மாநில அரசுகளின் கடன் ₹73 லட்சம் கோடியாக உயர்வு: வட்டி விகிதங்கள் அதிகரிக்க வாய்ப்பு?

Detailed Coverage

இந்திய மாநில அரசுகளின் கடன் பத்திரங்களின் (State Government Securities - SGS) மதிப்பு, மார்ச் 2026 நிலவரப்படி ₹73 லட்சம் கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. இது வெறும் ஆறு ஆண்டுகளுக்கு முன்பு ₹32.7 லட்சம் கோடியாக இருந்ததுடன் ஒப்பிடும்போது மிகப்பெரிய ஏற்றம். இந்த கடன் பத்திரங்கள், மாநிலங்களின் நிதிப் பற்றாக்குறையை ஈடுகட்டவும், வளர்ச்சித் திட்டங்களுக்கு நிதியளிக்கவும் தனிப்பட்ட மாநில அரசுகளால் வெளியிடப்படுபவை.

முக்கிய மாநிலங்களில் கடன் சுமை

இந்த கடன் சுமை நாடு முழுவதும் சீராக பரவவில்லை. தமிழ்நாட்டிடம் தற்போது ₹8.3 லட்சம் கோடி மதிப்பிலான கடன் பத்திரங்கள் உள்ளன. இது மற்ற மாநிலங்களை விட அதிகம். மகாராஷ்டிரா, உத்தரப் பிரதேசம், மேற்கு வங்கம், மற்றும் கர்நாடகா போன்ற மாநிலங்கள் தலா ₹5 லட்சம் கோடி முதல் ₹7 லட்சம் கோடி வரை கடன் வைத்துள்ளன. இந்த ஐந்து மாநிலங்கள் மட்டும் மொத்த மாநிலக் கடனில் சுமார் 50% கொண்டுள்ளன. இதனால், இந்த மாநிலங்களின் நிதி நிலைமை ஒட்டுமொத்த கடன் சந்தைக்கு முக்கிய காரணியாகிறது.

கடன் முதிர்வு மற்றும் மறுநிதியளிப்பு அபாயங்கள்

இந்தக் கடனில் ஒரு முக்கிய மாற்றம் என்னவென்றால், வரவிருக்கும் கடன் முதிர்வுகள் அதிக அளவில் ஒரு குறிப்பிட்ட காலகட்டத்தில் குவிந்துள்ளன. மொத்தக் கடனில் சுமார் ₹24 லட்சம் கோடி (மூன்றில் ஒரு பங்கு) கடன், FY28 முதல் FY32 வரையிலான காலகட்டத்தில் முதிர்வடைய உள்ளது. இது அடுத்த ஐந்து ஆண்டுகளில் மாநிலங்கள் நிர்வகிக்க வேண்டிய பெரிய அளவிலான திருப்பிச் செலுத்தும் பொறுப்புகளை உருவாக்குகிறது.

மாநில அரசுகள் தங்கள் உபரிப் பணத்திலிருந்து அசலைத் திருப்பிச் செலுத்துவது அரிது என்பதால், அவை வழக்கமாக 'மறுநிதியளிப்பு' முறையை நம்பியுள்ளன. அதாவது, பழைய கடன் முதிர்வடையும்போது அதை அடைக்க புதிய கடன் பத்திரங்களை வெளியிடுவது. வரவிருக்கும் ஆண்டுகளில் அதிக அளவிலான கடன் பத்திரங்கள் முதிர்வடைவதால், உத்தரப் பிரதேசம், தமிழ்நாடு, மகாராஷ்டிரா, குஜராத் போன்ற மாநிலங்கள் கடன் சந்தையில் தொடர்ந்து புதிய கடன்களை வெளியிடும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது கடன் சந்தையில் வட்டி விகித இயக்கங்கள் மற்றும் பணப்புழக்கத்தை பாதிக்கலாம்.

கடன் கால அளவு மாற்றங்கள்

இந்தக் கடன்களை நிர்வகிக்க, மாநில அரசுகள் நீண்ட கால கடன்களை வாங்குவதை நோக்கி நகர்கின்றன. கடன் பத்திரங்களின் சராசரி முதிர்வு காலம் (Weighted Average Maturity) மார்ச் 2026 நிலவரப்படி 9.8 ஆண்டுகளாக உயர்ந்துள்ளது. இது FY20 இல் 7 ஆண்டுகளாக இருந்தது. நீண்ட கால கடன்களை வெளியிடுவது உடனடி திருப்பிச் செலுத்தும் அழுத்தத்தைத் தாமதப்படுத்தினாலும், நீண்ட காலத்திற்கு வட்டி செலுத்துவதையும் இது உறுதி செய்கிறது.

வங்கி, காப்பீடு மற்றும் பரஸ்பர நிதித் துறை முதலீட்டாளர்கள், இந்த அரசுப் பத்திரங்களை வைத்திருப்பவர்கள், மாநிலங்கள் தங்கள் நிதிப் பற்றாக்குறையை எவ்வாறு நிர்வகிக்கின்றன என்பதைக் கண்காணிக்க வேண்டும். அடுத்த சில ஆண்டுகளில், புதிய கடன் வெளியீடுகளின் அளவு அதிகமாக இருக்கும்போது, ​​நிறுவன முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து வரும் தேவை அதற்கு ஈடு கொடுக்கவில்லை என்றால், அது கடன் பத்திர வருவாயில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும்.