மேற்கு ஆசிய மோதல்: இந்திய நிறுவனங்களுக்கு இரட்டை அடி! லாபம் சரியும், பணவீக்கம் உயரும் அபாயம்

செலவுகள் உயர்வு: லாப வரம்புகளில் பெரும் பாதிப்பு

தொடர்ந்து அதிகரித்து வரும் மேற்கு ஆசிய மோதல், இந்திய நிறுவனங்களுக்கு பெரிய சிக்கலை ஏற்படுத்தியுள்ளது. சப்ளை செயின் (Supply Chain) தடங்கல்கள் மற்றும் கச்சா எண்ணெய் விலையில் ஏற்பட்டுள்ள தொடர் உயர்வு ஆகியவை நிறுவனங்களின் வருவாய் வளர்ச்சியை (Earnings Growth) மட்டுப்படுத்தும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. குறிப்பாக, FY27-ல் நிறுவனங்களின் லாபம் 10% முதல் 15% வரை குறைய வாய்ப்புள்ளது.

தற்போது, பிரென்ட் கச்சா எண்ணெய் (Brent Crude) ஒரு பீப்பாய் $109.03-க்கு விற்பனையாகிறது. இது கடந்த ஆண்டை விட 55.45% அதிகம். இந்தியாவில் இறக்குமதி செய்யப்படும் கச்சா எண்ணெயில் 85% மற்றும் எரிவாயுவில் 50%-க்கும் மேல் இறக்குமதியை சார்ந்துள்ளது. இதனால், எரிசக்தி செலவுகள் விண்ணை முட்டும் அளவுக்கு உயர்ந்துள்ளன. இது லாஜிஸ்டிக்ஸ், உற்பத்தி மற்றும் நுகர்வோர் விலைகள் என அனைத்தையும் பாதிக்கிறது.

உற்பத்தி செலவுகள் எப்படி ஏறுகிறது?

சிமென்ட் போன்ற துறைகளில், பெட்கோக், நிலக்கரி மற்றும் பேக்கேஜிங் பொருட்களின் விலை உயர்வால் ஒரு டன்னுக்கு ₹150 முதல் ₹200 வரை செலவு அதிகரித்துள்ளது. விமானப் போக்குவரத்து (Airlines), ஜவுளி (Textiles), பெயிண்ட், உரங்கள் மற்றும் உணவகங்கள் போன்ற துறைகள் நேரடியாக பாதிக்கப்படுகின்றன. மேலும், செலவுகள் உயர்வால் மக்கள் வாங்கும் திறனும் (Demand) குறையலாம்.

ஸ்டேட் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா ரிசர்ச் (SBI Research) கணிப்பின்படி, சுமார் ₹13.75 லட்சம் கோடி வருவாய் ஆபத்தில் உள்ளது. மோசமான சூழ்நிலையில் ₹2.75 லட்சம் கோடி வரை இழப்பு ஏற்படலாம், இது நாட்டின் ஜிடிபியில் (GDP) 0.8% ஆகும். நிஃப்டி 50 (Nifty 50) பங்குச் சந்தை குறியீடு அதன் சராசரி P/E விகிதமான 17.7x-க்கு சற்று கீழே வர்த்தகமாகிறது. இது சந்தையில் ஒருவித தயக்கத்தைக் காட்டுகிறது.

பணவீக்கம், ரூபாயின் மதிப்பு சரிவு: வணிகர்களுக்கு இரு மடங்கு சிக்கல்

செலவு அதிகரிப்புடன், தேவையிலும் (Demand) சவால்கள் எழுந்துள்ளன. FY27-ல் சில்லறை பணவீக்கம் (Retail Inflation) சராசரியாக 4.5% முதல் 5.1% வரை இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தினால், மக்களின் வாங்கும் திறன் மேலும் குறைந்து, முதலீடுகள் பாதிக்கப்படலாம்.

இந்திய ரூபாய் (Indian Rupee) மதிப்பு டாலருக்கு எதிராக 95.21 என்ற புதிய வரலாற்று குறைந்தபட்சத்தை எட்டியுள்ளது (மார்ச் 2026 நிலவரப்படி). இதனால், இறக்குமதிப் பொருட்கள் மேலும் விலை உயர்ந்துள்ளன. FY27-க்கான ஜிடிபி வளர்ச்சி கணிப்புகள் 6.1% (OECD) முதல் 7.1% (S&P Global) வரை மாறுபடுகின்றன.

கோல்ட்மேன் சாக்ஸ் (Goldman Sachs) இந்தியா 2027-ல் 6.8% ஜிடிபி வளர்ச்சியைக் கணித்துள்ளது. மேலும், நிஃப்டி 50-க்கான இலக்கு விலையை 25,900 ஆகக் குறைத்துள்ளது.

யார் அதிகம் பாதிக்கப்படுவார்கள்?

கச்சா எண்ணெய் விலையில் ஏற்படும் சிறிய உயர்வு கூட நிஃப்டி 50 நிறுவனங்களின் லாபத்தை 1.2% முதல் 1.5% வரை பாதிக்கும். மருந்து உற்பத்தித் துறையிலும் (Pharma) சிக்கல் நீடிக்கிறது. சில மருந்துகளின் மூலப்பொருட்களின் விலை வெறும் 15 நாட்களில் இரட்டிப்பாகியுள்ளது.

பெரிய நிறுவனங்கள் கையிருப்பில் உள்ள பொருட்களைப் பயன்படுத்தி அல்லது விலையை உயர்த்தி செலவுகளைச் சமாளிக்கலாம். ஆனால், சிறிய மற்றும் நடுத்தர நிறுவனங்களின் லாப வரம்புகள் மேலும் கடுமையாக பாதிக்கப்படும். சிமென்ட் துறை ஏற்கனவே அதிக உற்பத்தி (Overcapacity) சிக்கலில் இருப்பதால், செலவு உயர்வை வாடிக்கையாளர்கள் மீது சுமத்துவது கடினம். FY27-ல் விலைகள் 2% முதல் 4% வரை மட்டுமே உயர வாய்ப்புள்ளது.

எதிர்காலம் எப்படி இருக்கும்?

தற்போதைய நிலவரப்படி, உலகளாவிய வங்கிகள் இந்தியாவின் பொருளாதாரக் கண்ணோட்டத்தைக் குறைத்துள்ளன. இருப்பினும், சில தலைமை நிர்வாக அதிகாரிகள் (CEOs) FY27-க்கான முதலீட்டுத் திட்டங்களுடன் முன்னேறத் தயாராக உள்ளனர். அவர்களில் 50%-க்கும் அதிகமானோர் 10%-க்கு மேல் லாப வளர்ச்சி இருக்கும் என எதிர்பார்க்கின்றனர். ஆனாலும், புவிசார் அரசியல் (Geopolitical) நிலைமை எப்படி மாறும் என்பதைப் பொறுத்தே சந்தையின் போக்கு அமையும்.