உலக சந்தை நிலவரம்: கச்சா எண்ணெய் விலை விண்ணை முட்டுகிறது! வட்டி விகித குறைப்பு குறித்த நம்பிக்கை மந்தம், பாண்ட் ஈல்டுகள் உயர்வு

உலக சந்தையில் புவிசார் அரசியல் பதற்றம்: பணவீக்கம் உயருமா? வட்டி விகிதம் குறையுமா?

மத்திய கிழக்கில் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் அதிகரித்தாலும், கிரிப்டோகரன்சி மற்றும் பங்குச் சந்தைகள் தற்காலிகமாக ஸ்திரமடைந்தன. ஆனால், அமெரிக்க ட்ரெஷரி (US Treasury) பாண்டுகளின் ஈல்டுகள் (Yields) தொடர்ந்து உயர்ந்து வருவது, சந்தையில் மறைந்திருக்கும் பணவீக்க அழுத்தங்களைக் காட்டுகிறது. குறிப்பாக, 10 ஆண்டு அமெரிக்க ட்ரெஷரி பாண்டுகளின் ஈல்டு, கடந்த 4 நாட்களில் தொடர்ச்சியாக உயர்ந்து, வார இறுதியில் 4.14% ஆக பதிவாகியுள்ளது. இது, புவிசார் அரசியல் மோதல்கள் தீவிரமடைவதற்கு முன்பு 3.93% ஆக இருந்தது குறிப்பிடத்தக்கது. இதேபோல், குறுகிய கால பணவியல் கொள்கை முடிவுகளுக்கு அதிக முக்கியத்துவம் கொடுக்கும் 2 ஆண்டு ஈல்டும் 3.57% ஐ தாண்டியுள்ளது.

பணவீக்க அச்சம் வட்டி விகித குறைப்பு நம்பிக்கையை தகர்க்கிறது

இந்த பாண்ட் ஈல்டு உயர்வுக்கு முக்கிய காரணம், கச்சா எண்ணெய் விலையில் ஏற்பட்ட திடீர் ஏற்றமாகும். புதிய மோதல்கள், எரிபொருள் விலை உயர்வு பரவலான பணவீக்கத்திற்கு வழிவகுக்கும் என்ற அச்சத்தை மீண்டும் தூண்டியுள்ளது. இதனால், அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் (Fed) வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்கும் என்ற எதிர்பார்ப்புகள் தகர்ந்து வருகின்றன. CME Fed funds futures தரவுகளின்படி, வரும் மார்ச் மாதத்தில் வட்டி விகிதம் குறைக்கப்படுவதற்கான வாய்ப்பு 4% க்கும் குறைவாக உள்ளது. முன்னர், இந்த ஆண்டு 2 முறை 25 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) குறைக்கப்படும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டது. தற்போது, பெரும்பாலான வர்த்தகர்கள் மார்ச் கூட்டத்தில் வட்டி விகிதம் அப்படியே இருக்கும் என 96% க்கும் மேல் நம்புகின்றனர்.

அமெரிக்க பொருளாதாரம் ஸ்திரத்தன்மை - எண்ணெய் விலையின் தாக்கம்

அமெரிக்க பொருளாதாரம் தொடர்ந்து வலுவாகச் செயல்படுவதும், ஃபெடரல் ரிசர்வின் நிலையை மேலும் சிக்கலாக்குகிறது. சமீபத்திய தரவுகளின்படி, சேவைத் துறையின் (Services Sector) ISM குறியீடு 56.1 ஆகவும், தனியார் துறை வேலைவாய்ப்புகள் 63,000 ஆகவும் உயர்ந்துள்ளது. இது, அடுத்ததாக வரவிருக்கும் வேலைவாய்ப்பு அறிக்கையில் (nonfarm payrolls) சுமார் 50,000 முதல் 65,000 வரை வேலைவாய்ப்புகள் உருவாகும் என்ற கணிப்புகளுடன் ஒத்துப்போகிறது. இந்த பொருளாதார வலிமை, தற்போது அதிக எரிபொருள் விலையால் ஏற்படும் பணவீக்க அழுத்தத்துடன் மோதுகிறது. கடந்த காலங்களில், எண்ணெய் விலை உயர்வானது பணவீக்கத்திற்கு ஒரு முக்கிய காரணமாக இருந்துள்ளது. 2001-2022 காலகட்டத்தில், பணவீக்க ஏற்ற இறக்கங்களில் சுமார் 9% க்கு இது காரணமாக இருந்துள்ளது.

நீண்ட கால பாதிப்புகள் மற்றும் எதிர்கால கணிப்புகள்

அபாய சொத்துக்களின் (risk assets) ஸ்திரத்தன்மை தற்காலிகமானதாக இருக்கலாம். ஏனெனில், புவிசார் அரசியல் காரணங்களால் ஏற்படும் விநியோகத் தடைகளின் (supply disruptions) நீண்ட கால பாதிப்புகளை சந்தை எப்போதும் குறைவாகவே மதிப்பிடுகிறது. ஹார்முஸ் ஜலசந்தி (Strait of Hormuz) போன்ற முக்கிய வழித்தடங்களில் எண்ணெய் விநியோகம் தடைபடவில்லை என்றாலும், எண்ணெயில் சேர்க்கப்பட்டுள்ள $4 முதல் $10 வரையிலான 'ரிஸ்க் பிரீமியம்', ஒரு நிலையற்ற சூழலை உருவாக்கியுள்ளது. நீண்ட கால தடைகள் பணவீக்கத்தை நிலைநிறுத்தக்கூடும் என்றும், இதனால் ஃபெடரல் ரிசர்வ் நீண்ட காலம் வட்டி விகிதங்களை அப்படியே வைத்திருக்க வேண்டிய கட்டாயம் ஏற்படும் என்றும் நிபுணர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். இதனால், தேக்கநிலை பணவீக்கம் (stagflation) ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது. மேலும், ஃபெடரல் ரிசர்வ் முக்கியமாக பயன்படுத்தும் பணவீக்க குறியீடான Core PCE, எரிபொருள் விலையை கணக்கில் கொள்வதில்லை. இதனால், குறுகிய கால விலை உயர்வுகளை புறக்கணிக்கும் வாய்ப்பு இருந்தாலும், இது ஒரு பரந்த பணவீக்க உயர்வை மறைக்கக்கூடும். ஃபெடரல் ரிசர்வ் உறுப்பினர் Christopher Waller-ஐ இரண்டாவது முறை நியமிக்க பரிந்துரைக்கப்பட்டதும், பணவியல் கொள்கை குறித்த ஒருவித நிச்சயமற்ற தன்மையை சேர்க்கிறது.

வரும் நாட்களில், மத்திய கிழக்கு மோதலின் தீவிரம் மற்றும் அதன் விளைவாக கச்சா எண்ணெய் விலையில் ஏற்படும் மாற்றங்களே சந்தையின் திசையை தீர்மானிக்கும். தடைகள் தற்காலிகமாக இருந்தால், பணவீக்க தாக்கம் கட்டுக்குள் வரலாம். ஆனால், தொடர்ச்சியான மோதல்கள் மற்றும் விநியோகத் தடைகள் ஏற்பட்டால், பணவீக்கம் உயர்ந்து, வட்டி விகிதக் குறைப்புக்கான எதிர்பார்ப்புகள் 2027 ஆம் ஆண்டு வரை தாமதமாகலாம் என்று சில நிபுணர்கள் கணித்துள்ளனர். அமெரிக்க வேலைவாய்ப்பு அறிக்கை மற்றும் புவிசார் அரசியல் முன்னேற்றங்கள், தற்போதைய பணவீக்க பயம் தற்காலிகமானதா அல்லது நீண்ட கால பொருளாதார சவால்களின் தொடக்கமா என்பதை வெளிப்படுத்தும்.