Whalesbook
S&P எச்சரிக்கை: இந்தியாவின் வளர்ச்சிக்கு குந்தகம் ஏற்படுமா?
மத்திய கிழக்கில் நிலவும் பதற்றமான சூழல் காரணமாக, கச்சா எண்ணெயின் விலை பீப்பாய்க்கு $130 வரை உயர்ந்தால், இந்தியாவின் 2027 நிதியாண்டிற்கான (FY27) மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி (GDP) வளர்ச்சியில் 0.8% சரிவு ஏற்படக்கூடும் என S&P Global Ratings எச்சரித்துள்ளது. இது, $85 என்ற அதன் அடிப்படை கணிப்பை விட மிக அதிகம். இந்தியாவின் முன்னணி 50 நிறுவனங்களைக் கொண்ட நிஃப்டி 50 குறியீடு தற்போது 20.9 என்ற விலை-வருவாய் (P/E) விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. இந்தியாவின் மொத்த சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹1.92 லட்சம் கோடி ஆகும்.
நிறுவனங்களின் லாபம் & கடன்: என்னவாகும்?
உயர்ந்த எரிசக்தி செலவுகள் இந்தியாவின் கார்ப்பரேட் துறையை கடுமையாக பாதிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. S&P-யின் கணக்கீட்டின்படி, முதல் 100 பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களின் EBITDA லாபம், முந்தைய கணிப்புகளை விட 25% வரை குறையலாம். நிறுவனங்களின் கடன்-க்கு-EBITDA விகிதங்கள் 2 மடங்காக உயரக்கூடும். ஆனால், எரிசக்தி விலைகள் உயர்ந்த நிலையிலேயே நீடித்தாலும், 2028 நிதியாண்டிற்குள் (FY28) நிறுவனங்களின் கடன் தரம் (corporate credit quality) வேகமாக மீண்டு வரக்கூடும் என்றும் S&P எதிர்பார்க்கிறது. BofA Securities ஆய்வாளர்கள், நீண்டகால மோதல் மற்றும் GDP வளர்ச்சி 6.5% ஆக குறையக்கூடும் என்ற அச்சத்தால், நிஃப்டி earnings growth கணிப்பை 14% இலிருந்து 8.5% ஆக குறைத்துள்ளனர்.
வலுவான வங்கித்துறை: நெருக்கடியை சமாளிக்குமா?
பொருளாதார சவால்கள் இருந்தாலும், இந்தியாவின் வங்கித்துறை வலுவாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. வங்கிகள் தசாப்தங்களில் இல்லாத அளவுக்கு மூலதன கையிருப்பு (capital buffers) மற்றும் மிகக் குறைந்த வாராக்கடனுடன் (bad loans) இந்த நிச்சயமற்ற காலக்கட்டத்திற்குள் நுழைகின்றன. இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) தகவல்படி, இந்தியாவின் மொத்த வாராக்கடன் விகிதம் (GNPA) செப்டம்பர் 2025 வாக்கில் 2.1% ஆக குறைந்துள்ளது. மூலதன போதுமான விகிதம் (CRAR) மார்ச் 2025 வாக்கில் 17.36% ஆக வலுப்பெற்றுள்ளது. அடுத்த 12-24 மாதங்களில் கடன் இழப்புகள் (0.9%) சற்று அதிகரிக்கக்கூடும் என்றாலும், ஒட்டுமொத்த சொத்துத் தரம் (asset quality) ஆரோக்கியமாகவே இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
கடந்த கால எண்ணெய் நெருக்கடிகளின் பாடங்கள்
இந்தியா இதற்கு முன்பும் எண்ணெய் விலை அதிர்ச்சிகளால் கடுமையான பொருளாதார அழுத்தங்களை சந்தித்துள்ளது. 1973-74 எண்ணெய் நெருக்கடியின் போது, விலைகள் 252% உயர்ந்தன. 1990 வளைகுடா நெருக்கடியின் போது, கச்சா எண்ணெய் விலை மாதங்களுக்குள் கிட்டத்தட்ட இரு மடங்கானது. தற்போதைய புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் ஆபத்தை ஏற்படுத்தினாலும், இந்தியா முன்பை விட இப்போது பொருளாதார ரீதியாக மிகவும் வலுவாக உள்ளது. இருப்பினும், இறக்குமதியை சார்ந்திருப்பதால் இந்தியா பாதிக்கப்படக்கூடிய நிலையில் உள்ளது. ஒரு பீப்பாய் எண்ணெய் $100 ஆக உயர்ந்தால், நடப்பு கணக்கு பற்றாக்குறை (current account deficit) ஒவ்வொரு $10 உயர்வுக்கும் 0.3%-0.4% அதிகரிக்கும். இது ரூபாயையும் அழுத்தத்திற்கு உள்ளாக்கும்.
தொடரும் அபாயங்கள்: ஸ்டாக்ஃப்ளேஷன் முதல் மதிப்பீடு வரை
சில சாதகமான பார்வைகள் மற்றும் வங்கித்துறையின் வலிமை இருந்தபோதிலும், குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்கள் தொடர்கின்றன. இறக்குமதி செய்யப்பட்ட எரிசக்தியை அதிகம் நம்பியிருப்பதால், $100 க்கு மேல் எண்ணெய் விலைகள் நீடித்தால், அது இந்தியாவில் 'ஸ்டாக்ஃப்ளேஷன்' (stagflation - மந்தமான வளர்ச்சி மற்றும் அதிக பணவீக்கம்) அபாயத்தை அதிகரிக்கும். இந்தியாவின் வர்த்தக பற்றாக்குறை (trade deficit) அதிகரிக்கும் என்றும், உரங்களின் விலை உயர்வு மூலம் பணவீக்கம் உணவு விலைகளையும் பாதிக்கக்கூடும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. எண்ணெய் நிறுவனங்கள் சில விலை உயர்வுகளை தாங்கிக்கொண்டாலும், நீண்டகால அதிக விலைகள் நுகர்வோருக்கு செலவுகளை மாற்ற வேண்டிய கட்டாயத்தை ஏற்படுத்தலாம். ஹார்முஸ் ஜலசந்தி போன்ற முக்கிய கப்பல் வழித்தடங்களில் ஏற்படும் தடங்கல்கள், வெறும் விலை உயர்வை விட மோசமான விளைவுகளை ஏற்படுத்தும் கடுமையான விநியோக அதிர்ச்சிகளை (supply shocks) ஏற்படுத்தக்கூடும். சந்தை ஆய்வாளர்கள், நிறுவனங்களின் லாபம் உயர்ந்த எண்ணெய் விலைகளால் குறைந்தால், தற்போதைய நிஃப்டி மதிப்பீடுகள் (Nifty valuations) தவறாக 'ஒரு மாயையாக' (a mirage) இருக்கலாம் என எச்சரிக்கின்றனர்.
எண்ணெய் விலைகள் & சந்தை வளர்ச்சி குறித்த கலவையான பார்வை
எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் அதன் இறுதி தாக்கம் குறித்த பார்வைகள் இன்னும் பிளவுபட்டுள்ளன. Emkay Global Financial Services, எண்ணெய் விலைகள் விரைவில் $75-$80 க்குள் நிலைபெறும் என்றும், பதற்றங்கள் தணிந்து குறியீட்டு லாபம் 13-15% வளர்ந்தால், நிஃப்டி 50 29,000 ஐ அடையும் என்றும் கணித்துள்ளது. மாறாக, BofA Securities ஆய்வாளர்கள், நீண்டகால மோதலில் GDP 3% ஆக குறைந்தால், earnings growth முற்றிலும் நின்றுவிடும் என குறிப்பிட்டுள்ளனர். மத்திய கிழக்கு மோதல்கள் தணிவது, நிலையான எரிசக்தி சந்தைகள், மற்றும் பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்தி வளர்ச்சியை ஆதரிப்பதற்கான பயனுள்ள அரசாங்கக் கொள்கைகள் ஆகியவற்றைப் பொறுத்தே எதிர்காலக் கணிப்புகள் அமையும்.