ரீடெயில் முதலீட்டாளர்கள் பங்குகளை விட்டு IPO-க்களுக்கு செல்கிறார்கள்: பிரைமரி மார்க்கெட்டில் சாதனை ₹34,840 கோடி முதலீடு!

இந்தியாவில் உள்ள ரீடெயில் முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் முதலீட்டு வியூகத்தில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றத்தைக் காட்டுகின்றனர். நடப்பு நிதியாண்டில் (FY26), ரீடெயில் முதலீட்டாளர்கள் பிரைமரி மார்க்கெட் சலுகைகளில் இதுவரை இல்லாத அளவுக்கு ₹34,840 கோடியை முதலீடு செய்துள்ளனர். இது FY25 இல் இருந்த ₹34,336 கோடியையும், FY24 இல் இருந்த ₹18,057 கோடியையும் விட மிக அதிகம். இதற்கு மாறாக, FY26 இல் செகண்டரி மார்க்கெட்டிலிருந்து சுமார் ₹13,000 கோடி வெளியேற்றம் (outflow) ஏற்பட்டுள்ளது. இது முந்தைய ஆண்டுகளில் காணப்பட்ட கணிசமான உள்வரவுகளுக்கு (inflows) நேர்மாறானது; FY25 இல் ₹1.25 லட்சம் கோடி மற்றும் FY24 இல் ₹47,241 கோடி உள்வரவாக இருந்தது. பங்குச் சந்தையின் நிலையற்ற தன்மை (volatility) மற்றும் தொடர்ச்சியான வருவாய் இன்மை ஆகியவை முதலீட்டாளர்களை புதிய வாய்ப்புகளை நோக்கித் தள்ளுகின்றன. ஆய்வாளர்கள் இந்த நிகழ்வை 'வருவாயைத் தேடுதல்' (search for returns) என்று குறிப்பிடுகின்றனர். செகண்டரி மார்க்கெட்டில் உள்ள மிட்- மற்றும் ஸ்மால்-கேப் பிரிவுகளின் செயல்திறன் திருப்திகரமாக இல்லாததால், முதலீட்டாளர்கள் மாற்று வழிகளைத் தேடுகின்றனர். ஆசிட் சி. மேத்தா இன்வெஸ்ட்மென்ட் இன்டர்மீடியேட்ஸ் நிறுவனத்தின் ரிசர்ச் ஹெட் சித்தார்த் பம்ரே கூறுகையில், புதிய பட்டியல்கள் (new listings) எப்போதும் அசாதாரண லாபத்தைத் தராவிட்டாலும், முதலீட்டாளர்கள் சுமார் 10 முதல் 15 சதவீத பட்டியல் நாள் (listing day) லாபத்தைப் பெறுகிறார்கள். இது வரவிருக்கும் IPO-க்களில் அதிக சந்தாவிற்கு (subscriptions) ஒரு கவர்ச்சிகரமான ஊக்கத்தை அளிக்கிறது. கடந்த ஆண்டு, 2025 இல், பிரைமரி மார்க்கெட் நல்ல செயல்பாட்டைக் கண்டது. மெயின்போர்டு பிரிவில் 103 நிறுவனங்கள் IPO-க்களை வெளியிட்டன, ₹1.76 லட்சம் கோடிக்கும் அதிகமாக நிதி திரட்டின. SME பிரிவு இன்னும் சுறுசுறுப்பாக இருந்தது, 267 நிறுவனங்கள் ₹11,435 கோடி என்ற சாதனைத் தொகையைத் திரட்டின. பல IPO-க்கள் பட்டியல் நாள் லாபத்தை வழங்கினாலும், ஒட்டுமொத்த செயல்திறன் வேறுபட்டது. 108 மெயின்போர்டு பட்டியல்களில், 72 நிறுவனங்கள் வெளியீட்டு விலைக்கு (issue price) மேல் பட்டியலிடப்பட்டன, சில 30-70 சதவீதம் வரை உயர்ந்தன. இருப்பினும், 36 நிறுவனங்கள் வெளியீட்டு விலைக்குக் கீழே பட்டியலிடப்பட்டன. இதற்கு நேர்மாறாக, 2025 இல் செகண்டரி மார்க்கெட் ஒரு தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட பேரணியைக் (selective rally) கண்டது, இதில் லாபங்கள் ஒரு சில பங்குகளில் மட்டுமே குவிந்தன. சுமார் 90 சதவீத பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்கள் (2,667) தங்கள் 52-வார உச்ச விலையிலிருந்து 20 சதவீதத்திற்கும் கீழே வர்த்தகமாகின. பல பங்குகள் இன்னும் அதிகமான வீழ்ச்சியைக் கண்டன, நூற்றுக்கணக்கான பங்குகள் தங்கள் உச்சத்திலிருந்து 50-75 சதவீதம் அல்லது கிட்டத்தட்ட 75 சதவீதம் கீழே வர்த்தகமாகின. ஃபிஸ்டம் (Fisdom) நிறுவனத்தின் நிரவ் கார்க்கெரா, மேக்ரோ நிச்சயமற்ற தன்மைகள் மற்றும் மதிப்பீட்டு கவலைகள் (valuation concerns) வர்த்தக வரம்பிற்குள் அதிக நிலையற்ற தன்மையை ஏற்படுத்துகின்றன, இது பரந்த அளவிலான ஆதாயங்களுக்குப் பதிலாக துறை சுழற்சிகளுக்கு (sector rotations) வழிவகுக்கிறது என்று சுட்டிக்காட்டுகிறார். பிரைமரி மார்க்கெட்டில் ரீடெயில் முதலீட்டாளர்களின் தொடர்ச்சியான ஆர்வம், ஆல்ஃபா (alpha) தேடுதல் மற்றும் தற்போதைய செகண்டரி மார்க்கெட் சூழலுடன் ஒப்பிடும்போது சிறந்த ரிஸ்க்-ரிவார்டு சுயவிவரம் ஆகியவற்றால் IPO பைப்லைனை ஆதரிக்கும். இருப்பினும், ரீடெயில் முதலீட்டாளர்கள் மீண்டும் கணிசமான பங்களிப்பைச் செய்ய, செகண்டரி மார்க்கெட்டில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க முன்னேற்றம் தேவைப்படும். இந்த போக்கு, புதிய வெளியீடுகளுக்கு வலுவான சந்தாக்களை உறுதி செய்வதன் மூலம் பிரைமரி மார்க்கெட்டை கணிசமாக பாதிக்கிறது, இது சாத்தியமான அதிக எண்ணிக்கையிலான IPO-க்களுக்கு வழிவகுக்கும். இது ரீடெயில் பங்கேற்பு மற்றும் பணப்புழக்கத்தைக் (liquidity) குறைப்பதன் மூலம் செகண்டரி மார்க்கெட்டையும் பாதிக்கிறது. ஈக்விட்டி சந்தைகள் மீதான முதலீட்டாளர் உணர்வு இந்த மாறுபட்ட நடத்தைகளால் வடிவமைக்கப்படுகிறது, இது ஒட்டுமொத்த சந்தையின் ஆழத்தையும் மாறும் தன்மையையும் பாதிக்கிறது. முதலீட்டாளர்கள் அதிக உடனடி அல்லது வெளிப்படையான வருவாயை உறுதியளிக்கும் வாய்ப்புகளை தீவிரமாகத் தேடுகின்றனர்.