இந்திய நிறுவனங்களின் நிதியுதவி மாற்றம்: NIPFP ஆய்வில் உள்நாட்டு ஆதாரங்கள் வங்கிகளை விஞ்சின

இந்தியாவின் நிதி அமைச்சகத்திற்காக தேசிய பொது நிதி மற்றும் கொள்கை நிறுவனம் (NIPFP) நடத்திய ஆய்வின் முதற்கட்ட முடிவுகள், நிறுவனங்களின் நிதியுதவி உத்திகளில் ஒரு பெரிய மாற்றத்தை வெளிப்படுத்துகின்றன. நிறுவனங்கள் தங்கள் உள்நாட்டு ஆதாரங்களை அதிகமாக நம்பியுள்ளன, இது 2014 இல் 60% ஆக இருந்தது தற்போது 70% ஆக உயர்ந்துள்ளது, மேலும் இதுவே முதன்மையான நிதி ஆதாரமாக உள்ளது. அதே சமயம், வங்கி கடன்கள் உட்பட வெளி நிதியுதவியின் பங்கு இதே காலகட்டத்தில் சுமார் 39% இல் இருந்து 29% ஆக குறைந்துள்ளது.

நிதி அமைச்சகத்தின் பொருளாதார விவகாரத் துறையின் செயலாளர் அனுராதா தாக்கூர் கூறுகையில், வங்கிகள் மற்றும் நிதி நிறுவனங்களிடமிருந்து கடன் வாங்குவது கணிசமாக குறைந்துள்ளது. சேமிப்புகளின் நிதிமயமாக்கலிலும் (financialization of savings) இந்த மாற்றம் காணப்படுகிறது, இது வங்கி வைப்புகளில் இருந்து மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் மற்றும் பங்குகள் (equities) நோக்கி ஒரு நகர்வு ஏற்பட்டுள்ளது. கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளில் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளின் சொத்து மேலாண்மை (AUM) மூன்று மடங்கிற்கும் மேல் அதிகரித்துள்ளது, அதேசமயம் வங்கி வைப்புகள் 70% க்கும் சற்று அதிகமாகவே வளர்ந்துள்ளன.

இந்த மாற்றம் வங்கிகளைப் பாதிக்கிறது, ஏனெனில் குறைந்த செலவிலான CASA (நடப்புக் கணக்கு, சேமிப்புக் கணக்கு) வைப்புகளின் போக்கு குறைந்து வருகிறது, இது வங்கிகளின் நிகர வட்டி வரம்பைக் (NIM) குறைக்கக்கூடும். கடன் பக்கத்தில், வங்கி அல்லாத நிறுவனங்களிடமிருந்து நிதியுதவி அதிகரித்துள்ளது, இது சந்தை அடிப்படையிலான நிதியுதவியை அதிகம் சார்ந்திருப்பதைக் குறிக்கிறது. மொத்த கடனில் வங்கிகளின் பங்கு 2011 இல் 77% ஆக இருந்தது, 2022 நிதியாண்டில் சுமார் 60% ஆகக் குறைந்துள்ளது.

பங்கு அடிப்படையிலான நிதியுதவியும் பிரபலமடைந்து வருகிறது, 2013 மற்றும் 2024 க்கு இடையில் ஆரம்ப பொது வழங்கல்களின் (IPOs) எண்ணிக்கை ஆறு மடங்கு அதிகரித்துள்ளது. இது சந்தை மூலதனத்தில் (Market Capitalisation) குறிப்பிடத்தக்க உயர்வுக்கு பங்களித்துள்ளது, இது ஒவ்வொரு ஐந்து வருடங்களுக்கும் இரட்டிப்பாகி, சுமார் ₹475 லட்சம் கோடிகளை எட்டியுள்ளது.

கார்ப்பரேட் பத்திரச் சந்தையில் (Corporate Bond Market) சவால்கள் நீடிக்கின்றன, இதில் உயர் தரமதிப்பீடு பெற்ற நிதி நிறுவனங்கள் ஆதிக்கம் செலுத்துகின்றன மற்றும் இரண்டாம் நிலை சந்தை பணப்புழக்கம் (secondary market liquidity) குறைவாக உள்ளது. பாரத் பாண்ட் ETF போன்ற முயற்சிகள் சந்தையை ஆழப்படுத்த முயன்றாலும், மேலும் பல கார்ப்பரேட் பத்திர வெளியீடுகளை ஊக்குவிக்க சந்தை உருவாக்கம் (market making), கடன் மேம்பாடு (credit enhancement) மற்றும் சீரான வெளிப்படுத்தல் (disclosures) ஆகியவற்றில் கூடுதல் முயற்சிகள் தேவை. ரியல் எஸ்டேட் முதலீட்டு அறக்கட்டளைகள் (REITs) மற்றும் உள்கட்டமைப்பு முதலீட்டு அறக்கட்டளைகள் (InvITs) போன்ற மாற்று முதலீட்டு வாகனங்களும், ஒரு தசாப்தம் முன்பு அறிவிக்கப்பட்ட போதிலும், இன்னும் குறிப்பிட்ட தயாரிப்புகளாகவே கருதப்படுகின்றன.

தாக்கம்:

இந்த செய்தி இந்தியாவின் கார்ப்பரேட் நிதி நிலப்பரப்பில் ஒரு அடிப்படை மாற்றத்தை சமிக்ஞை செய்கிறது, இது குறைந்த கடன் சுமை (leverage) காரணமாக நிறுவனங்களுக்கு மேம்பட்ட நிதி ஆரோக்கியத்தையும் குறைந்த ஆபத்தையும் பரிந்துரைக்கிறது. இது ஒரு வலுவான மூலதனச் சந்தையையும், குறைந்த வங்கி சார்ந்த பொருளாதாரத்தையும் குறிக்கிறது, இது நிலையான வளர்ச்சிக்கு வழிவகுக்கும். சந்தை நிதியைத் திறம்பட அணுகக்கூடிய நிறுவனங்களுக்கு இது சாதகமானது, ஆனால் கார்ப்பரேட் கடனை நம்பியிருக்கும் பாரம்பரிய வங்கிகளுக்கு சவால்களை அளிக்கிறது. இந்திய பங்குச் சந்தையில் ஒட்டுமொத்த தாக்கம், வலுவான கார்ப்பரேட் அடிப்படைகள் மற்றும் ஆழமான மூலதனச் சந்தைகள் காரணமாக நேர்மறையாக இருக்கும். மதிப்பீடு: 8/10.

கடினமான சொற்கள்:

• Deleveraging (கடன்பளு குறைப்பு): கடன் அளவைக் குறைத்தல். நிறுவனங்கள் தங்கள் நிதி ஆரோக்கியத்தை மேம்படுத்த கடன்களை திருப்பிச் செலுத்துகின்றன அல்லது கடன் வாங்குவதைக் குறைக்கின்றன.
• Internal Resources (உள்நாட்டு வளங்கள்): ஒரு நிறுவனத்தின் சொந்த செயல்பாடுகள் மற்றும் இலாபங்களிலிருந்து உருவாக்கப்படும் நிதி, வெளி ஆதாரங்களில் இருந்து கடன் வாங்குவதற்குப் பதிலாக.
• Financialisation of Savings (சேமிப்புகளின் நிதிமயமாக்கல்): மக்கள் தங்கள் சேமிப்புகளை ரியல் எஸ்டேட் அல்லது தங்கம் போன்ற பாரம்பரிய சொத்துக்களுக்குப் பதிலாக, அல்லது பணமாக வைத்திருப்பதற்குப் பதிலாக, பங்குகள், பத்திரங்கள் மற்றும் பரஸ்பர நிதிகள் போன்ற நிதி சொத்துக்களில் பெருகிய முறையில் முதலீடு செய்யும் ஒரு போக்கு.
• Mutual Funds (பரஸ்பர நிதிகள்): பங்குகள், பத்திரங்கள் மற்றும் பணச் சந்தை கருவிகள் போன்ற பத்திரங்களில் முதலீடு செய்ய பல முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து பணத்தை ஒன்றிணைக்கும் ஒரு முதலீட்டு வாகனம். பரஸ்பர நிதிகளை தொழில்முறை பண மேலாளர்கள் இயக்குகின்றனர்.
• Equities (பங்குகள்): ஒரு நிறுவனத்தின் பங்குகள் அல்லது பங்கு, இது உரிமையைக் குறிக்கிறது.
• Assets Under Management (AUM) (மேலாண்மையின் கீழ் உள்ள சொத்துக்கள்): ஒரு நிதி அதன் வாடிக்கையாளர்களின் சார்பாக நிர்வகிக்கும் சொத்துக்களின் மொத்த சந்தை மதிப்பு.
• CASA (Current Account, Savings Account) Deposits (CASA வைப்புகள்): வங்கிகள் நடப்புக் கணக்கு மற்றும் சேமிப்புக் கணக்குகளில் வைத்திருக்கும் குறைந்த-விலை வைப்புகள், அவை பொதுவாக நிலையானதாகவும் வங்கிகளுக்கு நிர்வகிக்க மலிவாகவும் கருதப்படுகின்றன.
• Net Interest Margin (NIM) (நிகர வட்டி வரம்பு): ஒரு வங்கி அல்லது நிதி நிறுவனம் ஈட்டிய வட்டி வருமானம் மற்றும் அதன் கடன் வழங்குநர்களுக்கு (எ.கா., டெபாசிட்டர்கள்) செலுத்திய வட்டித் தொகைக்கு இடையிலான வேறுபாடு, அதன் வட்டி-ஈட்டும் சொத்துக்களுடன் தொடர்புடையது. இது வங்கிகளுக்கு லாபத்தன்மையை அளவிடும் ஒரு முக்கிய குறிகாட்டியாகும்.
• Initial Public Offers (IPOs) (ஆரம்ப பொது வழங்கல்கள்): ஒரு நிறுவனம் முதன்முறையாக பொதுமக்களுக்கு பங்கு பங்குகளை வழங்கும் போது, ​​வழக்கமாக மூலதனத்தைத் திரட்டுவதற்காக.
• Market Capitalisation (சந்தை மூலதனம்): ஒரு நிறுவனத்தின் நிலுவையில் உள்ள பங்குகளின் மொத்த சந்தை மதிப்பு, ஒரு பங்கின் தற்போதைய சந்தை விலையை நிலுவையில் உள்ள பங்குகளின் மொத்த எண்ணிக்கையால் பெருக்குவதன் மூலம் கணக்கிடப்படுகிறது.
• Corporate Bond Market (கார்ப்பரேட் பத்திரச் சந்தை): ஒரு சந்தை, அங்கு நிறுவனங்கள் முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து மூலதனத்தைத் திரட்ட கடன் பத்திரங்களை (பத்திரங்கள்) வெளியிடுகின்றன மற்றும் வர்த்தகம் செய்கின்றன.
• Secondary Market Liquidity (இரண்டாம் நிலை சந்தை பணப்புழக்கம்): ஒரு சொத்தை அதன் விலையை குறிப்பிடத்தக்க வகையில் பாதிக்காமல் இரண்டாம் நிலை சந்தையில் வாங்குவது அல்லது விற்பது எவ்வளவு எளிதானது.
• Bharat Bond ETF (பாரத் பாண்ட் ETF): ஒரு பரிவர்த்தனை-வர்த்தக நிதி (ETF) ஆகும், இது பொதுத்துறை நிறுவனங்கள் மற்றும் அரசு நிறுவனங்களால் வெளியிடப்பட்ட பத்திரங்களில் முதலீடு செய்கிறது. இது ஒரு பாதுகாப்பான முதலீட்டு விருப்பத்தை வழங்கவும், பத்திரச் சந்தையை ஆழப்படுத்தவும் வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது.
• Market Making (சந்தை உருவாக்கம்): ஒரு நிதிச் சந்தையில் பணப்புழக்கத்தை வழங்கும் செயல்பாடு, ஒரு குறிப்பிட்ட பத்திரத்தை தொடர்ந்து பொதுவில் மேற்கோள் காட்டப்பட்ட விலையில் வாங்கவும் விற்கவும் விருப்பம் காட்டுவதன் மூலம்.
• Credit Enhancement (கடன் மேம்பாடு): ஒரு கடன் வெளியீட்டின் கடன் தகுதியை மேம்படுத்த எடுக்கப்படும் நடவடிக்கைகள், இது முதலீட்டாளர்களுக்கு மிகவும் கவர்ச்சிகரமானதாக ஆக்குகிறது மற்றும் சாத்தியமான கடன் செலவுகளைக் குறைக்கிறது.
• REITs (Real Estate Investment Trusts) (ரியல் எஸ்டேட் முதலீட்டு அறக்கட்டளைகள்): வருமானம் ஈட்டும் ரியல் எஸ்டேட்டை சொந்தமாக வைத்திருக்கும், இயக்கும் அல்லது நிதியளிக்கும் ஒரு நிறுவனம். REITs முதலீட்டாளர்களுக்கு பெரிய அளவிலான, வருமானம் ஈட்டும் ரியல் எஸ்டேட்டில் நேரடியாக சொத்துக்களை சொந்தமாக வைத்திருக்காமலேயே முதலீடு செய்ய ஒரு வழியை வழங்குகிறது.
• InvITs (Infrastructure Investment Trusts) (உள்கட்டமைப்பு முதலீட்டு அறக்கட்டளைகள்): சாலைகள், மின்சார டிரான்ஸ்மிஷன் லைன்கள் மற்றும் துறைமுகங்கள் போன்ற உள்கட்டமைப்பு சொத்துக்களை சொந்தமாக வைத்திருக்கும் அறக்கட்டளைகள், மேலும் முதலீட்டாளர்களை யூனிட்கள் மூலம் இந்த சொத்துக்களில் முதலீடு செய்ய அனுமதிக்கின்றன. இவை REITs போன்றே இருக்கும் ஆனால் உள்கட்டமைப்பில் கவனம் செலுத்துகின்றன.