Whalesbook
அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் வங்கியின் புதிய தலைவர் கெவின் வார்ஷ், இனி வட்டி விகிதங்கள் குறித்த முன்கூட்டிய அறிவிப்புகளை (Forward Guidance) நிறுத்தப் போவதாகவும், கொள்கை அறிவிப்புகளை எளிமைப்படுத்தப் போவதாகவும் தெரிவித்துள்ளார். இது இந்திய முதலீட்டாளர்களுக்கு உலகளாவிய சந்தை நிச்சயமற்ற தன்மையையும், ஏற்ற இறக்கத்தையும் அதிகரிக்கும்.
என்ன நடந்தது?
அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் வங்கியின் புதிய தலைவராக பொறுப்பேற்றுள்ள கெவின் வார்ஷ், அந்நிய செலாவணி கொள்கை குறித்த முக்கிய அறிவிப்புகளை வெளியிட்டுள்ளார். தனது முதல் செய்தியாளர் சந்திப்பில், இனிமேல் வட்டி விகிதங்கள் எங்கு செல்லும் என்பது குறித்த முன்கூட்டிய அறிவிப்புகள் (Forward Guidance) நிறுத்தப்படுவதாக அவர் கூறியுள்ளார். மேலும், ஃபெடரல் ரிசர்வ் வங்கியின் கொள்கை அறிவிப்புகள் இனி தற்போதைய பொருளாதார உண்மைகளில் கவனம் செலுத்தும் வகையில் எளிமைப்படுத்தப்படும் என்றும் தெரிவித்துள்ளார்.
இந்த புதிய அணுகுமுறைக்கு ஆதரவாக, பணவீக்க உத்திகள், இருப்பு மேலாண்மை மற்றும் தரவு பயன்பாடு போன்ற பகுதிகளை ஆய்வு செய்ய ஐந்து சிறப்பு குழுக்களையும் ஃபெடரல் ரிசர்வ் தொடங்கியுள்ளது. குறிப்பாக, ஃபெடரல் ரிசர்வ் அதிகாரிகள் எதிர்காலத்தில் வட்டி விகிதங்கள் எப்படி இருக்கும் என்று கணிக்கும் 'டாட் ப்ளாட்' (Dot Plot) விளக்கப்படத்தின் மீது வார்ஷ் தனது சந்தேகத்தை வெளிப்படுத்தியுள்ளார். வழக்கத்திற்கு மாறாக, அவர் இந்த விளக்கப்படத்திற்கு எந்த கணிப்பையும் சமர்ப்பிக்கவில்லை. இது பொதுமக்களுக்கான வட்டி விகித கணிப்புகளில் இருந்து விலகிச் செல்வதற்கான அறிகுறியாகும்.
முதலீட்டாளர்களுக்கு இது ஏன் முக்கியம்?
உலகெங்கிலும் உள்ள முதலீட்டாளர்கள், இந்திய முதலீட்டாளர்கள் உட்பட, இந்த மாற்றத்தை கவனிக்க வேண்டும். முன்பு, 'Forward Guidance' என்பது சந்தைகளுக்கு ஒரு பாதுகாப்பாக இருந்தது. முதலீட்டாளர்கள் வட்டி விகித உயர்வுகள் அல்லது குறைப்புகளுக்கு முன்கூட்டியே தயாராக இது உதவியது. ஆனால், இந்த குறிப்புகளை நிறுத்துவதன் மூலம், ஃபெடரல் ரிசர்வ், சந்தை எதிர்பார்ப்புகளை நிர்வகிப்பதை விட, வரும் பொருளாதார தரவுகளின் (பணவீக்கம் மற்றும் வேலைவாய்ப்பு எண்கள் போன்றவை) அடிப்படையில் மட்டுமே செயல்படப் போவதாக சமிக்ஞை செய்கிறது.
இந்த 'தரவைச் சார்ந்த' அணுகுமுறை பொதுவாக சந்தை ஏற்ற இறக்கத்தை அதிகரிக்கும். ஃபெடரல் ரிசர்வ் எந்த குறிப்புகளையும் கொடுக்காமல் நிறுத்தும்போது, முதலீட்டாளர்கள் ஒவ்வொரு புதிய பொருளாதார அறிக்கையிலிருந்தும் அடுத்த நடவடிக்கை என்னவாக இருக்கும் என்பதை யூகிக்க வேண்டியிருக்கும். புதிய அறிக்கை எதிர்பார்த்ததை விட அதிக பணவீக்கத்தைக் காட்டினால், முந்தைய 'முன்கூட்டிய வழிகாட்டுதல்' இல்லாததால் சந்தைகள் இப்போது அதைவிட அதிகமாக எதிர்வினையாற்றக்கூடும்.
இந்திய சந்தைகளில் தாக்கம்
அமெரிக்க பணவியல் கொள்கை உலகளாவிய மூலதன ஓட்டங்களின் முக்கிய இயக்கியாக இருப்பதால், இந்திய முதலீட்டாளர்கள் இந்த மாற்றத்தை உன்னிப்பாக கண்காணிக்க வேண்டும். அமெரிக்க வட்டி விகிதங்கள் அதிகமாக இருக்கும்போது, ஃபெடரல் ரிசர்வ் தீவிரமாக இருக்கும்போது, அது பெரும்பாலும் அமெரிக்க டாலரின் வலுவிற்கும் வழிவகுக்கும். இதனால், அந்நிய நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) இந்தியாவில் போன்ற வளரும் சந்தைகளில் இருந்து பணத்தை எடுத்து, அமெரிக்காவில் பாதுகாப்பான வருமானத்தைத் தேடலாம்.
ஃபெடரல் ரிசர்வின் புதிய, கணிக்க முடியாத பாணி வட்டி விகித எதிர்பார்ப்புகளில் அடிக்கடி மாற்றங்களுக்கு வழிவகுத்தால், அது இந்திய பங்குச் சந்தையில் FII வரத்து மற்றும் வெளிச்செல்லலில் அதிக ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு வழிவகுக்கும். மேலும், வலுவான டாலர் பெரும்பாலும் இந்திய ரூபாயின் மீது அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தும், இது உள்நாட்டு சந்தை உணர்வை பாதிக்கும் மற்றொரு காரணியாகும்.
பணவீக்கத்திற்கு முன்னுரிமை
பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதே மத்திய வங்கியின் முதன்மையான முன்னுரிமை என்று வார்ஷ் மீண்டும் வலியுறுத்தினார். விலையை நிலைநிறுத்துவதில் ஃபெடரல் ரிசர்வின் கடந்தகால அர்ப்பணிப்பு போதுமானதாக இல்லாமல் இருந்திருக்கலாம் என்பதை அவர் ஒப்புக்கொண்டார். 'தெளிவான' விலை நிலைத்தன்மையில் கவனம் செலுத்துவதன் மூலம், பணவீக்கம் ஒரு அச்சுறுத்தலாக இருக்கும் வரை, வட்டி விகிதங்களில் ஃபெடரல் ரிசர்வ் தீவிரமாக இருக்கக்கூடும் என்று சமிக்ஞை செய்கிறது. முதலீட்டாளர்கள் குறுகிய கால சந்தை செயல்திறனைப் பாதுகாப்பதை விட, விலைகளைக் குளிர்விப்பதற்கு ஃபெடரல் ரிசர்வ் முன்னுரிமை அளிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கலாம்.
முதலீட்டாளர்கள் எதைக் கண்காணிக்க வேண்டும்?
எதிர்காலத்தில், வட்டி விகித நகர்வுகளைக் கணிக்க பாரம்பரிய 'ஃபெட் கருத்துரை' குறைவாக பயனுள்ளதாக இருக்கும். அதற்கு பதிலாக, முதலீட்டாளர்கள் கடினமான பொருளாதார தரவுகளுக்கு அதிக கவனம் செலுத்த வேண்டும். அமெரிக்க நுகர்வோர் விலைக் குறியீட்டு (CPI) அறிக்கைகள் மற்றும் அமெரிக்க தொழிலாளர் சந்தை புள்ளிவிவரங்கள் மிக முக்கியமானவை. இந்த அறிக்கைகளில் எதிர்பார்க்கப்படும் எண்களிலிருந்து எந்த விலகலும் கடந்த காலத்தை விட கடுமையான சந்தை எதிர்வினைகளைத் தூண்டும். ஏனெனில், எதிர்காலத்தை நோக்கிய வாக்குறுதிகளின் ஆதரவு இல்லாமல், ஃபெடரல் ரிசர்வ் இந்த எண்களுக்கு நிகழ்நேரத்தில் பதிலளிக்கும். ஆண்டின் இறுதியில் எதிர்பார்க்கப்படும் ஃபெடரல் ரிசர்வின் புதிய பணிக்குழுக்களின் கண்டுபிடிப்புகளும், புதிய கொள்கை கட்டமைப்பு நீண்ட காலத்திற்கு எவ்வாறு செயல்படும் என்பது குறித்த கூடுதல் தெளிவை வழங்கும்.
