தென் கொரியாவின் கோஸ்பி குறியீடு (Kospi index) சமீபத்தில் **44%** சரிந்துள்ளது. முக்கிய AI சிப்களுக்கான பங்குகள் கடுமையாக வீழ்ச்சியடைந்ததே இதற்குக் காரணம். இது சந்தை ஒரு சில கம்பெனிகளை மட்டுமே சார்ந்திருப்பதன் ஆபத்தையும், அதிக கடன் வாங்கி வர்த்தகம் செய்வதன் (high leverage) அபாயத்தையும் காட்டுகிறது. இந்திய முதலீட்டாளர்கள், தற்போதைய உலகளாவிய AI சந்தை வீக்கத்தைத் தவிர்த்தாலும், பங்கு மதிப்பீடுகள் (valuation premiums) மற்றும் கடன் அடிப்படையிலான வர்த்தகத்தைக் கண்காணிக்க இது ஒரு நினைவூட்டல்.
தென் கொரிய சந்தையின் பெரும் சரிவு
தென் கொரியாவின் நிதிச் சந்தைகள் தற்போது ஒரு பெரிய திருத்தத்தை சந்தித்துள்ளன. இதன் முக்கிய குறியீடான கோஸ்பி (Kospi), அதன் சமீபத்திய உச்ச நிலையில் இருந்து 44% சரிந்துள்ளது. செமிகண்டக்டர் துறையின் ஜாம்பவான்களான சாம்சங் (Samsung) மற்றும் எஸ்.கே ஹைனிக்ஸ் (SK Hynix) நிறுவனங்களின் பங்கு விலைகளில் ஏற்பட்ட பெரும் சரிவுதான் இந்த வீழ்ச்சிக்கு முக்கிய காரணமாகும். ஜூன் மாத மத்தியில் இருந்து ஜூலை இறுதி வரை, இந்த இரண்டு நிறுவனங்களின் சந்தை மதிப்பு ஏறக்குறைய பாதியாகக் குறைந்தது.
கடன் மற்றும் ஊகத்தின் தாக்கம்
சிறு முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் பரவலாக கடன் வாங்கி வர்த்தகம் செய்யப்பட்டது இந்த சந்தை அதிர்வின் தீவிரத்தை அதிகரித்தது. ஜூலை மாத மத்தியில், தென் கொரியாவில் 12 லட்சத்துக்கும் மேற்பட்ட சிறு முதலீட்டாளர்களின் வர்த்தக கணக்குகள் மார்ஜின் கால்களை (margin calls) எதிர்கொண்டதாக தகவல்கள் தெரிவிக்கின்றன. அதாவது, அவர்களின் முதலீட்டின் மதிப்பு ஒரு குறிப்பிட்ட வரம்பிற்குக் கீழே குறைந்ததால், அவர்கள் கூடுதல் பணத்தைச் சேர்க்கவோ அல்லது தங்கள் பங்குகளை விற்கவோ கட்டாயப்படுத்தப்பட்டனர். நாட்டின் வயது வந்த மக்கள் தொகையில் கிட்டத்தட்ட 3.5% பேரைக் பாதிக்கும் இந்த பிரச்சனை, அரசாங்க அதிகாரிகளை அதிக ஊக வணிக நிதித் தயாரிப்புகளான லீவரேஜ்டு எக்ஸ்சேஞ்ச்-டிரேடட் ஃபண்டுகள் (leveraged ETFs) குறித்த கவலைகளைப் பேச வைத்தது. இந்த தயாரிப்புகள், அடிப்படைப் பங்கின் நகர்வை பெருக்குவதற்காக வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளன. இதனால், பங்கு விலை 50% குறைந்தபோது, அதனுடன் தொடர்புடைய லீவரேஜ்டு ETF அதன் மதிப்பில் 80% க்கும் அதிகமாக இழந்தது.
கான்சென்ட்ரேஷன் ரிஸ்க் மற்றும் மதிப்பீடு கவலைகள்
உலக சந்தை ஆய்வாளர்கள் இப்போது, ஒரு சந்தை வளர்ச்சிக்கு மிகச் சில நிறுவனங்களை மட்டுமே சார்ந்திருக்கும் 'கான்சென்ட்ரேஷன் ரிஸ்க்' (concentration risk) ஆபத்துக்களை உன்னிப்பாக ஆராய்ந்து வருகின்றனர். குறிப்பாக AI துறையில் இந்த போக்கு அதிகமாக காணப்படுகிறது. பெரிய தொழில்நுட்ப நிறுவனங்களின் மிகப்பெரிய மூலதனச் செலவினங்கள் மதிப்பீடுகளை வரலாற்று ரீதியான உச்சத்திற்குத் தள்ளியுள்ளன. அமெரிக்காவின் S&P 500 தற்போது 33 என்ற விலை-வருவாய் விகிதத்தில் (P/E ratio) வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது. இது 2000களின் முற்பகுதியில் ஏற்பட்ட டாட்-காம் குமிழி காலத்தை விட அதிகமாகும். ஒரு சந்தை சில பங்குகளில் மட்டுமே கவனம் செலுத்தும்போது, மூலதனச் செலவினங்களில் ஏதேனும் மந்தநிலை அல்லது அந்த குறிப்பிட்ட நிறுவனங்களுக்கான தேவையில் மாற்றம் ஏற்பட்டால், அது ஒட்டுமொத்த குறியீட்டிலும் திடீர் மற்றும் வலிமிகுந்த திருத்தத்திற்கு வழிவகுக்கும்.
இந்திய சந்தைக்கான தாக்கங்கள்
தென் கொரியா அல்லது அமெரிக்காவுடன் ஒப்பிடும்போது, AI சிப்களுக்கான வன்பொருள் உற்பத்தியில் நேரடியாக ஈடுபட்டுள்ள நிறுவனங்கள் இந்தியாவில் குறைவாக இருப்பதால், இந்தியா பெரும்பாலும் இந்த AI-சார்ந்த குமிழியைத் தவிர்த்துள்ளது. மேலும், இந்தியாவில் உள்ள ஒழுங்குமுறை கட்டமைப்புகள், சிக்கலான, அதிக லீவரேஜ் கொண்ட டெரிவேட்டிவ்களுக்கு சிறு முதலீட்டாளர்களின் அணுகலை மிகவும் கட்டுப்படுத்துகின்றன. இருப்பினும், நிதிச் சந்தைகள் உலகளவில் இணைக்கப்பட்டுள்ளன என்பதை இந்திய முதலீட்டாளர்கள் அறிந்திருக்க வேண்டும். அமெரிக்காவில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க பொருளாதார வீழ்ச்சி அல்லது முக்கிய ஆசிய சந்தைகளில் மேலும் நிதி ஸ்திரமின்மை ஏற்பட்டால், உலகளாவிய முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் இழப்புகளை ஈடுசெய்ய முயற்சிப்பதால், இந்தியாவிலிருந்து மூலதன வெளியேற்றம் ஏற்படலாம்.
இந்திய முதலீட்டாளர்களுக்கான முக்கிய கவனிக்க வேண்டியவை: ஊக அடிப்படையிலான கருப்பொருள்களை விட, நிறுவனத்தின் அடிப்படை காரணிகளில் கவனம் செலுத்துதல், நிறுவனங்கள் மற்றும் சிறு முதலீட்டாளர்களின் கடன் அளவைக் கண்காணித்தல், மற்றும் அதிக மதிப்பீடு கொண்ட பங்குகளை மறுமதிப்பீடு செய்ய வேண்டிய கட்டாயத்தை ஏற்படுத்தக்கூடிய உலகளாவிய வட்டி விகிதங்களில் ஏற்படும் மாற்றங்களைக் கவனித்தல் ஆகியவை அடங்கும்.