Whalesbook
லாப வரம்பில் பெரும் சரிவு
பாரத் பெட்ரோலியம் கார்ப்பரேஷன் லிமிடெட் (BPCL) நிறுவனம், உலக சந்தையில் கச்சா எண்ணெய் விலைகள் விண்ணை முட்டும் அளவுக்கு உயர்வதால், கடுமையான நிதி நெருக்கடியைச் சந்தித்து வருகிறது. தற்போது $110 டாலர்களுக்கு மேல் விற்றுமுதல் செய்யும் ப்ரென்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை, பெட்ரோல் மற்றும் டீசல் விற்பனையில் BPCL-க்கு பெரும் இழப்பை ஏற்படுத்தி வருகிறது. சமீபத்தில் சிறிய அளவில் விலை உயர்த்தப்பட்டாலும், தற்போதுள்ள உள்நாட்டு விலைகள் உலகளாவிய சந்தை விலைகளோடு ஒப்பிடும்போது மிகக் குறைவாகவே உள்ளன.
இதனால், BPCL ஒரு இக்கட்டான சூழலில் சிக்கியுள்ளது. ஒருபுறம், லாபத்தில் மேலும் சரிவைச் சந்திப்பது, மறுபுறம், விலையை மேலும் அதிகரித்தால் பொதுமக்களின் எதிர்ப்பைச் சந்திக்கும் அபாயம். இது ஒரு சிக்கலான முடிவாக BPCL-க்கு மாறியுள்ளது.
பங்கு மதிப்பு மற்றும் துறை சவால்கள்
தற்போது BPCL-ன் பங்கு மதிப்பு குறைவாகவே உள்ளது. இதன் சந்தை மதிப்புக்கும், ஈட்டப்படும் லாபத்திற்கும் உள்ள விகிதம் (Price-to-Earnings Ratio) 5.0-க்கு கீழே உள்ளது. இந்த குறைந்த மதிப்பீடு, நிறுவனத்தின் எதிர்கால வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் காரணமாக அல்ல, மாறாக, எரிசக்தி துறையில் நிலவும் ஒழுங்குமுறை சிக்கல்கள் (Regulatory Challenges) மற்றும் சந்தை நிச்சயமற்ற தன்மை காரணமாக முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் நிலவும் எச்சரிக்கைப் போக்கைக் காட்டுகிறது.
இதர பொதுத்துறை நிறுவனங்களான இந்தியன் ஆயில் கார்ப்பரேஷன் (IOC) மற்றும் ஹிந்துஸ்தான் பெட்ரோலியம் கார்ப்பரேஷன் (HPCL) போல, BPCL-ம் அரசின் மானியத்தைப் பெறவில்லை. இது கடந்த காலங்களில், விலை ஏற்ற இறக்கங்களின் போது அரசு வழங்கி வந்த ஆதரவிலிருந்து மாறுபட்டுள்ளது. தற்போது, பெட்ரோலிய அமைச்சகம், லாப வரம்பில் ஏற்படும் இழப்புகளை எண்ணெய் விற்பனை நிறுவனங்களே ஏற்றுக்கொள்ள வேண்டும் என எதிர்பார்க்கிறது. இதனால், இந்த நிறுவனங்கள் தங்களது 3% முதல் 5% வரையிலான டிவிடெண்ட் வருமானத்தை (Dividend Yields) எவ்வாறு தொடர்ந்து தக்கவைத்துக் கொள்ளும் என்பது முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு பெரிய கேள்வியாக உள்ளது.
விலை நிர்ணயத்தில் தொடரும் அபாயங்கள்
BPCL எதிர்கொள்ளும் முக்கிய சவால்களில் ஒன்று, தெளிவான, சந்தை அடிப்படையிலான எரிபொருள் விலை நிர்ணய முறை இல்லாததுதான். 2021-ன் பிற்பகுதியிலிருந்து, தினசரி விலை மாற்றங்கள் முறையாக நடக்காததால், அரசியல் ரீதியான உணர்வுகளுக்கு இடமளிக்காமல், அரசு நடத்தும் எரிபொருள் நிறுவனங்கள் ஒருவிதமான தடுப்புச் சுவராக மாறிவிட்டன.
இதன் விளைவாக, புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகள் (Geopolitical Events) விநியோகச் சங்கிலியைப் பாதிக்கும்போது, குறிப்பாக ஹார்முஸ் ஜலசந்திக்கு அருகே ஏற்படும் சமீபத்திய சம்பவங்கள் போன்ற நிகழ்வுகள், BPCL-ன் நிதி நிலைமையே முதலில் பாதிக்கப்படுகிறது. இது தவிர, நிறுவனம் பசுமை ஆற்றல் முயற்சிகளில் (Green Energy Initiatives) பெருமளவு முதலீடு செய்ய வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளது. இந்த முதலீடுகள், ஏற்கனவே எரிபொருள் சில்லறை விற்பனையில் ஏற்படும் இழப்புகளால் பாதிக்கப்பட்ட நிதியிலிருந்து திசை திருப்பப்படலாம்.
எதிர்கால விலை நிர்ணயக் கண்ணோட்டம்
பகுப்பாய்வாளர்களின் கணிப்புப்படி, எதிர்கால சில்லறை எரிபொருள் விலைகள், தேர்தல் காலங்கள் மற்றும் பணவீக்கம் குறித்த கவலைகளால் தொடர்ந்து பாதிக்கப்படும். BPCL தனது கச்சா எண்ணெய் ஆதாரங்களை பல்வகைப்படுத்த முயற்சிகள் எடுத்திருந்தாலும், குறிப்பிட்ட ஒரு பிராந்தியத்தைச் சார்ந்திருப்பதைக் குறைக்கும் வகையில் விநியோகத்தை அதிகரித்திருந்தாலும், சர்வதேச கச்சா எண்ணெய் விலைகளுக்கும், உள்நாட்டு பெட்ரோல் பங்க் விலைகளுக்கும் இடையிலான பெரிய இடைவெளி, இந்த முயற்சிகளை தற்போது மறைத்துவிட்டது.
அரசு உண்மையான சந்தை அடிப்படையிலான விலை நிர்ணயத்தை (Dynamic Pricing) அனுமதிக்குமா அல்லது நிர்வகிக்கப்பட்ட இழப்புகளின் (Managed Under-recoveries) கொள்கையைத் தொடருமா என்பதைப் பொறுத்தே, அடுத்த நிதியாண்டின் காலாண்டிற்கான நிறுவனத்தின் எதிர்காலக் கண்ணோட்டம் அமையும்.