அதானி பவர்: குஜராத்தில் சப்ளை அதிரடி குறைப்பு! மின் கட்டணம் உயர்வு - தேசிய திட்டங்கள் தீவிரம்

குஜராத்தில் மின்சார சப்ளை மற்றும் கட்டண மாற்றங்கள்

Adani Power நிறுவனம் குஜராத் மாநிலத்திற்கு அளிக்கும் மின்சார அளவை 15% குறைத்துள்ளது. 2025-ல் 15,491 மில்லியன் யூனிட்ஸ் (MUs) வழங்கிய நிலையில், தற்போது 13,203 MUs மட்டுமே வழங்கியுள்ளது. மாநிலத்தின் மின்சார நுகர்வு சற்று அதிகரித்து 1,28,218 MUs ஆக உள்ளது.

இதன் விளைவாக, குஜராத்தின் உபரி மின்சார விற்பனை (Surplus Power Sales) சுமார் 60% குறைந்து 115 MUs ஆக பதிவாகியுள்ளது. 2007-ல் இருந்த பழைய PPA-க்களில் மின் கட்டணம் ₹2.35 முதல் ₹2.89 வரை குறைவாக இருந்தது. ஆனால், 2022-ல் திருத்தப்பட்ட புதிய PPA-க்களின்படி, எரிபொருள் மற்றும் லாஜிஸ்டிக்ஸ் செலவுகளைப் பொறுத்து கட்டணம் நிர்ணயிக்கப்படுகிறது. தற்போது, கட்டணம் ₹4.73 முதல் ₹6.86 வரை உயர்ந்துள்ளது. மேலும், ஜனவரி 2023 முதல் ஜூன் 2025 வரையிலான காலகட்டத்தில், கடல்வழி சரக்குக் கட்டணங்களுக்கான (Ocean Freight Charges) சரிசெய்யப்பட்ட கட்டணப் பணமாக ₹617.5 கோடி Adani Power-க்கு திரும்பக் கிடைத்துள்ளது.

தேசிய அளவில் கவனம் செலுத்தும் Adani Power

குஜராத்தில் சப்ளையைக் குறைத்தாலும், Adani Power தனது தேசிய மின்சார உற்பத்தித் திறனை 41.9 GW ஆக 2032-க்குள் அதிகரிக்கும் திட்டத்துடன் விறுவிறுப்பாக செயல்பட்டு வருகிறது. இதில் 95%-க்கும் அதிகமான தற்போதைய உற்பத்தித் திறன் மற்றும் 55%-க்கும் அதிகமான எதிர்கால உற்பத்தித் திறன் நீண்டகால 25-வருட PPA-க்களால் பாதுகாக்கப்பட்டுள்ளது. சமீபத்தில், மஹாராஷ்டிராவில் உள்ள MSEDCL உடன் 1,600 MW மின்சாரத்திற்கான ஒரு ஒப்பந்தத்தையும் Adani Power பெற்றுள்ளது.

மதிப்பீடு கவலைகள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை சவால்கள்

ஆனால், Adani Power-ன் பங்கு மதிப்பீடு (Valuation) சில Analysts-க்கு சந்தேகத்தை அளிக்கிறது. இதன் P/E ரேஷியோ (Price-to-Earnings Ratio) 2026 தொடக்கத்தில் சுமார் 22.5 முதல் 26.25 வரை உள்ளது. ஒப்பீட்டளவில், NTPC-யின் P/E ரேஷியோ 14.43 முதல் 23.34 வரையிலும், JSW Energy-யின் P/E ரேஷியோ சுமார் 39 ஆகவும் உள்ளது. மேலும், டிசம்பர் 2025 காலாண்டில், Adani Power-ன் நிகர லாபம் (Net Profit) முந்தைய ஆண்டை விட 19.4% குறைந்துள்ளது. கடந்த காலங்களில், எரிபொருள் விலை உயர்வால் ஏற்பட்ட கூடுதல் செலவுகளை வாடிக்கையாளர்களுக்கு மாற்றியமைப்பதில் Adani Power மற்றும் Tata Power போன்ற நிறுவனங்கள் சிரமங்களை சந்தித்தன. புதிய PPA-க்கள் சில உதவிகளைச் செய்தாலும், மாநில மின்சார விநியோக நிறுவனங்கள் மீதான சார்பு மற்றும் முந்தைய கட்டணப் பிரச்சனைகள் ஒழுங்குமுறை அபாயங்களை (Regulatory Risks) ஏற்படுத்துகின்றன.

Analysts பார்வை நேர்மறையாகவே உள்ளது

இத்தனை சவால்களுக்கு மத்தியிலும், பெரும்பாலான Analysts Adani Power மீது நேர்மறையான கண்ணோட்டத்தை கொண்டுள்ளனர். சராசரி டார்கெட் விலையாக ₹187 நிர்ணயித்துள்ளனர். JM Financial நிறுவனம் 'Buy' ரேட்டிங்குடன் ₹178 டார்கெட் விலையையும், Antique Stock Broking நிறுவனம் 'Buy' ரேட்டிங்குடன் ₹187 டார்கெட் விலையையும் கொடுத்துள்ளன. நிறுவனத்தின் உற்பத்தித் திறன் விரிவாக்கம், இந்தியாவில் அதிகரித்து வரும் வெப்ப மின்சார தேவை, மற்றும் நீண்டகால PPA-க்கள் ஆகியவை எதிர்கால வருவாய்க்கு தெளிவைத் தரும் என Analysts நம்புகின்றனர்.