Whalesbook
சந்தையின் போக்கே இனி விதி!
இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI), இந்திய ரூபாயின் மதிப்பை செயற்கையாகத் தற்காத்துக் கொள்வதை நிறுத்தி, அதன் சரிவை அனுமதிக்கத் தொடங்கியுள்ளது. தற்போதைய அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பு, உலகளாவிய பணப்புழக்கப் பற்றாக்குறையை சமாளிக்க போதுமானதாக இல்லை என்பதை RBI ஏற்றுக்கொண்டதன் அறிகுறியே இந்த புதிய கொள்கை. இது ஒரு கணக்கிடப்பட்ட மாற்றமாகும். எரிசக்தி இறக்குமதி செலவுகள் மற்றும் குறைந்து வரும் அந்நிய நேரடி முதலீடுகளால் (FDI) பாதிக்கப்படும் வெளிநாட்டு வர்த்தகக் கணக்குகள், இனி சந்தைப் போக்கின்படியே ரூபாயின் மதிப்பை நிர்ணயிக்கும்.
சமீபத்தில் கச்சா எண்ணெய் விலை குறைந்ததால் ரூபாய் மீதான அழுத்தம் குறைந்திருந்தாலும், நாட்டின் தொடர்ச்சியான நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையின் (Current Account Deficit) தாக்கத்தை இனி ரூபாயே எதிர்கொள்ள வேண்டியிருக்கும்.
மூலதன வரத்து இனி முன்பு போல் இல்லை
பாரம்பரியமாக, இந்தியாவின் கட்டமைப்பு பொருளாதாரப் பிரச்சனைகளை மறைக்க, சீரான மூலதன வரத்து பயன்படுத்தப்பட்டது. ஆனால், இனி இது சாத்தியமில்லை. உலக முதலீட்டாளர்கள், வளர்ந்த நாடுகளின் அதிக வட்டி விகிதங்களை நோக்கி ஈர்க்கப்படுகிறார்கள். இதனால், இந்தியாவின் அந்நியச் செலாவணி கையிருப்புக்குத் தேவையான மூலதனத்தை ஈர்ப்பது கடினமாகி வருகிறது. இந்த பணப் பற்றாக்குறை, ரூபாயின் மதிப்பிற்கு மேலும் அழுத்தத்தை கொடுக்கிறது. கடந்த காலங்களில், அதிக மூலதன வரத்து பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த உதவியது. ஆனால், தற்போதுள்ள பணப்புழக்கப் பற்றாக்குறையால், ரூபாயின் மதிப்பு இந்தியாவின் உண்மையான உற்பத்தித் திறனை பிரதிபலிக்க வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளது.
எண்ணெய் விலைகளுக்கு அப்பால்: தொடர் வளர்ச்சிப் பிரச்சனைகள்
கச்சா எண்ணெய் விலை ஏற்ற இறக்கங்கள், இந்தியாவின் மெதுவான வளர்ச்சியை மறைக்கும் ஆழமான பிரச்சனைகளிலிருந்து கவனத்தைத் திசை திருப்புகின்றன. பல ஆண்டுகளாக தனியார் முதலீடு குறைவாகவே உள்ளது. தற்போதைய உலகளாவிய பதற்றங்களுக்கு முன்பே, இது பெருநிறுவனங்களின் நம்பிக்கையின்மையைக் காட்டுகிறது. வலுவிழந்த ரூபாய் ஏற்றுமதியாளர்களுக்கு உதவக்கூடும் என்றாலும், அதிக சரக்கு போக்குவரத்து செலவுகள் (Logistics Costs) மற்றும் உலகளாவிய உற்பத்தியில் இந்தியாவின் பங்கை மட்டுப்படுத்தும் ஒழுங்குமுறைகளை (Regulations) சமாளிக்க இது போதுமானதாக இல்லை. மேலும், இந்தியாவின் பாரம்பரிய வர்த்தக கூட்டாளர்களை மட்டுமே சார்ந்திருப்பது, கிழக்கு மற்றும் தென்கிழக்கு ஆசியாவின் வேகமாக வளர்ந்து வரும் பொருளாதாரங்களுடனான வாய்ப்புகளை இழக்கச் செய்கிறது, இது ஏற்றுமதி சார்ந்த வளர்ச்சியைத் தடுக்கிறது.
கொள்கை நிச்சயமற்ற தன்மையால் முதலீட்டாளர்கள் தயக்கம்
அந்நிய முதலீட்டாளர்கள், ரூபாயின் ஏற்ற இறக்கங்களால் மட்டுமல்லாமல், சட்டமியற்றும் மற்றும் ஒப்பந்த ஸ்திரத்தன்மை குறித்த கவலைகளாலும் தயங்குகிறார்கள். கடந்த காலத்தில் இருதரப்பு முதலீட்டு ஒப்பந்தங்கள் (Bilateral Investment Treaties) முடிவுக்கு கொண்டுவரப்பட்டது போன்ற நடவடிக்கைகள், அந்நிய முதலீட்டைத் தொடர்ந்து தடுக்கின்றன. இதனால், முதலீட்டாளர்கள் அதிக வருமானத்தை எதிர்பார்க்கிறார்கள். நவீன வர்த்தக ஒப்பந்தங்களில் நெருக்கமாக ஒருங்கிணைக்கப்படாமல் அல்லது வெளிநாட்டு சொத்துக்களுக்கு வலுவான சட்டப் பாதுகாப்புகள் இல்லாமல், ரூபாய் கணிக்க முடியாத போர்ட்ஃபோலியோ முதலீடுகளையே சார்ந்திருக்கும். அரசாங்கம், நாணயத்தை வினைபுரியும் விதமாக நிர்வகிப்பதில் இருந்து, முன்கூட்டியே தாராளமயமாக்குவதற்கும் மாறுவது முக்கியம். இந்த மாற்றம் அரசியல் சவால்களை எதிர்கொள்கிறது மற்றும் இந்தியாவின் இறையாண்மைக் கடன் மதிப்பீட்டில் (Sovereign Risk Assessment) ஒரு முக்கிய காரணியாக உள்ளது.