Whalesbook
சர்வதேச வர்த்தகக் கொள்கைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்கள், அதிநவீன தொழில்நுட்பங்களின் (AI) தாக்கம், மற்றும் புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் ஆகியவை இணைந்து இந்தியப் பங்குச் சந்தைகளுக்கு ஒரு சிக்கலான வர்த்தகச் சூழலை உருவாக்கியுள்ளன. முதலீட்டாளர்கள், நீதித்துறை உத்தரவுகளுக்கு சவால் விடும் நிர்வாக நடவடிக்கைகளின் தாக்கங்களையும், IT துறையில் AI-யின் பெரும் விளைவுகளையும் ஆராய்ந்து வரும் வேளையில், சந்தையில் பரந்த ஏற்றம் என்பதை விட, பிரிவுகளாகப் பிரிந்து செல்வது தெரிகிறது.
முக்கிய காரணிகள்: முரண்பட்ட உத்தரவுகள் மற்றும் உலகளாவிய பதற்றங்கள்
கடந்த வாரம், அமெரிக்க உச்ச நீதிமன்றம் அதிபர் ட்ரம்ப் விதித்த முக்கிய வரி விதிப்பு நடவடிக்கைகளை ரத்து செய்தது. சர்வதேச அவசரகால பொருளாதார அதிகாரச் சட்டத்தை (IEEPA) அவர் தவறாகப் பயன்படுத்தியதாக நீதிமன்றம் தீர்ப்பளித்தது. எனினும், இந்த தீர்ப்பு வர்த்தகக் கொள்கைகளில் நீண்டகால ஸ்திரத்தன்மையைக் கொண்டுவரும் என எதிர்பார்க்க முடியாது. அதிபர் ட்ரம்ப், மாற்று சட்ட வழிகளில் வரி விதிப்பை அமல்படுத்தப் போவதாக உறுதியளித்துள்ளார். இது உலகளாவிய வர்த்தக உராய்வுகளைத் தொடர வைக்கும்.
இந்த தொடர்ச்சியான நிச்சயமற்ற தன்மை, மாதந்தோறும் பிப்ரவரி 24 அன்று வரவிருக்கும் F&O காலாவதியுடன் சேர்ந்து, சந்தை உணர்வில் ஒருவித எச்சரிக்கை உணர்வை ஏற்படுத்தியுள்ளது. மேலும், பிப்ரவரி 27 அன்று வெளியிடப்பட உள்ள இந்தியாவின் காலாண்டு GDP வளர்ச்சி எண்கள், பட்ஜெட் புள்ளிவிவரங்கள், அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பு மற்றும் உள்கட்டமைப்பு வெளியீட்டுத் தரவுகள் போன்ற உள்நாட்டு பொருளாதார ஆரோக்கியக் குறியீடுகளையும் முதலீட்டாளர்கள் ஆவலுடன் எதிர்பார்க்கின்றனர்.
AI-யின் தாக்கம்: IT துறை தடுமாற்றம்
தகவல் தொழில்நுட்பத் துறை (Information Technology sector) பெரும் திருத்தத்தை (Correction) சந்தித்து வருகிறது. பிப்ரவரி 2026 இன் தொடக்கத்தில் Nifty IT குறியீடு சுமார் 19% சரிந்துள்ளது. இதற்குக் முக்கியக் காரணம், செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) ஏற்படுத்தும் இடையூறுகள் குறித்த அச்சங்கள் அதிகரிப்பதே.
AI, அடிப்படை சேவைகளை தானியக்கமாக்கி (Automate), அடுத்த மூன்று முதல் நான்கு ஆண்டுகளில் IT சேவைகளின் வருவாயில் 9-12% வரை குறைக்கக்கூடும் என அறிக்கைகள் தெரிவிக்கின்றன. சந்தைப் பங்கேற்பாளர்கள் இந்த நிச்சயமற்ற தன்மையுடன் போராடி வருகின்றனர். சில ஆய்வாளர்கள், நிறுவனங்கள் தங்கள் வளர்ச்சி இலக்குகளைத் தவறவிடக்கூடும் என்று எச்சரிக்கின்றனர். ஏனெனில், வாடிக்கையாளர்கள் AI திட்டங்களில் (AI initiatives) தங்கள் செலவினங்களை மறு ஒதுக்கீடு செய்கின்றனர். பிப்ரவரி மாத தொடக்கத்தில், வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) IT பங்குகளில் தங்களது முதலீட்டை கணிசமாகக் குறைத்துள்ளனர். இது இந்த எச்சரிக்கை உணர்வைப் பிரதிபலிக்கிறது.
வங்கித் துறையின் மீள்திறன் (Resilience)
இதற்கு நேர்மாறாக, வங்கி மற்றும் நிதிச் சேவைகள் துறை (Banking and financial services sector) வலுவான செயல்திறனைக் காட்டி வருகிறது. பிப்ரவரி 2026 இன் நடுப்பகுதியில் இந்திய வங்கி அமைப்பில் ஏற்பட்ட அதிக பணப்புழக்கம் (Liquidity), வலுவான சொத்துத் தரம் (Asset quality) மற்றும் கடன் வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்புகளுடன் சேர்ந்து இந்த போக்கை ஆதரித்துள்ளது.
இந்தியாவின் வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் மற்றும் முதிர்ந்த சந்தைகளுடன் ஒப்பிடும்போது ஒப்பீட்டளவில் அதிக லாபம் (Margins) ஈர்க்கப்படுவதால், வெளிநாட்டு வங்கிகளும் (Foreign banks) தங்கள் இருப்பை அதிகரித்து வருகின்றன. குறிப்பாக, அரசுக்குச் சொந்தமான வங்கிகள் (PSU banks) வலுவான லாபத்தைப் பதிவு செய்து, துறையின் சிறப்பான செயல்பாட்டிற்கு பங்களித்துள்ளன.
புவிசார் அரசியல் சூழல் மற்றும் கச்சா எண்ணெய்
அமெரிக்கா மற்றும் ஈரானுக்கு இடையிலான பதற்றங்கள் அதிகரிப்பது, மத்திய கிழக்கில் அமெரிக்க ராணுவத்தின் கணிசமான குவிப்பு போன்றவை புவிசார் அரசியல் அபாயங்களை உயர்த்தியுள்ளன. இது கச்சா எண்ணெய் விலைகளை உயர்வாக வைத்திருக்கக் காரணமாகியுள்ளது. தற்போது, இது சுமார் $66 பீப்பாய் என்ற விலையில் வர்த்தகமாகிறது. பிரென்ட் (Brent) ஃபியூச்சர்ஸ் (Futures) உயர் நிலைகளை சோதித்து வருகின்றன.
புவிசார் அரசியல் மோதல்கள் குறுகிய கால விலை உயர்வுக்கு வழிவகுக்கும் என்றாலும், சந்தையானது நடுத்தர காலத்திற்கு விநியோகம்-தேவை (supply-demand) இயக்கவியலையும் OPEC+ முடிவுகளையும் கணக்கில் கொள்கிறது. உலகளாவிய எரிசக்தி வர்த்தகத்தின் கணிசமான பகுதியை கடந்து செல்லும் ஹார்முஸ் ஜலசந்தி (Strait of Hormuz), எண்ணெய் விலை ஏற்ற இறக்கக் கவலைகளுக்கு ஒரு முக்கியத் தடையாக உள்ளது.
FII முதலீட்டு ஓட்டம் மற்றும் துறை சுழற்சி (Sector Rotation)
பிப்ரவரி மாதத்தில், FII முதலீடுகளில் குறிப்பிடத்தக்க மாற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது. ஜனவரியில் வெளியேற்றங்களுக்குப் பிறகு, பிப்ரவரியில் FIIகள் நிகர வாங்குபவர்களாக (Net buyers) மாறியுள்ளனர். பிப்ரவரி 20 ஆம் தேதி வரை சுமார் ₹16,912 கோடி முதலீடு செய்துள்ளனர். எனினும், இந்த முதலீடு சீரானது அல்ல. FIIகள் IT துறையில் இருந்து முதலீட்டை திரும்பப் பெற்றாலும், மூலதனப் பொருட்கள் (Capital goods), நிதித்துறைகள் (Financials) மற்றும் எரிசக்தி (Energy) துறைகளில் வலுவான ஆர்வத்தைக் காட்டியுள்ளனர்.
உள்நாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (DIIs) தொடர்ந்து ஆதரவை அளித்து வருகின்றனர். விற்பனை அழுத்தத்தை (Selling pressure) உறிஞ்சுவதன் மூலம் ஒரு நிலைப்படுத்தும் சக்தியாக செயல்படுகின்றனர்.
கடந்தகால வரி விதிப்பு தாக்கம்
கடந்தகால அமெரிக்க வரி விதிப்பு நடவடிக்கைகள், இந்திய பங்குச் சந்தைகளில், குறிப்பாக ஜவுளி, வாகன உற்பத்தி மற்றும் உலோகங்கள் போன்ற ஏற்றுமதி சார்ந்த துறைகளில் குறிப்பிடத்தக்க விற்பனை மற்றும் ஏற்ற இறக்கங்களைத் தூண்டியுள்ளன. மருந்துத் துறை (Pharmaceuticals) போன்ற துறைகள் மீள்திறனைக் காட்டியிருந்தாலும், IT மற்றும் வாகன உதிரி பாகங்கள் (Auto components) குறைந்த வெளிநாட்டுத் தேவை மற்றும் அதிகரித்த செலவுகள் காரணமாக லாப வரம்புகளில் (Margin pressures) அழுத்தங்களை எதிர்கொண்டன.
நிபுணர்களின் எச்சரிக்கை (Bear Case)
வர்த்தகக் கொள்கை குறித்த நீதித்துறை தீர்ப்புகளை மீறுவதாகத் தோன்றும் நிர்வாக நடவடிக்கைகளின் தொடர்ச்சி, ஒரு நிலையற்ற மற்றும் கணிக்க முடியாத சூழலை உருவாக்குகிறது. உச்ச நீதிமன்றத்தின் IEEPA தீர்ப்பிற்குப் பிறகு, அதிபர் ட்ரம்ப் மாற்று வழிகள் மூலம் வரி விதிப்பை அமல்படுத்த விரும்புவதாகக் கூறியுள்ளது, உலகளாவிய வர்த்தகத்திற்கு ஒரு தொடர்ச்சியான அச்சுறுத்தலைக் குறிக்கிறது.
இந்த நிர்வாக ஓவர்ரீச் (Executive overreach), IT சேவைகள் துறைக்கு AI ஏற்படுத்தும் சாத்தியமான கட்டமைப்பு ரீதியான இடையூறுடன் - இது இந்தியாவின் பொருளாதாரத்தின் ஒரு முக்கிய அங்கம் - இரட்டை அச்சுறுத்தலை முன்வைக்கிறது. IT துறையில் உள்ள நிறுவனங்கள் வருவாய் மற்றும் லாப வரம்பு அபாயங்களை எதிர்கொள்கின்றன. வரும் ஆண்டுகளில் கணிசமான வருவாய் இழப்பு ஏற்படக்கூடும் என்று மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.
மேலும், அமெரிக்கா-ஈரான் பதற்றங்கள் தொடர்ந்து அதிகரிப்பது, ஒரு பரந்த பிராந்திய மோதலுக்கான உள்ளார்ந்த அபாயத்தைக் கொண்டுள்ளது. இது எரிசக்தி விலைகளையும் உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலிகளையும் (Supply chains) கடுமையாகப் பாதிக்கலாம். இதனால் குறிப்பிடத்தக்க சந்தை பரவல் (Market contagion) ஏற்படலாம். உச்ச நீதிமன்றத்தின் தீர்ப்பு, IEEPA இன் கீழ் அதிபரின் உடனடி அதிகாரத்தைக் கட்டுப்படுத்தினாலும், வேறு சட்ட அதிகாரங்களின் கீழ் எதிர்கால இதே போன்ற நடவடிக்கைகளைத் தடுக்காது. இது ஒழுங்குமுறை மற்றும் வர்த்தக நிச்சயமற்ற தன்மைக்கு ஒரு 'ரிஸ்க்-ஆன்' மனநிலையை பராமரிக்கிறது.
எதிர்காலப் பார்வை
குறுகிய காலத்தில், பணப்புழக்க ஓட்டங்கள் (Liquidity flows) மற்றும் உலகளாவிய அபாய உணர்வு (Global risk sentiment) முக்கிய தூண்டுதல்களாக இருப்பதால், உள்நாட்டுச் சந்தை தொடர்ச்சியான வரம்பு-சார்ந்த (Range-bound) இயக்கத்தைக் காணும் என்று ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். உள்நாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் வாங்குதல் ஒரு தடையாக இருந்தாலும், உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் முன்னேற்றங்கள், FII முதலீட்டு ஓட்டங்களின் திசை மற்றும் வரவிருக்கும் GDP தரவுகளின் தாக்கங்கள் ஆகியவை சந்தையின் முக்கிய திசையை நிர்ணயிக்கும்.
வங்கித் துறை போன்ற துறைகள் வலுவாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படும் நிலையில், IT பங்குகள் AI-யால் தூண்டப்பட்ட சவால்களை எதிர்கொள்ளும். இதன் விளைவாக, குறிப்பிட்ட பங்குகளின் செயல்பாடு (Stock-specific action) சந்தையில் தொடரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.