இந்திய ரூபாய் சரிவு: அமெரிக்க கட்டண உயர்வு, கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வால் வரலாறு காணாத வீழ்ச்சி!

நாணய மதிப்பின் சரிவுக்கான காரணங்கள்

இந்திய ரூபாய் 95.76 என்ற புதிய சரிவை எட்டியிருப்பது, வெறும் செய்தி எதிரொலி மட்டுமல்ல. இது வளரும் சந்தை சொத்துக்களுக்கான (Emerging Market Assets) ரிஸ்க்-ரிவார்டு விகிதத்தில் ஏற்பட்டுள்ள ஒரு அடிப்படை மாற்றத்தைக் காட்டுகிறது. உடனடி காரணமாக அமெரிக்க வர்த்தக பிரதிநிதியின் 12.5% இறக்குமதி வரி அறிவிப்பு இருந்தாலும், இந்தியாவின் நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறை (Current Account Deficit) மற்றும் எரிசக்தி செலவுகளால் ஏற்படும் பாதிப்புகள் ஆழமானவை. பிரென்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை $99 பேரலுக்கு அருகில் செல்லும்போது, நாட்டின் இறக்குமதிச் செலவு அதிகரிக்கிறது. இதனால் உள்நாட்டு எண்ணெய் நிறுவனங்களுக்கு டாலர் தேவை அதிகரிக்கிறது. அதே சமயம், மூலதன ஓட்டங்கள் (Capital Flows) எதிர்மறையாக மாறியுள்ளன. இந்த இரட்டை அடி, விநியோகப் பணவீக்கம் (Supply-side Inflation) மற்றும் குறைந்த பணப்புழக்கம் (Liquidity) ஆகியவை சேர்ந்து, தொழில்நுட்ப ஆதரவு நிலைகளைத் தாண்டி நாணயத்தை மேலும் பலவீனப்படுத்துகின்றன.

பிராந்திய ஒப்பீடு: பகுப்பாய்வு

ஆசியான் (ASEAN) மற்றும் பிற வளரும் சந்தைகளுடன் ஒப்பிடும்போது, ரூபாயின் செயல்திறன் இங்கு குறிப்பிடத்தக்க வகையில் பின்தங்கியுள்ளது. அதிக நிதிப் பாதுகாப்பு கொண்ட சந்தைகளைப் போலல்லாமல், இந்தியா தற்போது வெளிநாட்டு மூலதனம் ஒருமுகமாக வெளியேறுவதை எதிர்கொள்கிறது. ஒரே அமர்வில் ₹5,600 கோடிக்கும் அதிகமான முதலீடு வெளியேறியுள்ளது. வரலாற்றைப் பார்த்தால், பங்குச்சந்தை வெளியேற்றத்துடன் கூடிய விரைவான நாணய மதிப்புக் குறைவு, இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) தீவிர தலையீட்டைக் கோருகிறது. தற்போதைய பணவியல் கொள்கைக் குழு (Monetary Policy Committee) கூட்டத்தில், வளர்ச்சியைத் தூண்டுவதை விட, நாணய ஸ்திரத்தன்மையைப் பாதுகாக்கவும், பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகளைக் கட்டுப்படுத்தவும் கடுமையான நடவடிக்கைகள் எடுக்கப்படும் என சந்தை எதிர்பார்க்கிறது. அமெரிக்க கருவூல வருவாய் (US Treasury Yields) அதிகரிப்புக்கும், உள்நாட்டு வட்டி விகிதங்களுக்கும் இடையிலான வேறுபாடு, முன்பு ரூபாய்க்கு ஆதரவாக இருந்த கேரி டிரேட் (Carry Trade) கவர்ச்சியைக் குறைக்கிறது.

கட்டமைப்பு அபாயங்கள்: கரடிப் பார்வை

ரூபாய்க்கு உடனடி அச்சுறுத்தல் புவிசார் அரசியல் சத்தங்கள் மட்டுமல்ல, வர்த்தக சமநிலையில் ஏற்படக்கூடிய மாற்றங்களும் ஆகும். அமெரிக்கா, தொழிலாளர் நடைமுறைகள் மற்றும் தொழில்துறை அதிகப்படியான உற்பத்தித்திறன் குறித்து பிரிவு 301 விசாரணைகளைத் தொடர்ந்தால், இந்திய ஏற்றுமதியாளர்கள், குறிப்பாக ஜவுளி மற்றும் இலகுரக உற்பத்தித் துறைகளில் உள்ளவர்கள், நீண்ட கால லாப அழுத்தத்தை எதிர்கொள்வார்கள். இந்த வரிகளை உலகளாவிய நுகர்வோருக்கு மாற்ற முடியாவிட்டால், வருவாய் சுருங்கும், இது மேலும் FII வெளியேற்றத்திற்கு வழிவகுக்கும். மேலும், உள்கட்டமைப்பு செலவினங்களுக்கு வெளிநாட்டு மூலதனத்தைச் சார்ந்திருப்பது, பொருளாதாரத்தை டாலர் குறியீட்டின் (Dollar Index) ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு ஆளாக்குகிறது. டாலர் குறியீடு 99க்கு மேல் நீடித்தால், ரிசர்வ் வங்கி அந்நிய செலாவணி கையிருப்பை குறைப்பதற்கோ அல்லது மேலும் நாணய பலவீனத்தை அனுமதிப்பதற்கோ தேர்வு செய்ய வேண்டிய கட்டாயத்தில் இருக்கும். இவை இரண்டும் நீண்ட கால பங்கு மதிப்பீடுகளுக்கு பாதகமானவை.

எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்

ஜூன் 3-5 கொள்கை கூட்டத்தின் மீது அனைத்து கண்களும் உள்ளன. வட்டி விகிதங்கள் குறித்து சந்தை ஒரு 'காத்திருந்து பார்க்கும்' அணுகுமுறையை எதிர்பார்க்கிறது. இருப்பினும், நாணயத்தின் சரிவைத் தடுக்க ஒரு தந்திரமான வட்டி விகித உயர்வு அல்லது கடுமையான பணப்புழக்க இறுக்கம் தேவைப்படலாம் என்று பல ஆய்வாளர்கள் வாதிடுகின்றனர். மத்திய வங்கி ரூபாய்க்கு முன்னுரிமை அளிக்கும் ஒரு நிலைப்பாட்டைக் காட்டினால், தற்போதைய நிலைகளில் ஒரு தற்காலிகத் தளம் காணப்படலாம். இருப்பினும், கச்சா எண்ணெய் விலை ஸ்திரமடையும் வரையிலும், அமெரிக்க இடைக்கால வர்த்தக ஒப்பந்தம் குறித்த நிச்சயமற்ற தன்மை தெளிவடையும் வரையிலும், ஏற்ற இறக்கம் அதிகமாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.