ரூபாய் உச்சம், கடன் பத்திரங்கள் தள்ளாட்டம்: வர்த்தக ஒப்பந்த பேச்சுவார்த்தை சூடு!

ரூபாயின் அதிரடி ஏற்றம்: வர்த்தக ஒப்பந்த வதந்திகள் என்ன சொல்கின்றன?

வர்த்தக ஒப்பந்தம் குறித்த எதிர்பார்ப்புகள் ஒருபுறம் இருக்க, இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு திடீரென ஒரு நாள் மாலை 124 பைசா உயர்ந்து, அமெரிக்க டாலருக்கு நிகராக 90.27 என்ற நிலையை எட்டியது. இது கடந்த ஏழு ஆண்டுகளுக்கும் மேலாக இல்லாத ஒரு பெரிய ஒரு நாள் ஏற்றமாகும். அதிகாரப்பூர்வ அறிவிப்புகள் எதுவும் வராத நிலையில், இந்த ஊகங்கள் சந்தையில் பெரும் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தி, வெளிநாட்டு சந்தைகளில் ரூபாய்க்கு எதிரான முதலீடுகள் குறைந்தன. பங்குச் சந்தை சார்ந்த முதலீடுகள் (Equity-related inflows) வருவது குறித்தும் எதிர்பார்ப்பு உள்ளது.

வரலாற்று ரீதியாக, வர்த்தக ஒப்பந்த வதந்திகள் வரும்போது, குறுகிய காலத்திற்கு நாணயங்கள் உயர்வது சகஜம். நடப்பு 2026 ஆம் ஆண்டின் தொடக்கத்தில், உலகச் சந்தையில் பிற வளர்ந்து வரும் நாடுகளின் நாணயங்கள் கலவையான போக்கைக் காட்டினாலும், அமெரிக்க டாலரின் மதிப்பு பொதுவாகக் குறைந்து வருகிறது. இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு, கடன் சுமை குறைவாக இருப்பதால், பிற நாடுகளை விட நிலையானதாகக் கருதப்படுகிறது.

கடன் பத்திர சந்தையின் தற்போதைய நிலை: நிதிப் பற்றாக்குறை தரும் அழுத்தம்

இதேபோல், அரசுப் பத்திரங்களின் (Government Bonds) விலைகளும் உயர்ந்தன. 10 ஆண்டு பெஞ்ச்மார்க் பத்திரத்தின் வருமானம் சுமார் 4 அடிப்படைப் புள்ளிகள் (basis points) குறைந்து 6.72% என்ற அளவில் வர்த்தகமானது. ஆனால், இந்த ஏற்றம் தற்காலிகமானதாகவே பார்க்கப்படுகிறது. கடன் பத்திர சந்தையில் நிலவும் தேவை-வழங்கல் (Demand-Supply) பிரச்சனைகளால், முதலீட்டாளர்கள் லாபம் பார்க்கும் வாய்ப்பை ஏற்படுத்தியுள்ளது.

மத்திய பட்ஜெட் 2027 நிதியாண்டிற்கான (FY27) கடன் வாங்கும் தொகையை வரலாறு காணாத அளவுக்கு ₹17.2 லட்சம் கோடி என அதிகரிப்பதாக அறிவித்ததில் இருந்தே, பத்திரங்களின் விலை அழுத்தத்தில் உள்ளது. நிகர கடன் வாங்கும் திட்டம் ₹11.7 லட்சம் கோடி ஆகவும், நிதிப் பற்றாக்குறை (Fiscal Deficit) GDP-யில் 4.3% ஆகவும் இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த அதிகப்படியான கடன் வழங்கல் மற்றும் நிதி நிலை குறித்த கவலைகள், இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் பணப்புழக்க மேலாண்மை முயற்சிகளுக்கு மத்தியிலும், கடன் பத்திர வருமானம் தொடர்ந்து உயர்வதைத் தடுக்கின்றன. கடந்த காலங்களில், பெரிய அளவிலான அரசு கடன் திட்டங்கள், தேவை-வழங்கல் சமநிலையின்மையால் பத்திர வருமானத்தை அதிகரிக்கும் போக்கைக் கொண்டுள்ளன.

எதிர்கால கணிப்புகள்: வர்த்தக ஒப்பந்தத்தின் தாக்கம் எவ்வளவு காலம் நீடிக்கும்?

இந்த வர்த்தக ஒப்பந்த பேச்சுவார்த்தை பற்றிய செய்திகளுக்குப் பிறகு, பல பொருளாதார வல்லுநர்கள் தங்கள் கணிப்புகளை மாற்றியமைத்து வருகின்றனர். HDFC Bank பொருளாதார நிபுணர் சாக்ஷி குப்தா, நடப்பு காலாண்டில் USD/INR ஜோடி 89 முதல் 91.50 வரையிலும், 2027 நிதியாண்டில் 90 முதல் 92 வரையிலும் வர்த்தகமாகும் என எதிர்பார்க்கிறார். மேலும், 2026 மார்ச் மாத இறுதியில் டாலருக்கு நிகராக 89.5 என்ற அளவையும், 2026 இறுதிக்குள் 93 என்ற அளவையும் எதிர்பார்க்கின்றனர். Deloitte கணிப்பின்படி, இந்தியாவின் வளர்ச்சி 2025-26 நிதியாண்டில் 7.5-7.8% ஆகவும், 2026-27 நிதியாண்டில் 6.6-6.9% ஆகவும் இருக்கும்.

ரூபாய் இந்த ஏற்றத்தைத் தக்கவைக்குமா என்பது, வர்த்தக ஒப்பந்தத்தின் துல்லியமான விவரங்கள் மற்றும் வெளிநாட்டு முதலீடுகள் தொடர்ந்து வருவதைப் பொறுத்தே அமையும். கடன் பத்திர சந்தை, மத்திய அரசின் பெரிய கடன் வாங்கும் திட்டங்களுக்கு எவ்வாறு பதிலளிக்கிறது என்பதை நாம் உன்னிப்பாகக் கவனிக்க வேண்டும்.