Whalesbook
சந்தை சூழலுக்கு மத்தியில் ATGL-ன் தனித்த செயல்பாடு
தற்போதைய உலகளாவிய எரிசக்தி சந்தையில் நிலவும் கொந்தளிப்பான சூழலில், Adani Total Gas (ATGL) பங்கின் செயல்பாடு தனித்துவமாக தெரிகிறது. மத்திய கிழக்கு நாடுகளில், குறிப்பாக ஈரான்-இஸ்ரேல் இடையேயான பதற்றம் காரணமாக, ஹோர்முஸ் ஜலசந்தி போன்ற முக்கிய கப்பல் வழித்தடங்களில் ஏற்பட்டுள்ள பாதிப்புகள், கச்சா எண்ணெய் விலையை விண்ணை முட்டும் அளவுக்கு உயர்த்தியுள்ளது. இதனால், இந்தியாவின் Nifty Oil & Gas குறியீடு கடந்த சில மாதங்களில் சுமார் 9% சரிவை சந்தித்துள்ளது. மாறாக, ATGL பங்குகள் இந்த காலகட்டத்தில் கிட்டதட்ட 40% வளர்ச்சியை கண்டு, அதன் 52 வார உச்சமான ₹860-க்கு அருகில் சென்றன.
அரசின் ஆதரவும், விலையை நிர்ணயிக்கும் திறனும்
இந்த ஏற்றத்திற்கு முக்கிய காரணம், ATGL ஒரு சிட்டி கேஸ் டிஸ்ட்ரிபியூஷன் (CGD) நிறுவனம் ஆகும். இவர்களுக்கு அரசு தரப்பிலிருந்து கேஸ் விநியோகத்தில் முன்னுரிமை அளிக்கப்படுகிறது. இது, PNG மற்றும் CNG போன்ற உள்நாட்டு தேவைகளுக்கு கேஸ் கிடைப்பதை உறுதி செய்கிறது. இது, சுத்திகரிப்பு நிறுவனங்கள் மற்றும் எண்ணெய் சந்தைப்படுத்தும் நிறுவனங்களை (OMCs) போலல்லாமல், விநியோக சங்கிலியில் ஏற்படும் பிரச்சனைகளால் நேரடியாக பாதிக்கப்படவில்லை.
மேலும், ATGL நிறுவனம் தங்கள் வாடிக்கையாளர்களான தொழிற்சாலை மற்றும் வணிக நிறுவனங்களிடம் கேஸ் விலையை அவ்வப்போது உயர்த்தி, மூலப்பொருட்களின் விலை உயர்வை ஈடுசெய்யும் திறனைக் கொண்டுள்ளது. இதனால், இதன் லாப வரம்புகள் (Margins) பாதுகாக்கப்படுகின்றன.
அதிக P/E விகிதம் - எச்சரிக்கும் முதலீட்டாளர்கள்
இருப்பினும், ATGL-ன் பங்கு விலை அதன் வருமானத்துடன் ஒப்பிடும்போது மிகவும் அதிகமாக இருப்பதாக பலரும் கருதுகின்றனர். இதன் தற்போதைய விலை-வருமான விகிதம் (P/E Ratio) 120x-க்கு மேல் உள்ளது. இது, சந்தையில் உள்ள மற்ற எரிசக்தி நிறுவனங்களின் சராசரி P/E விகிதத்தை விட மிக அதிகம். இந்த அதீத ஏற்றம், நிறுவனத்தின் அடிப்படை வலிமையை விட, ஊக வணிகத்தின் (Speculative Sentiment) அடிப்படையில் வந்துள்ளதா என்ற சந்தேகம் முதலீட்டாளர்களிடையே எழுந்துள்ளது.
சவால்களும், எதிர்மறை பார்வையும்
ATGL நிறுவனம் இறக்குமதி செய்யப்படும் LNG-யை பெரிதும் சார்ந்துள்ளது. இதனால், உலகளாவிய விநியோகத்தில் ஏற்படும் தடங்கல்கள் இந்நிறுவனத்தை பாதிக்கக்கூடும். மேலும், அதன் பங்குதாரரான TotalEnergies முன்பு முதலீடுகளை நிறுத்துவதாக அறிவித்ததும், நீண்ட கால முதலீட்டாளர்களிடையே ஒருவித தயக்கத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது.
அதிக விலையை வாடிக்கையாளர்கள் மீது சுமத்தும் முறை, நீண்ட காலத்தில் கேஸ் தேவையை குறைக்கக்கூடும். சமீபத்தில், ஒரே நாளில் 4%-க்கு மேல் பங்குகள் சரிந்தது, அதிக P/E கொண்ட பங்குகள் சந்தை அழுத்தத்தின் போது எவ்வளவு எளிதாக வீழ்ச்சியடையும் என்பதற்கு ஒரு சான்றாக அமைந்துள்ளது.
எதிர்காலப் பார்வை
தற்போது, புரோக்கரேஜ் நிறுவனங்கள் மத்தியில் ATGL பங்கு குறித்த கருத்துக்கள் மாறுபடுகின்றன. தொழில்நுட்ப ரீதியாக ஆதரவு இருந்தாலும், அதிக மதிப்பீடு (Valuation) குறித்த கவலைகள் நீடிக்கின்றன. வருங்காலத்தில், கேஸ் விநியோகத்தில் உள்ள தடங்கல்களுக்கு மத்தியிலும், நிறுவனத்தின் கேஸ் விற்பனை வளர்ச்சி எந்த அளவுக்கு நிலைக்கும் என்பதை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாக கவனிப்பார்கள்.