Whalesbook
ரூபாயின் வீழ்ச்சியும் எரிசக்தி சிக்கல்களும்
இந்திய ரூபாய் இன்று மீண்டும் சரிவை சந்தித்துள்ளது. அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக 7 பைசா குறைந்து, 95.83 என்ற நிலையில் வர்த்தகம் நிறைவடைந்தது. சமீபத்தில் அதிகரித்த மேற்கு ஆசிய புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் இந்த வீழ்ச்சிக்கு முக்கிய காரணமாக அமைந்தாலும், இந்தியாவின் கட்டமைக்கப்பட்ட எரிசக்தி இறக்குமதி சார்ந்த பாதிப்புகளே அடிப்படையான பலவீனமாக உள்ளது. கச்சா எண்ணெய் விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கும் ரூபாயின் மதிப்பிற்கும் இடையிலான தொடர்பு அதிகரித்து வருகிறது. எரிபொருள் செலவுகள் நேரடியாக நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையை (Current Account Deficit) அதிகரிக்கின்றன. சர்வதேச சந்தையில் பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெயில் (Brent Crude) ஏற்படும் மாற்றங்கள் சந்தையில் கவனிக்கப்பட்டு வருகின்றன. அமெரிக்க டாலரின் மதிப்பு சற்று குறைந்தாலும், ரூபாயின் மதிப்பீட்டில் இது தொடர்ந்து அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தி வருகிறது.
ரிசர்வ் வங்கி கொள்கையும் வளர்ச்சிப் பிரச்சனையும்
ரூபாயின் எதிர்கால நிலையை நிர்ணயிக்கும் முக்கிய நிகழ்வாக, ஜூன் 5 அன்று வெளியாக உள்ள ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) நாணயக் கொள்கைக் குழுவின் (Monetary Policy Committee) அறிவிப்பு அமைந்துள்ளது. தற்போதைய ரெப்போ விகிதமான 5.25% அப்படியே தொடரும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், ஆளுநர் சஞ்சய் மல்ஹோத்ரா ஒரு கடினமான முடிவை எடுக்க வேண்டிய நிலையில் உள்ளார். ரூபாயைப் பாதுகாக்க ரிசர்வ் வங்கி வட்டி விகிதத்தை உயர்த்தினால் (Hawkish Stance), அது உள்நாட்டு வளர்ச்சியில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும். மாறாக, நுகர்வை அதிகரிக்க வட்டி விகிதத்தை குறைத்தால் (Dovish Tilt), அமெரிக்காவுடனான வட்டி விகித வேறுபாடு அதிகமாக இருப்பதால், மூலதனம் வெளியேற்றம் (Capital Flight) அதிகரிக்கும். இதனால், ரிசர்வ் வங்கி வளர்ச்சிக்கு முக்கியத்துவம் கொடுப்பதை விட, பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதற்கே முன்னுரிமை அளிக்கும் என்று சந்தை நிபுணர்கள் கருதுகின்றனர். இது இந்த காலாண்டின் எஞ்சிய காலத்திற்கு ரூபாயின் போக்கை தீர்மானிக்கலாம்.
வீழ்ச்சிக்கான காரணங்கள்
தற்போதைய ரூபாய் வீழ்ச்சி என்பது தற்காலிக புவிசார் அரசியல் பிரச்சனைகளால் மட்டும் ஏற்பட்டதல்ல. மாறாக, இது இந்தியாவின் ஆழ்ந்த மேக்ரோ பொருளாதார சவால்களைப் பிரதிபலிக்கிறது. பல வளரும் நாடுகளைப் போலல்லாமல், இந்தியா தனது எரிசக்தி ஆதாரங்களை பன்முகப்படுத்தவில்லை. இதனால் உலகளாவிய விநியோக அதிர்ச்சிகளுக்கு (Supply Shocks) எளிதில் பாதிக்கப்படுகிறது. மேற்கு ஆசியாவில் எந்தவொரு மோதல் அதிகரிப்பும், ரிசர்வ் வங்கியை தற்காப்பு நிலைக்கு தள்ளுகிறது. அந்நியச் செலாவணி கையிருப்புகளை (Forex Reserves) பயன்படுத்தி ரூபாயின் ஏற்ற இறக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதைத் தவிர, உள்கட்டமைப்பு அல்லது தொழில்துறை உற்பத்திக்குப் பயன்படுத்த வேண்டிய மூலதனம் வீணாகிறது. மேலும், அமெரிக்க வேலைவாய்ப்பு தரவுகள் (US Non-Farm Payroll Data) எதிர்பார்த்ததை விட வலுவாக இருந்தால், அமெரிக்க கருவூல வருவாய் (Treasury Yields) அதிகரிக்கும். இது டாலரை வலுப்படுத்தி, ரூபாயை 96.00 என்ற முக்கிய மனோதத்துவ நிலைக்கு (Psychological Resistance Level) தள்ளக்கூடும். இறக்குமதி பணவீக்கம் (Imported Inflation) அதிகரிக்கும் ஆபத்து உள்ளது. இது, முதலீட்டாளர்கள் தற்போது எதிர்பார்ப்பதை விட முன்கூட்டியே ரிசர்வ் வங்கியின் நடுநிலை நிலைப்பாட்டை (Neutral Stance) கைவிட வேண்டிய கட்டாயத்திற்குள்ளாக்கி, தனியார் துறை கடன் தேவையை (Private Sector Credit Demand) குறைக்கக்கூடும்.