Whalesbook
வருவாய் உயர்வு, ஆனால் லாப வரம்பில் சரிவு
இந்த காலாண்டில் Adani Total Gas-ன் மொத்த வருவாய் (Revenue) 16.6% அதிகரித்து ₹1,695 கோடியாக பதிவானது. இதன் முக்கிய காரணம், Compressed Natural Gas (CNG) மற்றும் Piped Natural Gas (PNG) நெட்வொர்க்குகளில் செயல்பாட்டு அளவுகள் (Volumes) 13% உயர்ந்ததுதான். நேற்று சந்தை நிலவரப்படி, இதன் ஷேர் விலை 1.46% உயர்ந்து ₹636-ல் நிறைவடைந்தது.
Margin Squeeze-க்கு என்ன காரணம்?
லாபம் உயர்ந்தாலும், Operating Margins 17.76% ஆக சுருங்கியது. கடந்த ஆண்டை விட இது 18.32% ஆக இருந்தது. இதற்கு முக்கிய காரணம், இயற்கை எரிவாயு செலவுகள் 18% அதிகரித்ததே. குறிப்பாக, மலிவான உள்நாட்டு APM கேஸ் ஒதுக்கீடுகளை குறைத்து, விலையுயர்ந்த ஸ்பாட் LNG-ஐ (Spot LNG) அதிகம் பயன்படுத்த வேண்டிய கட்டாயம் ஏற்பட்டுள்ளது. இதன் காரணமாக, CNG-க்கான APM கேஸ் பங்கு 41%-லிருந்து 36% ஆக குறைந்துள்ளது. CEO சுரேஷ் பி. மங்களனி, மத்திய கிழக்கு நாடுகளில் (West Asia) நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் (Geopolitical Events) மற்றும் அதிக LNG விலைகள் காரணமாக இந்த சவால்கள் ஏற்பட்டதாகக் கூறியுள்ளார். சப்ளை பாதுகாப்பிற்காக பல்வேறு வழிகளில் கேஸ் ஆதாரங்களைத் தேடுவதாகவும், வாடிக்கையாளர் தேவையை குறைக்காமல் இருக்க விலையை கவனமாக நிர்ணயிப்பதாகவும் அவர் தெரிவித்தார்.
உள்கட்டமைப்பு மேம்பாடு தொடர்கிறது
உள்கட்டமைப்பு மேம்பாட்டிலும் ATGL தொடர்ந்து முதலீடு செய்து வருகிறது. தற்போது 705 CNG ஸ்டேஷன்களையும், சுமார் 11 லட்சம் PNG வீட்டு இணைப்புகளையும், 5,100 EV சார்ஜிங் பாயிண்ட்களையும் இந்நிறுவனம் கொண்டுள்ளது. புதிய நகர எரிவாயு நிலையங்கள் மற்றும் LNG வசதிகளும் இதன் சேவையை விரிவுபடுத்தியுள்ளன.
சக நிறுவனங்களை விடvaluation அதிகம்
ஆனால், Adani Total Gas-ன் valuation (மதிப்பீடு) ஒரு முக்கிய கவலையாக உள்ளது. தற்போது இந்நிறுவனத்தின் P/E ரேஷியோ (Price-to-Earnings Ratio) சுமார் 107.37 ஆக உள்ளது. இது போட்டி நிறுவனங்களான Indraprastha Gas (IGL) (சுமார் 13.90) மற்றும் Mahanagar Gas (MGL) (சுமார் 11.53) ஆகியவற்றின் P/E ரேஷியோவை விட மிக அதிகம். இதனால், எதிர்கால வளர்ச்சி குறித்த அதீத எதிர்பார்ப்புகளே இந்த உயர்வுக்கு காரணம் என்றும், எதிர்காலத்தில் உள்ளீட்டுச் செலவுகள் மற்றும் விலை நிர்ணய சவால்கள் இதை பாதிக்கலாம் என்றும் சந்தை ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர்.
துறை வளர்ச்சி வாய்ப்புகளும் உலகளாவிய அபாயங்களும்
இந்திய நகர எரிவாயு விநியோகத் (CGD) துறை, அடுத்த 2032 வரை ஆண்டுக்கு 12.67% முதல் 12.84% வரை வலுவான வளர்ச்சியைப் பெறும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. எரிசக்தி தேவையில் இயற்கை எரிவாயுவின் பங்கை 2030-க்குள் 15% ஆக உயர்த்துவதற்கான அரசின் முயற்சிகள் மற்றும் நகரமயமாதல் இதற்கு வலு சேர்க்கின்றன. கடந்த ஆண்டில் ATGL-ன் பங்கு 3.1% உயர்ந்துள்ளது, இது Nifty 50-ன் சுமார் 1% வளர்ச்சியை விட அதிகம். இருப்பினும், இறக்குமதி செய்யப்படும் LNG-ஐ சார்ந்து இருப்பது, புவிசார் அரசியல் அபாயங்களுக்கும் உலகளாவிய விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கும் இந்நிறுவனத்தை ஆளாக்குகிறது.
முக்கிய சவால்களும் ஆய்வாளர் கருத்துக்களும்
இருப்பினும், விலையுயர்ந்த ஸ்பாட் LNG-ஐ நம்பியிருப்பது, உள்நாட்டு கேஸ் ஒதுக்கீடு குறைவதால், Margins-ஐ நிலையற்றதாக மாற்றும் முக்கிய சவாலாக உள்ளது. மேலும், ATGL-க்கு மிகக் குறைந்த அளவிலேயே ஆய்வாளர்களின் கவரேஜ் உள்ளது. தற்போதுள்ள 'Hold' என்ற பரிந்துரையும், சராசரி ₹1,085.00 என்ற டார்கெட் விலையும் எதிர்கால கணிப்புகளை சிக்கலாக்குகின்றன. இந்தியாவின் CGD துறைக்கான நீண்டகால வாய்ப்புகள் பிரகாசமாக இருந்தாலும், செலவுகளை நிர்வகித்து வளர்ச்சியைத் தக்கவைப்பதே ATGL-க்கு பெரும் சவாலாக இருக்கும்.