Whalesbook
அணுசக்தி கனவும் நிதிச் சுமையின் நிதர்சனமும்
Coastal-Maha Atomic Energy Ltd (CMAEL) என்ற புதிய நிறுவனத்தின் மூலம் அதானி பவர், அணுசக்தி மின் உற்பத்தித் துறையில் முறைப்படி கால் பதித்துள்ளது. இந்தியாவின் எரிசக்தி மாற்ற இலக்குகளுக்கு ஏற்ப, வழக்கமான அணுசக்தி அல்லாத (non-fossil fuel) மின்சார உற்பத்தியை அதிகரிக்கும் நோக்கத்துடன் இந்த நடவடிக்கை எடுக்கப்பட்டுள்ளது. ஆனால், இது போன்ற பெரிய திட்டங்களுக்கு மிகப்பெரிய நிதி திட்டமிடல் அவசியம்.
நாட்டின் இலக்குகள் மற்றும் நிறுவனத்தின் கடன் அளவு
CMAEL வழியாக அதானி பவரின் அணுசக்தி களப் பிரவேசம், மின் உற்பத்தி, பரிமாற்றம் மற்றும் விநியோகம் என அனைத்தையும் உள்ளடக்கியது. 2047 ஆம் ஆண்டுக்குள் 100 GW அணுசக்தி திறனை எட்டுவதே இந்தியாவின் இலக்கு. இதை அடைய, இத்துறைக்கு சுமார் $217 பில்லியன் தேவைப்படும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. அதானி பவருக்கு இது மிகப்பெரிய மூலதன முதலீடாக அமையும். ஏற்கனவே, அந்நிறுவனம் சுமார் 0.83x என்ற டெட்-டு-ஈக்விட்டி (Debt-to-Equity) விகிதத்துடனும், 2.5x என்ற நெட் டெட்-டு-எபிட்டா (Net Debt-to-EBITDA) விகிதத்துடனும் செயல்பட்டு வருகிறது. அணு உலைகளுக்கான மிகப்பெரிய செலவுகள், இந்த கடன் அளவை மேலும் அதிகரித்து, நிறுவனத்தின் நிதி சுதந்திரத்தையும் கடன் தகுதியையும் பாதிக்கக்கூடும்.
விதிமுறைகள் மாற்றம் மற்றும் சந்தைப் போட்டி
இந்திய அணுசக்தி சட்டங்கள் மற்றும் அணு சேதங்களுக்கான சிவில் பொறுப்புச் சட்டத்தில் செய்யப்பட்ட திருத்தங்கள், தனியார் துறையினருக்கு அணுசக்தி துறையில் நுழைய வழிவகுத்துள்ளன. இது அதானி பவர் போன்ற நிறுவனங்கள், அரசு மேற்பார்வையில் அணு மின் நிலையங்களை கட்டி, சொந்தமாக இயக்க உதவுகிறது. இருப்பினும், 30 GW மின்சாரத்திற்காக $62 பில்லியன் முதலீடு செய்ய திட்டமிட்டுள்ள NTPC மற்றும் அதானி பவர் போலவே அணுசக்தி கனவுகள் கொண்டுள்ள Jindal Nuclear போன்ற முக்கிய நிறுவனங்களுடன் அதானி பவர் போட்டியிட வேண்டியிருக்கும். முதலீட்டாளர்கள் அதானி பவரின் P/E விகிதமான சுமார் 33.86ஐ வைத்துக்கொண்டு வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கின்றனர். ஆனால், அணுசக்தி திட்டங்களின் நீண்ட கால வளர்ச்சிக் கட்டங்கள் இதற்கு சவாலாக இருக்கலாம்.
திட்ட அபாயங்கள் மற்றும் நிபுணர்களின் மாறுபட்ட கருத்துக்கள்
அணுசக்தி என்பது நிலையான, குறைந்த கார்பன் உமிழ்வு கொண்ட ஆற்றலை வழங்கினாலும், இதன் திட்டங்களில் செலவு அதிகரிப்பு மற்றும் தாமதங்கள் ஏற்படுவது சகஜம். அதானி பவரின் வேகமான விரிவாக்க மற்றும் கடன் வாங்கும் உத்தி, இந்த அபாயங்களால் பெரிதும் சோதிக்கப்படலாம். S&P மற்றும் Fitch போன்ற நிறுவனங்களிடமிருந்து சமீபத்தில் நேர்மறையான outlookகள் வந்திருந்தாலும், Bank of America தனது பாண்டுகளுக்கு 'Overweight' ரேட்டிங் கொடுத்திருந்தாலும், அணுசக்தி திட்டங்களுக்கான மிகப்பெரிய மூலதனத் தேவை சவாலானது. அந்நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹3.82 லட்சம் கோடி. இருப்பினும், சமீபத்திய நிபுணர் கணிப்புகள், EPS (Earnings Per Share) கணிப்புகளில் 11% சரிவைக் காட்டுகின்றன. MarketsMOJO, 'Hold' ரேட்டிங் வழங்கியுள்ளது, இது 'Strong Buy' என்ற பொதுவான கருத்துக்கு மாறாக உள்ளது. இது, சந்தை வளர்ச்சியை எதிர்பார்த்தாலும், அடிப்படையான நிதி அழுத்தங்கள் மற்றும் திட்டங்களை செயல்படுத்தும் அபாயங்கள் குறித்த கவலைகளை எடுத்துக்காட்டுகிறது.
எதிர்கால பார்வை
CMAEL வழியாக அதானி பவரின் அணுசக்தி திட்டம், இந்தியாவின் எரிசக்தி பல்வகைப்படுத்தல் மற்றும் பாதுகாப்பிற்கான இலக்குகளுக்கு ஆதரவாக உள்ளது. தற்போதைய வெப்ப மின்சார (thermal power) நிலையங்களில் இருந்து அணுசக்திக்கு மாறுவது, ஒரு பெரிய செயல்பாட்டு மற்றும் நிதிச் சவாலாகும். சிக்கலான விதிமுறைகளை நிர்வகித்தல், நீண்ட கால நிதியுதவியை பெறுதல் மற்றும் அணுசக்தி திட்ட மேம்பாட்டு அபாயங்களைக் குறைத்தல் ஆகியவற்றில் அதானி பவரின் திறமையைப் பொறுத்தே இதன் வெற்றி அமையும். அதே நேரத்தில், ஏற்கனவே உள்ள நிதிப் பொறுப்புகளையும் பங்குதாரர்களின் எதிர்பார்ப்புகளையும் சமன் செய்ய வேண்டியிருக்கும்.