அதானி பவர்: அணுசக்தியில் பிரம்மாண்ட பாய்ச்சல்! எதிர்கால வளர்ச்சிக்கு புதிய பாதை!

வெப்ப மின்சாரத்திலிருந்து அணுசக்திக்கு மாற்றம்

இதுவரை வெப்ப மின்சார உற்பத்தியில் கவனம் செலுத்தி வந்த அதானி பவர், இனி அணுசக்தி துறையிலும் தனது கரத்தை வலுப்படுத்த முடிவு செய்துள்ளது. இதற்காக, புதிய நிலங்களை கையகப்படுத்தி, தனது வணிக கட்டமைப்பை மாற்றி அமைத்து வருகிறது. அரசு விதிக்கும் புதிய கொள்கைகளுக்கு ஏற்ப இந்த அதிரடி நடவடிக்கை எடுக்கப்பட்டுள்ளது. இது, அதானி பவரின் தற்போதைய வெப்ப மின்சார வணிகத்தில் இருந்து முற்றிலும் மாறுபட்ட ஒரு பாதையாகும்.

புதிய அணுசக்தி நிறுவனங்கள் உருவாக்கம்

அதானி பவர் நிறுவனம், தனது அணுசக்தி எதிர்காலத்தை கட்டமைக்க இரண்டு முக்கிய நிறுவனங்களை உருவாக்கியுள்ளது. பிப்ரவரி 2026ல் 'Adani Atomic Energy Ltd' என்ற நிறுவனத்தையும், அதைத் தொடர்ந்து ஏப்ரல் 2026ல் அதன் துணை நிறுவனமான 'Coastal-Maha Atomic Energy Ltd' ஐயும் பதிவு செய்துள்ளது. இந்த நிறுவனங்கள், தற்போதுள்ள வெப்ப மின் உற்பத்தி நிலையங்களிலிருந்து தனித்தனியாக, புதிய அணுசக்தி திட்டங்களை நிர்வகிக்கும். இந்த யுக்தி, அணுசக்தி துறையில் தனியார் நிறுவனங்களுக்கு அதிக வாய்ப்புகளை வழங்கும் அரசு கொள்கைகளை நம்பி உள்ளது. பாதுகாப்பு மற்றும் எரிபொருள் கட்டுப்பாட்டை அரசு தன்வசம் வைத்திருக்கும். அதானி பவர், விதிகள் இறுதி செய்யப்பட்டவுடன் விரைவாக செயல்பட, சாத்தியமான இடங்களை கண்டறிந்து, தேவையான அனுமதிகளை பெற்று வருகிறது. இந்தியாவின் 2047க்குள் 100 GW அணுசக்தி மின்சாரத்தை உற்பத்தி செய்ய வேண்டும் என்ற இலக்கை அடைய இந்த முயற்சி உதவும். ஏப்ரல் 2026 இறுதியில், நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹4.27-4.28 லட்சம் கோடி ஆக இருந்தது. அதன் P/E விகிதம் 33 முதல் 38 வரை இருந்தது, இது வளர்ச்சி குறித்த முதலீட்டாளர்களின் எதிர்பார்ப்பை காட்டுகிறது.

போட்டி மற்றும் முதலீட்டு சவால்கள்

அதானி பவரின் இந்த அணுசக்தி திட்டங்கள், நாட்டின் மிகப்பெரிய மின் உற்பத்தி நிறுவனமான NTPC உடனான போட்டியை அதிகரிக்கும். NTPC யும் அணுசக்தியில் பெருமளவில் முதலீடு செய்ய திட்டமிட்டு, 30 GW இலக்கை நிர்ணயித்துள்ளது. மேலும், Reliance Industries, Tata Power, JSW Energy போன்ற நிறுவனங்களும், குறிப்பாக சிறிய மாடுலர் ரியாக்டர்கள் (SMRs) மீது கவனம் செலுத்துகின்றன. அதானி பவர், Bharat small modular reactors (BSMRs) இல் ஆர்வமுள்ள ஆறு தனியார் நிறுவனங்களில் ஒன்றாகும். நிதி, திறமை மற்றும் அனுமதிகளுக்கான இந்த போட்டி, இத்துறையின் முக்கியத்துவத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறது.

நிதி மீட்சி மற்றும் பங்கு சந்தை நிலை

FY14 முதல் FY21 வரை பெரும் இழப்புகளை சந்தித்த அதானி பவர், FY22-FY24 முதல் லாபகரமாக மீண்டுள்ளது. அதிக தேவை, சிறந்த விலை நிர்ணயம், திறமையான செயல்பாடுகள் மற்றும் புத்திசாலித்தனமான கையகப்படுத்துதல்கள் இதற்கு காரணம். கடந்த ஒரு வருடத்தில் பங்கு விலை சுமார் 102% உயர்ந்துள்ளது, கடந்த மூன்று மாதங்களில் 67% உயர்ந்துள்ளது. 33-38 என்ற P/E விகிதம், முதலீட்டாளர்கள் வலுவான வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கிறார்கள் என்பதைக் காட்டுகிறது. ஆனால், அணுசக்தி துறையில் நுழைவது அதன் மதிப்பீட்டிற்கு ஒரு புதிய பரிமாணத்தை சேர்க்கிறது. பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள் இந்த பங்கை 'BUY' என ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர், ₹180-218 வரை டார்கெட் விலையை நிர்ணயித்துள்ளனர். இருப்பினும், சமீபத்திய விலை உயர்விற்குப் பிறகு கவனமாக இருக்க வேண்டும் என்றும் சிலர் அறிவுறுத்துகின்றனர்.

மிகப்பெரிய முதலீடு மற்றும் செயல்படுத்தும் ஆபத்துகள்

அணுசக்தி திட்டங்களுக்கு மிகப்பெரிய அளவிலான முன்பணம் முதலீடு தேவைப்படுகிறது, மேலும் அவை கட்டியெழுப்ப நீண்ட காலம் எடுக்கும். இது அதானி பவரின் நிதியை பாதிக்கக்கூடும். அதானி குழுமத்தின் ஒட்டுமொத்த கடன்-பங்கு விகிதம் செப்டம்பர் 2024ல் 1.12 ஆக மேம்பட்டாலும், சில யூனிட்கள் இன்னும் அதிக கடனில் உள்ளன. அதானி பவர் தனது கடன்-பங்கு விகிதத்தை FY21ல் 4ல் இருந்து H1FY25ல் 0.7 ஆக குறைத்துள்ளது. இருப்பினும், பெரிய அணுமின் நிலையங்களுக்கு நிதி திரட்டுவது பெரும் மூலதன செலவுகளை கோரும். FY27ல் ₹25,000 கோடி மற்றும் FY28ல் ₹33,000 கோடி க்கும் மேல் செலவாகும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. அதானி நிறுவனத்தின் வெப்ப மின்சார வணிகத்தில் ஏற்பட்ட திட்ட தாமதங்கள் (உதாரணமாக, சப்ளை செயின் மற்றும் தொழிலாளர் பிரச்சனைகளால் பாதிக்கப்பட்ட Mahan திட்டம்), சிக்கலான அணுசக்தி துறையில் இன்னும் மோசமான செயல்படுத்தும் பிரச்சனைகளை காட்டுகிறது.

ஒழுங்குமுறை மற்றும் நிர்வாக சவால்கள்

இந்த அணுசக்தி திட்டம், தெளிவான அரசு கொள்கைகளை பெரிதும் சார்ந்துள்ளது, இது ஒழுங்குமுறை ஆபத்தை உருவாக்குகிறது. கடந்தகால நிர்வாக கவலைகள், Hindenburg Research இன் குற்றச்சாட்டுகள் உட்பட, இந்த விலையுயர்ந்த, நீண்ட கால திட்டங்களில் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையை பாதிக்கலாம். FY27ல் ₹25,000 கோடி மற்றும் FY28ல் ₹33,000 கோடிக்கும் அதிகமான மூலதன செலவினங்களை அதானி பவர் எதிர்நோக்குகிறது. இந்த செலவினங்களில் கணிசமான பகுதி, அணுசக்தி போன்ற புதிய எரிசக்தி துறைகளுக்கு செல்லும். நிறுவனத்தின் EPS மதிப்புகள் ஏப்ரல் 2026ல் சுமார் 11% குறைந்ததாக சில அறிக்கைகள் காட்டுகின்றன, இது எதிர்கால சவால்களையோ அல்லது திருத்தப்பட்ட வளர்ச்சி திட்டங்களையோ குறிக்கலாம். சமீபத்திய Q4 FY26 முடிவுகளில் லாபம் அதிகரித்திருந்தாலும், இது முக்கியமாக வரி குறைப்பால் நிகழ்ந்தது. செயல்பாட்டு முடிவுகள் பலவீனமாக இருந்தன, வருவாய் தேக்கமாகவும், EBITDA வரம்புகள் சற்று குறைவாகவும் இருந்தன. முதலீட்டாளர்களின் எதிர்பார்ப்புகள், அதன் P/E விகிதம் சுமார் 33.86ல் காட்டப்பட்டுள்ளது போல, வலுவான வளர்ச்சியை நோக்கியே உள்ளன. ஆனால், அணுசக்தி திட்டங்களின் நீண்ட கால வளர்ச்சி காலவரிசைகள் காரணமாக, குறுகிய மற்றும் நடுத்தர காலத்தில் இதை அடைவது கடினமாக இருக்கலாம்.