இந்திய ரூபாயின் வீழ்ச்சி.. எண்ணெய் விலை உயர்வு.. மீண்டும் ஒரு 'ஆயில் ஷாக்'! என்ன நடக்கிறது?

மீண்டும் மீண்டும் வரும் ஆபத்து!

மார்ச் 4, 2026 அன்று, இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக 92 என்ற நிலையை கடந்தது. இது, நமது நாடு இறக்குமதி செய்யப்படும் எரிசக்தியை (imported energy) எவ்வளவு சார்ந்துள்ளது என்பதை மீண்டும் ஒருமுறை உணர்த்தியுள்ளது.

மத்திய கிழக்கில் நிலவும் போர் பதற்றம் மற்றும் அதனால் கச்சா எண்ணெய் விலை $83 டாலருக்கு அருகில் சென்றது ஆகியவை ரூபாயின் வீழ்ச்சிக்கு முக்கிய காரணங்கள். இது திடீரென ஏற்பட்ட பிரச்னை அல்ல; வரலாற்று ரீதியாகவே, மத்திய கிழக்கு நாடுகளில் பதற்றம் அதிகரிக்கும்போதெல்லாம் ரூபாயின் மதிப்பு சரிவை சந்தித்துள்ளது.

இந்தியாவின் கச்சா எண்ணெய் தேவையில் சுமார் 85% முதல் 89% வரை இறக்குமதி செய்யப்படுகிறது. இதனால், உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலியில் (supply chain) ஏற்படும் எந்தவொரு பாதிப்பும் அல்லது ஹார்முஸ் ஜலசந்தி (Strait of Hormuz) போன்ற முக்கிய வழித்தடங்கள் மூடப்பட்டால், இறக்குமதி செலவு அதிகரித்து, டாலருக்கான தேவையும் எகிறும்.

தற்போது, ஈரான் மீது அமெரிக்கா-இஸ்ரேல் தாக்குதல்கள் பற்றிய அச்சம், விநியோகம் தடைபடும் என்ற கவலையை அதிகரித்துள்ளது. இதனால், எண்ணெய் விலை உயர்ந்து, முதலீட்டாளர்கள் பாதுகாப்பான சொத்துக்களை (safe-haven assets) நாடிச் செல்கின்றனர். இது, வளரும் நாடுகளின் நாணயங்களை (emerging market currencies) பலவீனப்படுத்துகிறது.

பொருளாதார பாதிப்பு மற்றும் RBIயின் தர்மசங்கடம்!

ரூபாய் மதிப்பு சரிவு மற்றும் எண்ணெய் விலை உயர்வு ஆகியவற்றின் நேரடி விளைவு, இறக்குமதி செலவு (import bill) பல மடங்கு அதிகரிப்பதாகும். கச்சா எண்ணெய் விலை ஒவ்வொரு $10 உயர்வுக்கும், நாட்டின் நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறை (current account deficit) 0.35% ஜிடிபி அளவுக்கு விரிவடையும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

இந்த பணவீக்க அழுத்தம் (inflationary pressure) ஒட்டுமொத்த பொருளாதாரத்தையும் பாதிக்கிறது. போக்குவரத்து செலவுகள், உர மானியங்கள் (fertilizer subsidies), பல்வேறு தொழில்துறைகளின் உற்பத்தி செலவுகள் (input costs) ஆகியவை உயர்கின்றன. இது, வருமான வளர்ச்சி சீரற்ற நிலையில் உள்ள குடும்பங்களின் நுகர்வையும் (household consumption) பாதிக்கக்கூடும்.

இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) ஒரு தர்மசங்கடமான நிலையில் உள்ளது. ரூபாயை பாதுகாக்க வட்டி விகிதங்களை (interest rates) கடுமையாக உயர்த்தினால், மெதுவாக மீண்டு வரும் பொருளாதார வளர்ச்சி (economic recovery) மற்றும் கடன் வளர்ச்சி (credit growth) பாதிக்கப்படும்.

மறுபுறம், நடவடிக்கை எடுக்காமல் விட்டால், பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகள் (inflation expectations) அதிகரிக்கும் மற்றும் சந்தைகள் மேலும் பதற்றமடையும். வரலாற்று ரீதியாக, ரூபாயின் 5% சரிவு, ஆண்டு CPI பணவீக்கத்தை 35 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) வரை உயர்த்தக்கூடும்.

அரசுக்கும் நிதி நெருக்கடி. எரிபொருள் வரிகளைக் (fuel taxes) குறைத்து மக்களுக்கு நிவாரணம் கொடுத்தால், அரசு வருவாய் குறையும். அதே சமயம், வரிகளை அப்படியே வைத்திருந்தால், பணவீக்கம் குறையாது, தேவை (demand) பாதிக்கப்படும்.

வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்களும் (Foreign portfolio investors) எச்சரிக்கையுடன் செயல்பட்டு, இந்த இடர் அபாய (risk aversion) சூழ்நிலையில் நிதியை திரும்பப் பெற்று வருகின்றனர்.

கட்டமைப்பு சார்ந்த பலவீனங்கள் ஆதிக்கம்!

கடந்த கால நெருக்கடிகளுடன் ஒப்பிடும்போது இந்திய பொருளாதாரம் மீண்டு வருவதற்கான அறிகுறிகளைக் காட்டினாலும், கச்சா எண்ணெய் ஷாக்-கால் ஏற்படும் தொடர்ச்சியான ரூபாய் வீழ்ச்சிகள், நாட்டின் கட்டமைப்பு சார்ந்த ஒரு பெரிய பலவீனத்தைக் காட்டுகின்றன.

உள்நாட்டு எண்ணெய் தேடல் முயற்சிகள் நடந்தாலும், 2035-க்குள் இந்தியாவின் எண்ணெய் இறக்குமதி சார்பு 92% வரை உயரக்கூடும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த சார்பு நிலை, ஒரு சுழற்சி வலையை (cyclical trap) உருவாக்குகிறது. அதாவது, வெளிநாட்டு புவிசார் அரசியல் (geopolitical) சம்பவங்கள் தொடர்ந்து ரூபாய், பணவீக்கம் மற்றும் வர்த்தக சமநிலை (trade balance) மீது அழுத்தத்தை செலுத்தி, RBI-யின் கொள்கை முடிவுகளைக் கட்டுப்படுத்துகின்றன.

உலகளாவிய இடர் அபாய மனநிலை (risk-off sentiment) காரணமாக, இந்திய ரூபாய் உட்பட பல வளரும் நாட்டு நாணயங்கள் (emerging market currencies) டாலருக்கு எதிராக பலவீனமடைந்துள்ளன. குறிப்பாக, மலேசிய ரிங்கிட் போன்ற பிராந்திய போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது, கடந்த சந்திர ஆண்டில் (Lunar Year) ரூபாய் சுமார் 5% சரிந்துள்ளது.

பகுப்பாய்வாளர்களின் கணிப்பின்படி, கச்சா எண்ணெய் விலை மற்றும் மூலதனப் பாய்வுகளைப் (capital flows) பொறுத்து, இந்த காலாண்டின் இறுதியில் USD/INR 91.40 ஆகவும், 12 மாதங்களில் 89.99 ஆகவும் வர்த்தகமாகலாம். தற்போதைய நிலை, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் எச்சரிக்கை உணர்வு மற்றும் முந்தைய எண்ணெய் விலை உயர்வுகளின் போது காணப்பட்ட நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை விரிவடைவதற்கான சாத்தியக்கூறுகளால் மேலும் மோசமடைந்துள்ளது.

மாற்று சக்திக்கு நீண்ட பயணம்!

நீண்ட கால தீர்வுகளுக்கு, புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி (renewable energy) துறையில் முதலீடுகளை வேகப்படுத்துவதும், எரிசக்தி ஆதாரங்களை (energy sources) விரிவுபடுத்துவதும் அவசியம்.

இந்தியா ஏற்கனவே முன்னேற்றம் கண்டுள்ளது. மார்ச் 2025 நிலவரப்படி, புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி திறன் 220 GW-க்கும் அதிகமாக எட்டியுள்ளது. குறிப்பாக சூரிய மற்றும் காற்று சக்தி (solar and wind power) இதில் முக்கிய பங்கு வகிக்கின்றன.

சூரிய சக்தி உற்பத்திக்கான Production Linked Incentive (PLI) திட்டங்கள் போன்றவற்றை அரசு செயல்படுத்தி வருகிறது. இதன் மூலம், முழு விநியோக சங்கிலியிலும் (value chain) இறக்குமதி சார்பைக் குறைக்க முயற்சிக்கிறது.

பசுமை ஹைட்ரஜன் (green hydrogen) உற்பத்தி மற்றும் பேட்டரி சேமிப்பு (battery storage) இலக்குகள், ஒரு பெரிய மூலோபாய மாற்றத்தைக் (strategic pivot) காட்டுகின்றன.

இருப்பினும், 2035-க்குள் இந்தியாவின் எரிசக்தி தேவை இரு மடங்காகும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளதால், எதிர்காலத்திலும் இறக்குமதி சார்பு தொடரும். எனவே, மூலோபாய எரிசக்தி பாதுகாப்பு (strategic energy security) மற்றும் பரந்த சப்ளையர் தளத்தை (supplier base) விரிவுபடுத்துவதற்கான தேவையை இது உணர்த்துகிறது.

அமெரிக்கா போன்ற மாற்று ஆதாரங்களில் இருந்து இறக்குமதியை அதிகரிப்பதும் இதில் அடங்கும்.

இந்த முயற்சிகள் இருந்தபோதிலும், கட்டமைப்பு ரீதியாக இறக்குமதியை சார்ந்திருக்கும் நமது எரிசக்தி உத்தியால் (energy import strategy) ஏற்படும் உடனடி பொருளாதார பாதிப்புகளை சமாளிப்பதே தற்போதைய முக்கிய சவாலாக உள்ளது.