாட்டு நிலக்கரியை சின்கேஸ் (Syngas) ஆக மாற்றி, உரங்கள் (Fertilizer), எஃகு (Steel) மற்றும் ரசாயன ஆலைகளுக்கு (Chemical Plants) வழங்குவதாகும். சுரங்கங்களுக்கு அருகிலோ அல்லது முக்கிய தொழிற்சாலைகளுக்கு அருகிலோ இந்த ஆலைகளை அமைப்பதன் மூலம், போக்குவரத்துச் செலவைக் குறைக்கவும், சீரான விநியோகத்தை உறுதி செய்யவும் முடியும். ஆனால், இந்தியாவில் உள்ள நிலக்கரியில் 40%-க்கு மேல் சாம்பல் சத்து உள்ளது. இது ஒரு பெரிய தொழில்நுட்பச் சவாலாகும். குறைந்த சாம்பல் சத்து கொண்ட நிலக்கரிக்காக உருவாக்கப்பட்ட உலகளாவிய வாயுவாக்கல் தொழில்நுட்பங்களுக்கு, அதிக செலவில் மாற்றங்கள் செய்ய வேண்டும் அல்லது இன்னும் வணிக அளவில் நிரூபிக்கப்படாத புதிய உள்நாட்டுத் தீர்வுகளை உருவாக்க வேண்டும்.
சுற்றுச்சூழல் பாதிப்பு மற்றும் முதலீட்டு ஆபத்துகள்
முதலீட்டாளர்களைப் பொறுத்தவரை, இந்த வாயுவாக்கல் திட்டம் என்பது அதிக மூலதனம் தேவைப்படும், நீண்ட காலத் திட்டங்களில் முதலீடு செய்வதாகும். இதைச் சரியாக நிர்வகிக்காவிட்டால், நிறுவனத்தின் லாப வரம்புகள் (Profit Margins) பாதிக்கப்படலாம். அரசு சலுகைகளை வழங்கினாலும், இந்தத் திட்டங்களின் வணிக வெற்றி நிச்சயமற்றதாகவே உள்ளது. நிலக்கரியை சின்கேஸ் ஆக மாற்றும் இந்த செயல்முறை, அதிக உமிழ்வை (High-emission) ஏற்படுத்தும் என்பதால் சுற்றுச்சூழல் கவலைகளும் எழுகின்றன. சின்கேஸ் பயன்படுத்தும் Direct Reduced Iron (DRI) போன்ற முறைகள், பாரம்பரிய முறைகளை விட அதிக உமிழ்வை ஏற்படுத்தக்கூடும் என்றும், இது இந்தியாவின் கார்பன் குறைப்பு இலக்குகளுக்கு (Decarbonization Goals) முரணாக அமையக்கூடும் என்றும் சில அறிக்கைகள் தெரிவிக்கின்றன. மேலும், வெளிநாட்டு EPC ஒப்பந்ததாரர்களை நம்பியிருப்பது, தாமதங்களுக்கான அபாயங்களை அதிகரிக்கிறது.
எதிர்கால லட்சியங்கள்
இந்த ஆபத்துகள் இருந்தபோதிலும், இறக்குமதி செய்யப்படும் திரவமாக்கப்பட்ட இயற்கை எரிவாயு (Liquefied Natural Gas - LNG), அம்மோனியா (Ammonia) மற்றும் மெத்தனால் (Methanol) ஆகியவற்றின் கணிக்க முடியாத விலைகளிலிருந்து உள்நாட்டுப் பொருளாதாரத்தைப் பாதுகாக்க Coal India நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. நிலக்கரி விநியோக ஒப்பந்தங்கள் இப்போது 30 ஆண்டுகள் வரை நீட்டிக்கப்பட்டுள்ளதால், நிறுவனம் நிலையான வருவாயையும், வெப்ப மின்சாரத் தேவையில் (Thermal Power Demand) ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு ஒரு பாதுகாப்பையும் எதிர்பார்க்கிறது. ஆய்வாளர்கள் பொதுவாக இந்த ஷேரை ஒரு முக்கிய பெரிய நிறுவன முதலீடாக (Core Large-cap Investment) சாதகமாக மதிப்பிடுகின்றனர். இருப்பினும், இந்நிறுவனம் இரசாயன முன்னோடிப் பொருள் (Chemical Precursor) சப்ளையராக மாறுவது, உலகளவில் வாயுவாக்கல் திட்டங்களைத் தாமதப்படுத்திய மூலதனச் சவால்களை வெற்றிகரமாக எதிர்கொள்வதைப் பொறுத்தது.