SEBI நகராட்சிப் பத்திரங்கள் சீர்திருத்தம்: நகரங்களுக்கு நிதி உதவி இனி எளிது!

நகரங்களின் உட்கட்டமைப்பு வளர்ச்சிக்கு வலுசேர்க்கும் SEBI அறிவிப்பு

இந்தியாவின் வேகமாக வளர்ந்து வரும் நகரங்களில் சாலை, குடிநீர், சுகாதாரம் போன்ற உட்கட்டமைப்புகளுக்கு நிதி திரட்டுவதில் பெரிய இடைவெளி உள்ளது. இதைச் சரிசெய்ய, நகரங்கள் அரசு மானியங்களை மட்டும் நம்பி இருக்காமல், நகராட்சிப் பத்திரங்கள் மூலம் நிதி திரட்டுவதை எளிதாகவும் கவர்ச்சிகரமானதாகவும் மாற்ற SEBI புதிய விதிகளை வகுத்துள்ளது.

SEBI-யின் முக்கிய சீர்திருத்தங்கள் என்ன?

SEBI-யின் புதிய திட்டத்தில் பல முக்கிய மாற்றங்கள் அடங்கும். ஏற்கெனவே உள்ள கடன்களை ரீஃபைனான்சிங் செய்ய அனுமதிப்பது ஒரு பெரிய படியாகும். இது நகரங்களுக்கு அதிக நிதி நெகிழ்வுத்தன்மையைக் கொடுக்கும், மேலும் கடன் வாங்கும் செலவைக் குறைக்கும். மேலும், சந்தையை சீராக்க குறைந்தபட்ச முக மதிப்பு (face value) ₹10,000 அல்லது ₹100,000 என நிர்ணயிக்கவும் விதித்துள்ளது. இது வர்த்தகத்தை மேம்படுத்தி, அதிக முதலீட்டாளர்களை ஈர்க்கும்.

SEBI, முதலீட்டாளர் சலுகைகளையும் விரிவுபடுத்துகிறது. மூத்த குடிமக்கள், பெண்கள், சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் போன்றவர்களுக்கு கூடுதல் வட்டி அல்லது தள்ளுபடிகளை வழங்க முடியும். நிதியமைச்சர் நிர்மலா சீதாராமன் தனது பட்ஜெட் 2026 அறிவிப்பில், ₹1,000 கோடிக்கு மேல் பெரிய பத்திர வெளியீடுகளுக்கு ₹100 கோடி ஊக்கத்தொகை வழங்கப்படும் என்றும், சிறிய வெளியீடுகளுக்கு AMRUT திட்டத்தின் கீழ் சலுகைகள் கிடைக்கும் என்றும் கூறியிருந்தார். இந்த முன்மொழிவுகள், கணிசமான நிதி திரட்டுவதை ஊக்குவிக்கும்.

மேலும், கடுமையான வெளிப்படைத்தன்மை விதிகள், நிதிப் பயன்பாட்டை 25% ஆகக் கட்டுப்படுத்துதல், மற்றும் சிறிய நகராட்சிகள் ஒன்றாக நிதி திரட்ட உதவும் SPV (Special Purpose Vehicle) எனப்படும் சிறப்பு நோக்க வாகனங்களை அனுமதிப்பது போன்றவையும் இதில் அடங்கும்.

சந்தையின் தற்போதைய நிலை மற்றும் கடந்தகால செயல்பாடு

இந்திய நகராட்சிப் பத்திரங்கள் பொதுவாக அரசுப் பத்திரங்களை விட அதிக வருமானத்தை (yield) வழங்குகின்றன. AAA-rated கார்ப்பரேட் பத்திரங்களை விட சுமார் 75-100 basis points அதிகமாகவும், தற்போதைய நிலவரப்படி சுமார் 8-8.5% வட்டியுடனும் கிடைக்கின்றன. ஆனாலும், அதிக மதிப்பீடு பெற்ற கார்ப்பரேட் பத்திரங்களும் இதே அல்லது அதிக வருமானத்தை தரக்கூடும்.

சந்தையின் மிகப்பெரிய சவால், பத்திரங்களின் குறைந்த வெளியீட்டு அளவு மற்றும் இரண்டாம் நிலை சந்தையில் (secondary market) பலவீனமான வர்த்தகமாகும். 2025-ல் மொத்த வர்த்தக மதிப்பு வெறும் ₹175 கோடி மட்டுமே. கடந்த ஒன்பது ஆண்டுகளில், சுமார் 20 நகரங்கள் ₹45 பில்லியன் ($470.67 மில்லியன்) மட்டுமே திரட்டியுள்ளன. 2026 மார்ச் நிலவரப்படி, 22 நகராட்சிகள் 31 வெளியீடுகள் மூலம் ₹4,540.34 கோடி திரட்டியுள்ளன. அடுத்த 15 ஆண்டுகளுக்குத் தேவையான சுமார் $55 பில்லியன் நகர்ப்புற உட்கட்டமைப்பு நிதியோடு ஒப்பிடும்போது இது மிகவும் குறைவு.

புதிய சீர்திருத்தங்கள் மூலம், அடுத்த பத்தாண்டுகளில் ஆண்டுக்கு ₹2,500–₹3,000 கோடி வரை பத்திர வெளியீடு அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

முக்கிய சவால்: நிர்வாகம் (Governance)

SEBI முயற்சிகள் எடுத்தாலும், நகராட்சிப் பத்திர சந்தை வலுப்பெற முக்கியத் தடையாக இருப்பது நிர்வாகம் (Governance) தான். பல ஆண்டுகளாக நிதி அறிக்கை சமர்ப்பிப்பதில் உள்ள குறைபாடுகள், நிதி மேலாண்மையில் உள்ள பலவீனங்கள், மற்றும் அரசு மானியங்களை அதிகம் சார்ந்திருப்பது போன்றவை முதலீட்டாளர்களிடையே அதிக ஆபத்து மற்றும் வெளிப்படைத்தன்மை இல்லையோ என்ற எண்ணத்தை உருவாக்கியுள்ளன.

சிறு வெளியீட்டு அளவு (சராசரியாக ₹150 கோடி) காரணமாக, புதிய ₹100 கோடி ஊக்கத்தொகைக்கான ₹1,000 கோடி வரம்பை சில பெரிய நகரங்கள் மட்டுமே அடைய முடியும். ஆழ்ந்த இரண்டாம் நிலை சந்தை இல்லாததும், தொடரும் பணப்புழக்கப் பற்றாக்குறையும் பெரிய முதலீட்டு நிறுவனங்களைத் தயங்க வைக்கின்றன. பத்திரங்கள் மீதான நம்பிக்கையை அதிகரிக்க, நகரங்கள் தங்கள் நிதி மேலாண்மையையும் வெளிப்படைத்தன்மையையும் தீவிரமாக மேம்படுத்த வேண்டும்.