Whalesbook
வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் வெளியேற்றம் சந்தையை ஆட்டம் காண வைக்கிறது
இந்திய பங்குச் சந்தை குறியீடுகள் செவ்வாய் அன்று வர்த்தகத்தைத் தொடங்கியது முதலே பெருமளவில் சரிந்தன. S&P BSE Sensex 700 புள்ளிகளுக்கு மேல் வீழ்ச்சியடைந்தது, NSE Nifty50-யிலும் கூர்மையான சரிவு காணப்பட்டது. மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் சந்தை சரிவுக்கு ஒரு காரணமாகக் கூறப்பட்டாலும், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் (FPI) தொடர்ச்சியான மற்றும் வரலாறு காணாத வெளியேற்றமே சந்தையின் இந்த பலவீனத்திற்கு முக்கிய காரணியாக கண்டறியப்பட்டுள்ளது. இந்த தொடர்ச்சியான விற்பனை அழுத்தம், நல்ல தரமான இந்திய சொத்துக்களை கவர்ச்சிகரமான விலையில் விற்க நிர்பந்திக்கிறது.
சாதனை அளவிலான வெளிநாட்டு விற்பனை வீழ்ச்சியைத் தூண்டுகிறது
மார்ச் மாதத்தில் மட்டும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) ₹1,22,182 கோடி மதிப்புள்ள இந்தியப் பங்குகளை விற்றுள்ளனர். இந்த விற்பனை ஏப்ரல் மாதத்திலும் தொடர்வதாகத் தெரிகிறது. குறிப்பாக, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் முக்கிய முதலீட்டுப் பிரிவான நிதித் துறையில் (Financial Sector) இந்த வெளியேற்றம் அதிக தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகிறது. சந்தையின் தற்போதைய போக்கு, தற்காலிக புவிசார் அரசியல் செய்திகளுக்கு எதிர்வினையாற்றுவதை விட, சரிந்து வரும் ரூபாய் மற்றும் உயர்ந்த அமெரிக்க பாண்ட் ஈல்டுகள் (US Bond Yields) போன்ற காரணங்களால், வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் (Emerging Markets) இருந்து பெரிய அளவிலான மூலதன மறு ஒதுக்கீடு (Capital Reallocation) செய்வதன் விளைவாக உள்ளது. காலை 10:10 மணியளவில், S&P BSE Sensex 232.74 புள்ளிகள் குறைந்து 73,874.11 ஆகவும், NSE Nifty50 76.35 புள்ளிகள் குறைந்து 22,891.90 ஆகவும் வர்த்தகமாகி, காலையில் ஏற்பட்ட சரிவிலிருந்து ஓரளவு மீண்டாலும், தொடர்ந்து விற்பனை அழுத்தம் இருப்பதைக் காட்டியது.
மேக்ரோ பொருளாதார அழுத்தங்கள் வெளிநாட்டு விற்பனையைத் தூண்டுகின்றன
இந்த வெளியேற்றங்களுக்கு அடிப்படைக் காரணம், பரந்த பொருளாதார நிலைமைகளால் தூண்டப்பட்ட அந்நிய மூலதனத்தின் கணிசமான திரும்பப் பெறுதலாகும். தற்போது 83.50 என்ற அளவில் உள்ள ரூபாய் மதிப்பு குறைவது மற்றும் **4.40%**க்கு அருகில் உள்ள அமெரிக்க கருவூலப் பத்திர ஈல்டுகளின் (US Treasury Yields) உயர்வு போன்ற காரணிகள், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களை இந்தியா போன்ற வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் தங்கள் முதலீடுகளை மறுபரிசீலனை செய்யத் தூண்டுகின்றன. இந்த மேக்ரோ சூழல், வலுவான உள்நாட்டு அடிப்படைகளைக் கொண்ட இந்திய சொத்துக்களை வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் விற்க தொடர்ந்து அழுத்தம் கொடுக்கிறது. சர்வதேச சந்தைகளில் உள்ள போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது, இந்திய வங்கிகள் இந்த பணப்புழக்கச் சூழ்நிலையை (Liquidity Situation) சமாளிக்கின்றன. வெளிநாட்டு மூலதனத்தைச் சார்ந்துள்ளது சந்தையை உலகளாவிய நிதி நிலைமைகளுக்கு எளிதில் பாதிக்கக்கூடியதாக ஆக்குகிறது, மேலும் தொடர்ச்சியான வெளிநாட்டு விற்பனை எதிர்பார்த்ததை விட நீண்டகால வீழ்ச்சிக்கு வழிவகுக்கும்.
மதிப்பீட்டு வேறுபாடு: வங்கிப் பங்குகள் ஐடி-யை விட அதிகமாக பாதிக்கப்படுகின்றன
தற்போதைய சந்தை ஒரு குறிப்பிடத்தக்க வேறுபாட்டைக் காட்டுகிறது: உலகளாவிய சந்தைகள் புவிசார் அரசியல் அபாயங்களுடன் போராடும்போது, இந்தியாவின் சவால் பெரிய அளவிலான FPI வெளியேற்றங்களை நிர்வகிப்பதாகும். HCL Technologies (P/E 28x), TCS (P/E 30x), மற்றும் Infosys (P/E 27x) போன்ற நிறுவனங்களைக் கொண்ட ஐடி துறை (IT Sector), உலகளாவிய போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது நியாயமான நிலைகளுக்கு மதிப்பீடுகள் திருத்தப்பட்டதால், சில திரட்டல்களைக் கண்டுள்ளது. இருப்பினும், வலுவான உள்நாட்டு கடன் வளர்ச்சி மற்றும் ஆரோக்கியமான சொத்துத் தரம் இருந்தபோதிலும், வங்கித் துறை (Banking Sector) FPI விற்பனையின் பெரும்பகுதியைத் தாங்கி நிற்கிறது. ஸ்டேட் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா (P/E 15x), ஆக்சிஸ் பேங்க் (P/E 14x), மற்றும் ஐசிஐசிஐ பேங்க் (P/E 18x) போன்ற முன்னணி வங்கிகள் வீழ்ச்சியை எதிர்கொள்கின்றன. இந்த விற்பனை, இந்தப் வங்கிகள் பல உலகளாவிய போட்டியாளர்களை விட வலுவான அடிப்படைகளைக் கொண்டிருந்தாலும், குறைந்த பெருக்க விகிதங்களில் வர்த்தகம் செய்தாலும் நிகழ்கிறது. இது, குறுகிய கால நாணய மற்றும் ஈல்டு அழுத்தங்கள் காரணமாக FPIகள் உயர்தர, நீண்டகால வளர்ச்சி சொத்துக்களை விற்பனை செய்வதைக் காட்டுகிறது. உலகளாவிய தொழில்நுட்ப தேவை குறைந்தால் அல்லது உள்நாட்டு தேவை எதிர்பாராத விதமாக மென்மையாக்கினால், வளர்ச்சிப் பங்குகளின் கவர்ச்சிகரமான மதிப்பீடுகள் மேலும் மோசமடையக்கூடும் என்ற அபாயமும் உள்ளது. நிதித் துறை, வலுவான கடன் வளர்ச்சியைக் காட்டினாலும், பொருளாதார வளர்ச்சி மந்தமானால், எந்தவொரு செயல்திறன் அற்ற சொத்துக்களின் (Non-Performing Assets) சாத்தியமான அதிகரிப்புக்கும் பாதிக்கப்படக்கூடியதாக உள்ளது.
விற்பனை அழுத்தங்களுக்கு மத்தியில் ஒரு வாய்ப்பு
நீண்டகால நோக்குடைய பொறுமையான முதலீட்டாளர்களுக்கு, தற்போதைய சூழல் உயர்தர இந்தியப் பங்குகள், குறிப்பாக முன்னணி நிதிப் பங்குகளை, கவர்ச்சிகரமான நுழைவுப் புள்ளிகளில் வாங்குவதற்கான வாய்ப்புகளை வழங்கக்கூடும். வரலாற்று ரீதியாக, தீவிரமான FPI விற்பனையால் உந்தப்பட்ட குறிப்பிடத்தக்க சந்தை திருத்தங்கள், விற்பனை அழுத்தம் குறையும் போது கூர்மையான மீட்சிகளைத் தொடர்ந்து கண்டுள்ளன. அடிப்படை உள்நாட்டு பொருளாதார வளர்ச்சிப் பாதை மற்றும் துறை மீள்தன்மை (Sector Resilience) ஆகியவை வெளிநாட்டு விற்பனை குறையும் போது இத்தகைய மீட்சியை ஆதரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், அருகிலுள்ள காலக்கட்டத்தின் கண்ணோட்டம் உலகளாவிய பணப்புழக்க ஓட்டங்கள் மற்றும் அமெரிக்க வட்டி விகிதங்களின் திசையைப் பொறுத்தது.