Whalesbook
SEBI-யின் இரட்டை நடவடிக்கை: புரோக்கர்களுக்குக் கடிவாளம், நிதிகளுக்குச் சலுகை
இந்தியப் பங்குச் சந்தை ஒழுங்குமுறை ஆணையமான SEBI, சந்தையில் நேர்மையையும், முதலீட்டு நிதிகளின் வளர்ச்சியையும் உறுதிசெய்யும் வகையில் இருமுனை நடவடிக்கைகளை எடுத்துள்ளது. புரோக்கர்களுக்கான கண்காணிப்பைத் தீவிரப்படுத்தி, விதிமீறல்களுக்குக் கடுமையான அபராதங்களை விதித்துள்ளது. அதே நேரத்தில், ஆல்டர்னேட்டிவ் இன்வெஸ்ட்மென்ட் ஃபண்ட்ஸ் (AIFs), ரியல் எஸ்டேட் இன்வெஸ்ட்மென்ட் ட்ரஸ்ட்ஸ் (REITs), இன்ஃப்ராஸ்ட்ரக்சர் இன்வெஸ்ட்மென்ட் ட்ரஸ்ட்ஸ் (InvITs) போன்ற சிறப்பு முதலீட்டு நிதிகளுக்குப் புதிய சலுகைகளை வழங்கி, அவை மேலும் தளர்வுகளுடன் செயல்பட வழிவகுத்துள்ளது.
புரோக்கர்களுக்கான புதிய விதிகள்:
இனி புரோக்கர்கள் மீதான அபராதங்கள் மேலும் கடுமையாக்கப்படும். குறிப்பாக, அல்காரிதமிக் டிரேடிங் முறைகேடுகள் மீதுSEBI தீவிர கவனம் செலுத்துகிறது. தவறான வர்த்தக ஐடி, சந்தையை திசைதிருப்பும் ஆர்டர்கள், அல்லது விகிதாச்சாரமற்ற ஆர்டர்கள் போன்ற விதிமீறல்களுக்கு, ஒரு விதிமீறலுக்கு ₹5 லட்சம் முதல் ₹25 லட்சம் வரை அபராதம் விதிக்கப்படலாம். மேலும், சில சமயங்களில் வர்த்தகத்திலிருந்து இடைநீக்கம் செய்யப்படவும் வாய்ப்புள்ளது. இந்த நடவடிக்கைகள், வேகமான வர்த்தகத்தில் ஏற்படும் சிக்கல்களைத் தடுக்கவும், உலகளாவிய சந்தை நடைமுறைகளுக்கு ஏற்பவும் கொண்டுவரப்பட்டுள்ளன.
AIF, REIT, InvIT-களுக்குச் சலுகைகள்:
SEBI, AIFs, REITs, InvITs ஆகியவற்றுக்கான விதிமுறைகளைச் சுயாதீனமாக மாற்றி அமைத்துள்ளது. AIFs-ன் கலைப்புக்கான காலக்கெடு 6 ஆண்டுகள் வரை நீட்டிக்கப்பட்டுள்ளது (முன்பு 4 ஆண்டுகள்). REITs மற்றும் InvITs இப்போது தங்கள் முதலீட்டு மூலதனத்தை, முழுமையாகச் சொந்தமான சிறப்பு நோக்க வாகனங்கள் (SPVs) மற்றும் பட்டியலிடப்பட்ட, பட்டியலிடப்படாத கடன் பத்திரங்கள் உட்படப் பல்வேறு சொத்துக்களில் முதலீடு செய்ய அதிக சுதந்திரம் பெற்றுள்ளன. இந்தத் தளர்வுகள், இந்த நிதிகளுக்கு அதிக முதலீடுகளை ஈர்க்கவும், செயல்பாட்டுத் திறனை மேம்படுத்தவும் உதவும்.
Power Grid Share சரியக் காரணம் என்ன? திட்ட தாமதங்கள் முதலீட்டாளர்களைப் பாதிக்குமா?
மறுபுறம், பவர் கிரிட் கார்ப்பரேஷன் ஆஃப் இந்தியா (Power Grid Corporation of India) நிறுவனத்தின் பங்கு, அதன் போட்டியாளர்களை விடப் பின்தங்கியுள்ளது. நிறுவனம் ஆண்டுதோறும் சீராக ₹15,000 கோடி முதல் ₹16,000 கோடி வரை லாபம் ஈட்டி வந்தாலும், FY20 முதல் FY26 வரையிலான காலகட்டத்தில் அதன் பங்கு 12% கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சி விகிதத்தில் (CAGR) வளர்ந்துள்ளது. ஆனால், இதே காலகட்டத்தில் நிஃப்டி 50 (Nifty 50) 18% CAGR வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. InGovern Research Services-ன் அறிக்கையின்படி, இந்தச் செயல்திறன் குறைவுக்கு முக்கியக் காரணம், அதன் விரிவாக்கத் திட்டங்களைச் செயல்படுத்துவதில் ஏற்பட்டுள்ள தாமதங்கள்தான். லாபம் ஈட்டும் சக்தி குறைவாக இல்லை என்றாலும், நிறுவனம் விரிவாக்கத்திற்காக அதிக மூலதனத்தைத் தக்க வைத்துக் கொள்வது, குறைந்த டிவிடெண்ட் தொகையாக வெளிப்படுகிறது.
திட்டங்களை குறித்த நேரத்தில் முடிப்பதில் ஏற்படும் தாமதங்கள், இந்த முதலீடுகளை வருவாயாக மாற்றுவதைத் தாமதப்படுத்துகின்றன. இது முதலீட்டாளர்களின் வருமானத்தையும், நிறுவனத்தின் மீதான நம்பிக்கையையும் பாதிக்கிறது. நிறுவனத்தின் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹2.5 லட்சம் கோடி (சுமார் $30 பில்லியன் USD), மற்றும் அதன் P/E விகிதம் சுமார் 18x ஆக உள்ளது.
முதலீட்டாளர்கள் என்ன எதிர்பார்க்கலாம்?
பவர் கிரிட் நிறுவனத்தின் முக்கிய சவால், திட்டங்களை உரிய நேரத்தில் நிறைவேற்றுவதுதான். உள்கட்டமைப்பு விரிவாக்கத்திற்கான மூலதனத்தைப் பாதுகாப்பாக வைப்பது நீண்ட காலத்திற்குச் சரியானதாக இருந்தாலும், திட்ட தாமதங்களால் உடனடி வருவாய் தெரியாததால் சந்தை தற்போது நிறுவனத்தைப் பின்தள்ளியுள்ளது. ஒப்பிடுகையில், அதானி டிரான்ஸ்மிஷன் (Adani Transmission) 70x P/E விகிதத்திலும், ஸ்டெர்லைட் பவர் (Sterlite Power) சுமார் 12x P/E விகிதத்திலும் வர்த்தகமாகின்றன. பவர் கிரிட் நிறுவனத்தின் கடன்-பங்கு விகிதம் சுமார் 0.8x ஆக இருப்பது ஓரளவிற்கு நிதிப் பாதுகாப்பைக் கொடுத்தாலும், முதலீடுகளை வருவாயாக மாற்றும் செயல்திறன் ஒரு அடிப்படைப் பிரச்சினையாகவே உள்ளது. நிறுவனத்தின் நிர்வாகம், திட்ட காலக்கெடு மற்றும் மூலதன ஒதுக்கீடு குறித்து அதிக வெளிப்படைத்தன்மைக்கு அழைப்பு விடுத்துள்ளது. இது, கடந்தகால செயல்பாட்டுச் சிக்கல்களை ஒப்புக்கொள்வதையும், முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையை மீட்டெடுக்கத் தேவையான மாற்றங்களையும் காட்டுகிறது.