அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வின் முன்னாள் தலைவர் ஆலன் கிரீன்ஸ்பான் காலமானார். இவரது 18 ஆண்டுகால பதவிக்காலம், தன்னிச்சையான பணவியல் கொள்கைகளின் (discretionary monetary policy) சகாப்தமாக இருந்தது. பல பொருளாதார நெருக்கடிகளை இவர் சந்தித்தாலும், 2008 நிதி நெருக்கடி குறித்த விமர்சனங்களுக்கு அவர் தொடர்ந்து உள்ளாகினார். இன்றும்கூட, அவர் அறிமுகப்படுத்திய உடனடி பொருளாதார கண்காணிப்பு முறைகளை முதலீட்டாளர்கள் பயன்படுத்துகின்றனர்.
அமெரிக்காவின் ஃபெடரல் ரிசர்வ் வங்கியின் தலைவராக 18 ஆண்டுகளுக்கும் மேலாகப் பணியாற்றிய ஆலன் கிரீன்ஸ்பான் காலமானார். 1987 முதல் 2006 வரை நீடித்த அவரது நீண்டகாலப் பணி, நவீன பொருளாதார வரலாற்றில் அதிகம் ஆய்வு செய்யப்படும் காலங்களில் ஒன்றாகும். இந்திய முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் சந்தை ஆய்வாளர்களுக்கு, மத்திய வங்கியின் கொள்கைகள் உலகளாவிய பணப்புழக்கம் (global liquidity), வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் சொத்து விலைகளை எவ்வாறு பாதிக்கின்றன என்பதற்கான முக்கிய பாடங்களை அவரது மரபு வழங்குகிறது.\n\n### தன்னிச்சையான கொள்கைக்கான மாற்றம்\n\nகணித சூத்திரங்களைப் பின்பற்றி வட்டி விகிதங்களை நிர்ணயிப்பதை விட, மனிதர்களின் தீர்ப்பை (human judgment) கிரீன்ஸ்பான் பெரிதும் நம்பினார். உலகளாவிய சந்தைகளின் கணிக்க முடியாத தன்மையைக் கையாள, நிபுணர்களின் தன்னிச்சையான முடிவுகள் (expert discretion) அவசியம் என்று அவர் வாதிட்டார். இந்த அணுகுமுறை, 1987 பங்குச் சந்தை சரிவு மற்றும் டாட்-காம் குமிழி வெடிப்பு போன்ற திடீர் அதிர்ச்சிகளின் போது ஃபெடரல் ரிசர்வை விரைவாகச் செயல்பட அனுமதித்தது. பணவீக்கக் கட்டுப்பாடு மற்றும் பொருளாதார வளர்ச்சிக்கு இடையே ஒரு சமநிலையை பராமரிக்கும் அவரது திறமை, ஒரு நிலையான தலைமைக்கான நற்பெயரைப் பெற்றுத்தந்தது. இருப்பினும், அவரது முடிவுகள் நீண்ட கால விளைவுகளையும் கொண்டிருந்தன.\n\n### வீட்டுக்கடன் குமிழி மற்றும் 'கிரேட் டீவியேஷன்'\n\nகிரீன்ஸ்பானின் மரபு மீதான மிக முக்கியமான விமர்சனம், 2003 முதல் 2005 வரையிலான காலகட்டத்தில் உள்ளது. இந்த ஆண்டுகளில், பொருளாதாரம் வலுவாக இருந்தபோதிலும், ஃபெடரல் ரிசர்வ் வட்டி விகிதங்களை வரலாற்று ரீதியாக குறைந்த மட்டத்தில் வைத்திருந்தது. பொருளாதார வல்லுநர்கள் இந்தக் காலகட்டத்தை 'கிரேட் டீவியேஷன்' (Great Deviation) என்று அடிக்கடி குறிப்பிடுகின்றனர். இது அமெரிக்க வீட்டுக்கடன் குமிழிக்கு (U.S. housing bubble) முக்கிய காரணமாக அமைந்ததாகக் கூறப்படுகிறது. பொருளாதார வல்லுநர் ஜான் டெய்லர் போன்ற விமர்சகர்கள், ஃபெட் முன்கூட்டியே விகிதங்களை உயர்த்தும் விதிகளின்படி செயல்பட்டிருந்தால், ஊகக் குமிழியை கட்டுப்படுத்தியிருக்கலாம் என்று வாதிட்டனர். குறுகிய கால வட்டி விகிதங்களுக்கும் நீண்ட கால கடன் செலவுகளுக்கும் இடையிலான பாரம்பரிய தொடர்புகள், நிபுணர்கள் முழுமையாகப் புரிந்து கொள்ளாத வழிகளில் மாறிவிட்டதாகக் கூறி கிரீன்ஸ்பான் தனது நிலைப்பாட்டை நியாயப்படுத்தினார்.\n\n### நவீன முதலீட்டாளர்களுக்கான நடைமுறை கருவிகள்\n\nஅவரது கொள்கைகளுக்கு அப்பால், கிரீன்ஸ்பான் இன்றுவரை பயன்பாட்டில் உள்ள பொருளாதாரத்தைக் கண்காணிப்பதற்கான ஒரு கட்டமைப்பை விட்டுச் சென்றார். 'நவ்காஸ்டிங்' (nowcasting) முறையின் ஆதரவாளராக அவர் இருந்தார். இது அதிகாரப்பூர்வ அறிக்கைகளில் தோன்றுவதற்கு முன்பே, சரக்கு கப்பல் போக்குவரத்து, சில்லறை இருப்பு மற்றும் ஸ்கிராப்-எஃகு விலைகள் போன்ற நிகழ்நேரத் தரவுகளைப் பயன்படுத்தி பொருளாதார மாற்றங்களைக் கணிக்கிறது. இந்த முறைகள் இப்போது உலகளவில் உள்ள நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் மத்திய வங்கிகளுக்கு ஒரு நிலையான நடைமுறையாகும். மேலும், சந்தை எதிர்பார்ப்புகளை நிர்வகிக்க, மத்திய வங்கிகள் வெளிப்படைத்தன்மையை அதிகரிப்பதை நோக்கமாகக் கொண்டு செயல்படும் முறைகளையும் அவரது பதவிக்காலம் மாற்றியமைத்தது.\n\n### ஒரு சிக்கலான நிதி மரபு\n\nஆலன் கிரீன்ஸ்பானின் மறைவு, பணவியல் கொள்கையில் உள்ள உள்ளார்ந்த அபாயங்களை நினைவூட்டுகிறது. உடனடி நெருக்கடிகளின் போது அவரது முறைகள் சந்தைகளை நிலைப்படுத்த உதவியிருந்தாலும், 2008 நிதி நெருக்கடியில் அவரது பங்கு குறித்த பிற்கால விவாதம், காலாவதியான அனுமானங்களைச் சார்ந்து இருப்பதன் ஆபத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறது. முதலீட்டாளர்களுக்கு, மத்திய வங்கியின் கொள்கை என்பது ஒரு மனிதனால் வழிநடத்தப்படும் முயற்சி. இது புதிய தகவல்களுக்குத் தொடர்ந்து மாற்றியமைக்கப்பட வேண்டும். எந்தவொரு முதலீட்டாளருக்கும் மிக முக்கியமான கண்காணிப்பு விஷயம், பணவீக்கம், வேலைவாய்ப்பு மற்றும் வட்டி விகிதங்களுக்கு இடையிலான உறவு போன்ற அதன் முக்கிய பொருளாதார அனுமானங்கள் எப்போது சிதைந்து போகத் தொடங்குகின்றன என்பதை மத்திய வங்கியால் அங்கீகரிக்கும் திறனாகும்.