Sovereign Gold Bonds: **230%** லாபம் அள்ளிய முதலீட்டாளர்கள்! ஆனால், புதிய வரி விதிப்பால் இனி என்னவாகும்?

அசத்தும் வருமானம், முன்கூட்டியே பணம் பெறும் வாய்ப்பு

ரிசர்வ் வங்கி, Sovereign Gold Bond (SGB) 2020-21 Series-I-க்கான முன்கூட்டியே பணத்தைத் திரும்பப் பெறும் (Early Redemption) வாய்ப்பை வழங்கியுள்ளது. இது முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு பெரிய சலுகையாகும். ஏப்ரல் 2020-ல் இந்த பாண்டுகளை வாங்கியவர்களுக்கு, ஒரு யூனிட்டுக்கு ₹15,124 கிடைக்கும். ஏப்ரல் 23-27, 2026 வரையிலான தங்கத்தின் சராசரி விலையின் அடிப்படையில் நிர்ணயிக்கப்பட்ட இந்தத் தொகை, முதலீட்டாளர்களுக்கு பிரமிக்க வைக்கும் 230% லாபத்தை அளித்துள்ளது. அதாவது, ₹1 லட்சம் முதலீட்டிற்கு, வட்டியையும் சேர்த்து சுமார் ₹3.30 லட்சம் வரை லாபம் கிடைத்துள்ளது. இந்த பாண்ட், ஆன்லைன் சந்தாதாரர்களுக்கு ஒரு கிராமுக்கு ₹4,589 என்ற விலையிலும், ஆஃப்லைன் சந்தாதாரர்களுக்கு ₹4,639 என்ற விலையிலும் வெளியிடப்பட்டது. 2020 முதல் 2026 வரையிலான காலகட்டத்தில் ஏற்பட்ட உலகளாவிய பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் ஆகியவை தங்கத்தின் விலையை கணிசமாக உயர்த்தின.

புதிய வரி விதிப்புகள்: முதலீட்டு ஆர்வத்தில் மாற்றம்

இந்த அதீத லாபம் வரவேற்கத்தக்கது என்றாலும், முதலீட்டாளர்களுக்கு முக்கிய செய்தி என்னவென்றால், பட்ஜெட் 2026-ல் அறிவிக்கப்பட்ட வரி விதிப்பு முறைகளில் ஒரு பெரிய மாற்றம் வரவுள்ளது. இது ஏப்ரல் 1, 2026 முதல் அமலுக்கு வருகிறது. இதற்கு முன்னர், SGB-களில் இருந்து கிடைக்கும் மூலதன ஆதாயங்களுக்கு (Capital Gains) பெரும்பாலும் வரி விலக்கு அளிக்கப்பட்டது. புதிய விதிமுறைகளின்படி, பாண்டுகளை எப்படி, எப்போது வாங்கினார்கள் என்பதைப் பொறுத்து வரி விதிப்பு மாறும். பாண்டுகளை அதன் முழு எட்டு வருட முதிர்வு காலம் வரை வைத்திருக்கும் அசல் சந்தாதாரர்களுக்கு (Original Subscribers) மட்டும் மூலதன ஆதாயங்களுக்கு வரி விலக்கு தொடரும். ஆனால், செகண்டரி மார்க்கெட்டில் (Secondary Market) SGB-களை வாங்கியவர்கள், அவற்றை முதிர்வு வரை வைத்திருந்தாலும் அல்லது முன்கூட்டியே பணத்தைத் திரும்பப் பெற்றாலும் மூலதன ஆதாய வரியைச் செலுத்த வேண்டும். இந்த மாற்றம், பல முதலீட்டாளர்களுக்கு, குறிப்பாக செகண்டரி மார்க்கெட்டில் வர்த்தகம் செய்பவர்களுக்கு அல்லது குறுகிய காலத்திற்கு முதலீடு செய்பவர்களுக்கு SGB-களை கவர்ச்சிகரமானதாக மாற்றிய வரி நன்மையை நீக்குகிறது. ஆண்டுக்கு 2.5% வட்டி வருமானம் அனைத்து முதலீட்டாளர்களுக்கும் வரிக்கு உட்பட்டது.

தங்கம் ஏற்றம் & SGB-யின் கடந்த கால பலன்கள்

ஏப்ரல் 2020 முதல் ஏப்ரல் 2026 வரை தங்கத்தின் விலைகள் கணிசமாக உயர்ந்தன. கோவிட்-19 பெருந்தொற்று, அதைத் தொடர்ந்த பணவீக்க பயம், புவிசார் அரசியல் ஸ்திரமின்மை மற்றும் மாறிவரும் வட்டி விகிதக் கொள்கைகள் ஆகியவை இந்த ஏற்றத்திற்கு முக்கிய காரணங்கள். 2020-2025 காலகட்டத்தில், தங்கம் ஆண்டுக்குச் சராசரியாக 16-18% கூட்டு வருடாந்திர வளர்ச்சி விகிதத்தை (CAGR) அளித்தது. இது பெரும்பாலும் பணவீக்கத்தையும் நிலையான வருமான முதலீடுகளையும் விஞ்சியது. SGB 2020-21 Series-I-ன் பணத்தைத் திரும்பப் பெறும் முடிவு இந்த போக்கைக் காட்டுகிறது. Gold ETFs போன்ற பிற தங்க முதலீட்டு விருப்பங்களுடன் ஒப்பிடும்போது, SGB-கள் அசல் சந்தாதாரர்களுக்கு ஆண்டுக்குக் கூடுதல் 2.5% வட்டியையும், முதிர்ச்சியின் போது வரி இல்லாத லாபத்தையும் வழங்கின. Gold ETFs அதிக பணப்புழக்கத்தையும் (Liquidity) குறைந்த கட்டணங்களையும் வழங்கினாலும், நிலையான வட்டி இல்லை மற்றும் பணத்தைத் திரும்பப் பெறும்போது மூலதன ஆதாய வரி விதிக்கப்படும். பிசிகல் தங்கத்தில் (Physical Gold) தயாரிப்பு கட்டணங்கள், சேமிப்பு அபாயங்கள் மற்றும் தூய்மை குறித்த கவலைகள் உள்ளன. இதனால், SGB-கள் பெரும்பாலும் சிறந்த தேர்வாக இருந்தன.

வரி மாற்றங்கள்: செகண்டரி மார்க்கெட்டை பாதிக்கும்

பட்ஜெட் 2026-ன் வரி மாற்றங்கள், குறிப்பாக செகண்டரி மார்க்கெட் முதலீட்டாளர்களுக்கு SGB-களில் ஒரு பெரிய பின்னடைவாகும். இது செகண்டரி மார்க்கெட்டில் SGB-களின் கவர்ச்சியைக் குறைக்கும் என்று ஆய்வாளர்கள் கூறுகின்றனர். முன்பு, செகண்டரி மார்க்கெட்டில் தள்ளுபடியில் SGB-களை வாங்கி, முதிர்ச்சியின் போது வரி இல்லாமல் வெளியேறும் வாய்ப்பு இப்போது இல்லை. பிப்ரவரி 2024 முதல் புதிய SGB வெளியீடுகள் எதுவும் இல்லை என்பதால், முதலீட்டாளர்கள் பெரும்பாலும் செகண்டரி மார்க்கெட்டை நாடுகின்றனர். இங்கு பணப்புழக்கம் குறைவாகவும், வரி நன்மைகள் இப்போது கட்டுப்படுத்தப்பட்டும் உள்ளன. இந்த மாற்றம், முதலீட்டாளர்களை Gold ETFs அல்லது பிசிகல் தங்கத்திற்கு மாறச் செய்யலாம். அரசாங்கத்திற்கு சுமார் ₹1.5 லட்சம் கோடி மதிப்புள்ள SGB கடன் உள்ளது, இருப்பினும் அதிக கடன் செலவுகள் காரணமாக புதிய வெளியீடுகள் நிறுத்தப்பட்டுள்ளன.

தங்கப் பத்திரங்களின் எதிர்காலம் என்ன?

SGB-களுக்கான திருத்தப்பட்ட வரி விதிப்பு முறை, வர்த்தகத்தைக் குறைத்து, அசல் சந்தாதாரர்களால் நீண்ட கால முதலீட்டை ஊக்குவிக்கும் அரசாங்கத்தின் நகர்வைக் குறிக்கிறது. இந்தக் கொள்கை மாற்றம், தங்கத்துடன் தொடர்புடைய தயாரிப்புகளுக்கான முதலீட்டாளர் விருப்பங்களை மாற்றும். SGB 2020-21 Series-I-ல் இருந்து கிடைத்த வலுவான வருவாய் ஒரு வரலாற்று உதாரணமாக இருந்தாலும், குறிப்பாக செகண்டரி மார்க்கெட்டில் வாங்குபவர்களுக்கு SGB-களின் எதிர்கால கவர்ச்சி கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது. முதலீட்டாளர்கள் இப்போது SGB-களை Gold ETFs மற்றும் பிற சொத்துக்களுடன் ஒப்பிட்டு, வரிக்குப் பிந்தைய வருவாய் மற்றும் பணப்புழக்கத்தைக் கவனமாகப் பரிசீலிக்க வேண்டும். புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகள் மற்றும் பொருளாதார காரணிகளால் ஏற்படும் தங்கத்தின் தொடர்ச்சியான விலை ஏற்ற இறக்கங்களும் பரந்த தங்கச் சந்தையைப் பாதிக்கும்.