பட்ஜெட் அறிவிப்பால் சந்தையில் நிலவரம் என்ன?
புதிய பட்ஜெட்டில் அறிவிக்கப்பட்டுள்ள பத்திரப் பரிவர்த்தனை வரி (STT) உயர்வு, இந்தியப் பங்குச் சந்தை வட்டாரங்களில் பெரும் அதிர்வலைகளை ஏற்படுத்தியுள்ளது. குறிப்பாக, டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையில் வர்த்தகம் செய்பவர்கள் மீது நேரடித் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும் இந்த நடவடிக்கை, பல கேள்விகளை எழுப்பியுள்ளது. ஏப்ரல் 1, 2026 முதல் அமலுக்கு வரும் இந்த புதிய வரி விதிப்பு, முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பை வலுப்படுத்தும் அதே வேளையில், சந்தையின் பணப்புழக்கம் (Liquidity) மற்றும் வர்த்தக அளவுகளில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்துமா என்ற விவாதங்கள் எழுந்துள்ளன.
வரி உயர்வுக்கான காரணங்கள் மற்றும் தாக்கங்கள்
இந்த STT உயர்விற்கு முக்கிய காரணம், சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் F&O பிரிவில் பெரும் இழப்புகளை சந்திப்பதாகப் புள்ளிவிவரங்கள் காட்டுவதுதான். சந்தை ஒழுங்குமுறை ஆணையமான SEBI-யின் தரவுகளின்படி, FY25-ல் 90% க்கும் மேற்பட்ட சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் F&O வர்த்தகத்தில் நிகர இழப்பைச் சந்தித்துள்ளனர். இந்த இழப்புகளின் மொத்த மதிப்பு சுமார் ₹1.06 லட்சம் கோடி என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. மேலும், தனிப்பட்ட சில்லறை வர்த்தகர்களின் எண்ணிக்கையும் FY25-ல் இருந்த 1.06 கோடி-யிலிருந்து, டிசம்பர் 30, 2025 நிலவரப்படி சுமார் 75.43 லட்சம் ஆகக் குறைந்துள்ளது. இதைக் கட்டுப்படுத்தும் நோக்கில், பட்ஜெட்டில் STT விகிதங்கள் அதிகரிக்கப்பட்டுள்ளன.
- ஃபியூச்சர்ஸ் ஒப்பந்தங்கள் (Futures Contracts): தற்போதுள்ள 0.02% இலிருந்து 0.05% ஆக வரி உயர்த்தப்பட்டுள்ளது. இது 150% உயர்வாகும்.
- ஆப்ஷன்ஸ் பிரீமியம் (Options Premium): தற்போதுள்ள 0.10% இலிருந்து 0.15% ஆக உயர்த்தப்பட்டுள்ளது.
- ஆப்ஷன்ஸ் எக்சர்சைஸ் (Options Exercise): தற்போதுள்ள 0.125% இலிருந்து 0.15% ஆக உயர்த்தப்பட்டுள்ளது.
சந்தை வல்லுநர்களின் கருத்து என்ன?
பல சந்தை ஆய்வாளர்கள், இந்த வரி உயர்வு சில ஊக வர்த்தகங்களைக் கட்டுப்படுத்தினாலும், ஒட்டுமொத்த சந்தைப் பணப்புழக்கத்தைக் குறைக்கும் என எச்சரித்துள்ளனர். குறிப்பாக, அதிக அளவில் வர்த்தகம் செய்பவர்கள் மற்றும் சர்வதேச நிதி முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) இந்தியாவில் வர்த்தகம் செய்வதற்கு இது ஒரு தடையாக அமையலாம். கடந்த காலங்களில் STT விகிதங்களில் செய்யப்பட்ட மாற்றங்கள் வர்த்தக முறைகளில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளன. தற்போதுள்ள உயர்வு, டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையின் வளர்ச்சியைத் தாமதப்படுத்தக்கூடும் என்ற கவலையும் உள்ளது. இருப்பினும், நீண்டகால முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் அடிப்படைப் பகுப்பாய்வின் அடிப்படையில் செயல்படும் FPIs இந்த மாற்றத்தால் அதிகம் பாதிக்கப்பட மாட்டார்கள் என்றும் கருதப்படுகிறது.
எதிர்காலப் பார்வை
இந்த STT உயர்வு, சந்தையில் குறுகிய காலத்திற்கு நிலையற்ற தன்மையை (Volatility) ஏற்படுத்தக்கூடும். வர்த்தகர்கள் புதிய வரி விதிப்புகளுக்கு ஏற்ப தங்கள் உத்திகளை மாற்றியமைக்க வேண்டியிருக்கும். ஆர்பிட்ரேஜ் மற்றும் ஹைப்ரிட் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் போன்ற குறைந்த செலவில் டெரிவேட்டிவ்ஸ் வர்த்தகத்தை நம்பியிருக்கும் நிதித் திட்டங்கள் மீதும் இதன் தாக்கம் இருக்கும். அரசு, ஊக வர்த்தகத்தைக் கட்டுப்படுத்தி முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பை மேம்படுத்த முயன்றாலும், டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தை எதிர்காலத்தில் குறைந்த பணப்புழக்கத்துடன் செயல்படக்கூடும் என்ற அச்சமும் நிலவுகிறது.