ரூபாய் உயர்வு: ஈரான் போர் நிறுத்தம் சாத்தியமா? ரிஸ்க் இன்னும் குறையவில்லையா?

தற்போதைய ஏற்றத்தின் பலவீனம்

ரூபாய் 95.57 என்ற நிலைக்கு உயர்ந்திருப்பது, அடிப்படை பொருளாதார பலத்தை விட, ஊக வணிகத்தின் (speculative relief) காரணமாகவே கருதப்படுகிறது. சந்தை வல்லுநர்கள் இந்த 12 பைசா ஏற்றத்தை, ஹார்முஸ் ஜலசந்தி திறக்கப்படுமா என்பதைப் பொறுத்த ஒரு தற்காலிக மீட்பாகப் பார்க்கின்றனர். இந்த போர் நிறுத்த அறிவிப்பு பொய்யாகி, மீண்டும் பதற்றம் அதிகரித்தால், ரூபாய் விரைவில் 96 என்ற நிலைக்குத் திரும்ப வாய்ப்புள்ளது.

முன்பு ரிசர்வ் வங்கி (RBI) தங்களிடம் உள்ள அந்நிய செலாவணி கையிருப்பை (Forex Reserves) வைத்து ரூபாயை நிலைப்படுத்தியது. ஆனால், தற்போது உலகளாவிய எரிபொருள் விலைகள் ஒரு பெரிய சவாலாக இருப்பதால், ரிசர்வ் வங்கியின் செயல்பாடுக்கு அதிக இடம் இல்லை.

எண்ணெய் விலை - ரூபாய் தொடர்பு

பதற்றம் குறைந்தால் கச்சா எண்ணெய் விலைகள் குறையும் என சந்தை எதிர்பார்த்தாலும், பிரென்ட் க்ரூட் (Brent Crude) விலைக்கும் ரூபாய்க்கும் இடையிலான தொடர்பு இப்போது சீரற்றதாக (non-linear) மாறியுள்ளது. போர் நிறுத்தம் தொடர்ந்தாலும், இந்தியாவின் எரிசக்தி இறக்குமதிக்கான சார்புநிலை (structural dependence) அதிகமாக இருப்பதால், மத்திய கிழக்கு பதற்றத்தால் ஏற்படும் கூடுதல் செலவு (premium) தற்போதைய மதிப்பீடுகளில் இருக்கும்.

சந்தை நிபுணர்கள் தங்கள் வர்த்தக முறைகளை மாற்றியுள்ளனர். ஏற்றுமதியாளர்கள் தற்போதைய விலையில் பணத்தைப் பெற அருகில் உள்ள வரவுகளை (near-term receivables) வேகமாக விற்று வருகின்றனர். அதே சமயம், இறக்குமதியாளர்கள் நீண்ட கால ஒப்பந்தங்களைத் தவிர்த்து, உடனடியாக வாங்கும் முறையை (spot-market buys) பின்பற்றுகின்றனர். இதன் மூலம், இந்த செய்திச் சுழற்சிக்கு அப்பால் ரூபாய் தொடர்ந்து முன்னேறும் என்ற நம்பிக்கையில் அவர்களுக்கு இல்லை என்பது தெரிகிறது.

ஆழமான ரிஸ்க்குகள்

அமெரிக்கா-ஈரான் குறித்த நம்பிக்கை, இந்திய ரூபாய்க்கு நீண்டகால சவாலாக இருக்கும் பல பிரச்சனைகளை மறைக்கிறது. புவிசார் அரசியல் (geopolitical) பதற்றங்களைத் தாண்டி, அமெரிக்க பெடரல் ரிசர்வ் மற்றும் ரிசர்வ் வங்கிக்கு இடையிலான வட்டி விகித வேறுபாடு (interest rate differential) ரூபாய்க்கு அழுத்தம் கொடுக்கிறது. மேலும், வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) ரூபாயின் சமீபத்திய வீழ்ச்சிக்கு அதிக முக்கியத்துவம் கொடுத்து, நிகர வெளிப்பாய்ச்சலை (net outflows) ஏற்படுத்தியுள்ளனர். இது பணப்புழக்க கவலைகளை (liquidity concerns) அதிகரிக்கிறது.

பிலிப்பைன்ஸ் பெசோ (Philippine Peso) அல்லது மலேசிய ரிங்கிட் (Malaysian Ringgit) போன்ற நாணயங்கள் 0.35% க்கும் மேல் உயர்ந்த நிலையில், ரூபாயின் செயல்பாடு பலவீனமாகவே உள்ளது. இது, பிராந்திய புவிசார் அரசியல் தணிப்பால் கிடைக்கும் தற்காலிக நன்மைகளை விட, இந்தியாவின் கட்டமைப்பு வர்த்தகப் பற்றாக்குறை (structural trade deficits) ரூபாயை அதிகமாக பாதிக்கிறது என்பதைக் காட்டுகிறது.

அடுத்த கட்ட நகர்வுகள்

அடுத்த சில நாட்களில், ரூபாயின் வர்த்தகம் 95.25 முதல் 95.60 என்ற குறுகிய வரம்பிற்குள் இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. முக்கியமாக, ஈரானிடமிருந்து அதிகாரப்பூர்வ உறுதிப்படுத்தல் இல்லாததே முக்கிய காரணமாகும். அதுவரை, 95.25 ஐ நோக்கிய எந்த நகர்வும், நிறுவன வர்த்தகர்களால் (institutional traders) விற்பனைக்கான வாய்ப்பாகக் கருதப்படும். ரிசர்வ் வங்கி, திடீர் ஏற்ற இறக்கங்களைத் தடுக்க ஓரளவு தலையிடும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், டாலரின் உலகளாவிய வலிமையைக் கருத்தில் கொண்டு, அதன் போக்கை தீர்மானிக்கும் திறன் கணிசமாகக் கட்டுப்படுத்தப்பட்டுள்ளது.