Whalesbook
சர்வதேச கச்சா எண்ணெய் விலை குறைந்தும், இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு எதிர்பார்த்த அளவுக்கு உயரவில்லை. ரிசர்வ் வங்கி (RBI) வசம் உள்ள பெரிய ஃபாரின் எக்ஸ்சேஞ்ச் ஃபார்வர்டு புக் (Foreign Exchange Forward Book) மற்றும் காப்பீட்டு தேவைகளே இதற்குக் காரணம். RBI-யின் இந்த கையாளுகை, ரூபாயின் மதிப்பை குறிப்பிட்ட அளவுக்கு மேல் உயர விடாமல் தடுக்கிறது.
என்ன நடந்தது?
சர்வதேச கச்சா எண்ணெய் விலைகள் சமீபத்தில் குறைந்திருந்தாலும், இந்திய ரூபாய் அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக வலிமை பெறுவதில் சிரமங்களை எதிர்கொண்டுள்ளது. வழக்கமாக, இந்தியா தனது கச்சா எண்ணெய் தேவையில் பெரும்பகுதியை இறக்குமதி செய்வதால், குறைந்த எண்ணெய் விலை இந்திய நாணயத்திற்கு சாதகமானதாக இருக்கும். ஆனால், தகவல்களின்படி, இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) ஒரு பெரிய ஃபாரின் எக்ஸ்சேஞ்ச் ஃபார்வர்டு புத்தகத்தை பராமரிப்பதன் மூலம் நாணயத்தை தீவிரமாக நிர்வகித்து வருகிறது. இந்த புத்தகம், அடிப்படையில் டாலர்களை வாங்குவதற்கும் விற்பதற்கும் மத்திய வங்கியின் எதிர்கால கடமைகளைக் கண்காணிக்கிறது. இது ஏப்ரல் மாதத்தில் இருந்த ₹96 பில்லியன் என்பதிலிருந்து அதிகரித்து, கிட்டத்தட்ட $110 பில்லியன் என்ற சாதனை அளவை எட்டியுள்ளதாக கூறப்படுகிறது.
இந்த நிலைக்குப் பின்னால் உள்ள காரணிகள்
ரூபாய் எதிர்பார்த்த அளவுக்கு உயரமால் இருப்பதற்கு முக்கிய காரணம் RBI-யின் நாணய சந்தையில் தொடர்ச்சியான தலையீடுகளே. RBI, ஸ்பாட் மார்க்கெட்டில் (Spot Market) டாலர்களை வாங்கி ரூபாய்க்கு ஆதரவளிக்கும் போது, பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) நிர்வகிக்க ஃபார்வர்டு சந்தையில் (Forward Market) டாலர்களை விற்கிறது. இது ஒரு பெரிய 'ஷார்ட்-டாலர்' ஃபார்வர்டு புத்தகத்தை உருவாக்குகிறது. இந்த உத்தி, ஒட்டுமொத்த பணப்புழக்கத்தை கட்டுப்பாட்டில் வைத்திருக்கும் அதே வேளையில், சந்தையில் தலையிட மத்திய வங்கிக்கு உதவுகிறது. எதிர்காலத்தில் இவ்வளவு பெரிய தொகையை டாலர்களாக வழங்க RBI உறுதியளித்துள்ளதால், கச்சா எண்ணெய் விலை குறைவது போன்ற காரணிகள் சாதகமாக இருந்தபோதிலும், ரூபாயின் மதிப்பு வேகமாக உயரவிடாமல் தடுக்கும் ஒரு தொழில்நுட்பத் தடையை இது உருவாக்குகிறது.
ஹெஜிங் அழுத்தம் மற்றும் ஃபார்வர்டு கர்வ் (Forward Curve)
மத்திய வங்கியின் நடவடிக்கைகளைத் தவிர, வங்கி மற்றும் கார்ப்பரேட் துறைகளில் இருந்து டாலர்களுக்கான தேவை அதிகரித்து வருகிறது. வெளிநாட்டு நாணய வைப்புகளுக்கான வட்டி செலுத்துதல்களை ஈடுசெய்ய (Hedge) நிதி நிறுவனங்கள் எதிர்பார்க்கின்றன. வரும் காலங்களில் இந்த கடமைகளை ஈடுசெய்ய வங்கிகளுக்கு ஃபார்வர்டு சந்தையில் கிட்டத்தட்ட $12 பில்லியன் டாலர்களை வாங்க வேண்டியிருக்கும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. டாலர்களுக்கான இந்த நிலையான தேவை, 'ஃபார்வர்டு கர்வ்' வலுவாக இருக்க உதவுகிறது. அதாவது, எதிர்கால டெலிவரிக்கான டாலர்களை வாங்குவதற்கான செலவு அதிகமாகவே உள்ளது, இது ரூபாயின் மீது கூடுதல் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது.
மாறும் கையிருப்பு நிலை
இந்தியாவின் அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பு (Foreign Exchange Reserves) பற்றிய பரந்த சூழலும் RBI-யின் மேலாண்மை குறித்த பார்வையை வழங்குகிறது. மார்ச் மாதத்தில் $728.5 பில்லியன் என்ற உச்சத்தில் இருந்து நாட்டின் மொத்த அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பு $681.6 பில்லியனாக குறைந்துள்ளது. இந்த குறைப்பு, சந்தை அழுத்தங்களின் போது சந்தையின் ஏற்ற இறக்கங்களை நிர்வகிக்கவும், நாணயத்தைப் பாதுகாக்கவும் மத்திய வங்கி தனது கையிருப்பை பயன்படுத்தியதைக் காட்டுகிறது. இந்த கையிருப்பை பயன்படுத்துவதன் மூலம், RBI உலகளாவிய அதிர்ச்சிகளிலிருந்து பொருளாதாரத்தை பாதுகாக்க முடிந்தது. ஆனால், இதன் விளைவாக கையிருப்பு எண் குறைந்துள்ளது மற்றும் ஃபார்வர்டு புத்தகக் கடன்கள் விரிவடைந்துள்ளன.
முதலீட்டாளர்கள் இதை எப்படிப் பார்க்கலாம்?
முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் வணிகங்களைப் பொறுத்தவரை, இது ரூபாயில் பெரிய ஏற்ற இறக்கங்களுக்குப் பதிலாக ஒப்பீட்டளவில் ஸ்திரமான ஒரு காலகட்டத்தைக் குறிக்கிறது. எண்ணெய் சுத்திகரிப்பாளர்கள் அல்லது மின்னணு உற்பத்தியாளர்கள் போன்ற இறக்குமதியை நம்பியிருக்கும் நிறுவனங்களுக்கு, இந்த ஸ்திரத்தன்மை செலவுகளை திட்டமிட உதவியாக இருக்கும். இதற்கு நேர்மாறாக, ஏற்றுமதியாளர்கள் மற்றும் வலுவான ரூபாய்expecteding வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள், RBI-யின் தலையீட்டு உத்தியால் தங்கள் ஆதாயங்கள் தடுக்கப்படலாம். சந்தைக்கான முக்கிய செய்தி என்னவென்றால், நாணய மதிப்பைப் பெருக்குவதை விட, நாணய ஸ்திரத்தன்மைக்கு மத்திய வங்கி முன்னுரிமை அளிக்கிறது. ரூபாயின் இயக்கத்தை குறுகிய காலத்தில் தீர்மானிக்கும் முக்கிய காரணிகளாக ஃபார்வர்டு புத்தகத்தின் அளவு மற்றும் RBI-யின் அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பு நிலைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் இருக்கும் என்பதால், முதலீட்டாளர்கள் எதிர்கால அறிவிப்புகளைக் கண்காணிக்க வேண்டும்.
