இந்திய பங்குகளில் வெளிநாட்டு முதலீடு குறைவு: தைவான், தென்கொரியாவிற்கு ஏன் சென்றது?

மூலதன ஒதுக்கீட்டில் ஒரு பெரிய மாற்றம்

தற்போது இந்தியாவிலிருந்து வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) வெளியேறுவது, நாட்டின் அடிப்படை பொருளாதாரத்தை குறை கூறுவதை விட, உலகளாவிய செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) விநியோகச் சங்கிலியின் (Supply Chain) வேகத்திற்கு ஏற்ப நடக்கும் ஒரு தந்திரமான நகர்வாகவே கருதப்படுகிறது. போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர்கள், அதிக வளர்ச்சி கொண்ட செமிகண்டக்டர் உற்பத்தி சந்தைகளில் நேரடியாக முதலீடு செய்வதற்காக தங்கள் முதலீடுகளை தீவிரமாக மறுசீரமைத்து வருகின்றனர்.

இந்தியாவின் மேக்ரோ பொருளாதார நிலை வலுவாகவும், நுகர்வு மற்றும் நிதி நிலைத்தன்மை சீராகவும் இருந்தாலும், தைவான் மற்றும் தென்கொரியா போன்ற சந்தைகளில் காணப்படும் உடனடி, அதிவேக வருவாய் விரிவாக்கத்துடன் இது போட்டியிட முடியவில்லை. இந்த நாடுகள் தற்போது நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் ரிஸ்க்கை ஈர்க்கும் மையங்களாக விளங்குகின்றன.

புவிசார் அரசியல் அபாயப் பிரீமியம்

இந்தியா, குறிப்பாக எரிசக்தி விலை நிர்ணயத்தில், வெளி காரணிகளால் ஏற்படும் அதிர்ச்சிகளுக்கு தனித்துவமாக பாதிக்கப்படக்கூடிய நிலையில் உள்ளது. அமெரிக்க-ஈரான் உறவுகளில் பதற்றம் நீடிப்பது, எண்ணெய் விலைகள் உயர்ந்தால் நடப்பு கணக்கு பற்றாக்குறை (Current Account Deficit) கூடும் என்று அஞ்சும் நீண்ட கால முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு பெரிய தடையாக உள்ளது.

இந்தியா கச்சா எண்ணெயை இறக்குமதி செய்யும் நாடாக இருப்பதால், எரிசக்தி செலவுகளிலிருந்து எழும் எந்தவொரு பணவீக்கமும், இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்கும் திறனை நேரடியாகக் கட்டுப்படுத்துகிறது. இது போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது மூலதனச் செலவை உயர்த்துகிறது. இதனால், ரிஸ்க்-சரிசெய்யப்பட்ட அடிப்படையில் சந்தை விலை உயர்ந்ததாகத் தோன்றுகிறது.

தற்போதைய போர்ட்ஃபோலியோவின் கட்டமைப்பு பலவீனம்

இந்தியாவின் பங்குச் சந்தையில், ஆழமான தொழில்நுட்பம் (Deep-tech) மற்றும் வன்பொருள் சார்ந்த நிறுவனங்களின் பற்றாக்குறை, மற்ற நாடுகளுடனான வேறுபாட்டை அதிகரிக்கிறது. உலகளாவிய பணப்புழக்கம் (Liquidity) குறையும்போது, நிதி மேலாளர்கள் உலகளாவிய AI சுற்றுச்சூழல் அமைப்பில் ஆதிக்கம் செலுத்தும் நிறுவனங்களில் தங்கள் முதலீடுகளைக் குவிக்கின்றனர்.

நிதிச் சேவைகள், நுகர்வோர் பொருட்கள் மற்றும் பாரம்பரிய தொழில்துறை சேவைகளைச் சார்ந்திருக்கும் இந்திய சந்தை, தற்போது மற்ற பிராந்திய நாடுகளுக்கு பெரும் முதலீடுகளை ஈர்க்கும் அதி-வேக தொழில்நுட்ப (High-beta technological) ஈர்ப்பைக் கொண்டிருக்கவில்லை. இந்த துறை சார்ந்த கலவையின் பொருத்தமின்மை, இந்தியாவை தற்போதைய முதலீட்டு அலையிலிருந்து ஒதுக்கி வைக்கிறது.

எதிர்மறையான யதார்த்தச் சரிபார்ப்பு

இந்த நீண்டகால வளர்ச்சி கதை சரியானதாக இருந்தாலும், தற்போதைய தலைவலிகளைக் கணக்கில் கொள்ளாத அதிக விலைப்-பங்கு விகிதங்களால் (Price-to-Earnings Multiples) அது நீட்டிக்கப்படுவதாக விமர்சகர்கள் வாதிடுகின்றனர். அந்நிய முதலீடுகளைச் சார்ந்து குறியீட்டு மதிப்புகள் உயர்வது ஒரு கட்டமைப்பு பலவீனமாக நிரூபிக்கப்பட்டுள்ளது.

மேலும், உலகளாவிய வட்டி விகிதங்கள் எதிர்பார்த்ததை விட நீண்ட காலத்திற்கு தற்போதைய நிலையில் நீடித்தால், பணப்புழக்கப் பற்றாக்குறை உள்ள சூழல், செமிகண்டக்டர் பெருக்கத்துடன் தொடர்புடைய உடனடி, வெடிக்கும் வளர்ச்சி அளவீடுகளை வழங்காத வளரும் சந்தைகளை தொடர்ந்து தண்டிக்கும். புவிசார் அரசியல் எரிசக்தி பாதுகாப்பு மற்றும் உலகளாவிய பணவியல் கொள்கையில் ஒரு மாற்றம் ஆகியவை தெளிவான தீர்வை எட்டும் வரை, பரந்த, துறை சார்ந்த மூலதன சுழற்சியை ஆதரிக்கும் வரை, நிறுவனங்களின் எச்சரிக்கை தொடரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.