இந்திய ரூபாய் 100ஐ நெருங்குகிறது: RBI-யின் நம்பகத்தன்மைக்கு சோதனை!

மதிப்பிடல் விவாதம் மற்றும் சந்தை அழுத்தம்

இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) கணிப்பில், ரூபாய் மதிப்பு குறைந்துள்ளதாகத் தோன்றினாலும், நிஜத்தில் பல பிரச்சனைகள் உள்ளன. RBI வெவ்வேறு நிதி விகிதங்களைக் குறிப்பிட்டாலும், சந்தை 100 ரூபாய் என்ற மனத் தடையையே குறிவைக்கிறது. பிப்ரவரி 2026 இன் பிற்பகுதியில் இருந்து, எரிபொருள் விலை உயர்வு மற்றும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இந்தியாவை விட்டு வெளியேறுவதால், ரூபாய் படிப்படியாக சரிந்து வருகிறது. RBI கவர்னர் சஞ்சய் மல்ஹோத்ரா, ரூபாயை நிலைப்படுத்த அனைத்து வளங்களையும் பயன்படுத்துவதாக உறுதியளித்தாலும், அதன் வேகமான வீழ்ச்சி, RBI-யின் கட்டுப்பாட்டுத் திறனை சந்தேகம் கொள்ள வைக்கிறது.

கையிருப்பு வலிமை கேள்விக்குறியா?

மத்திய வங்கியின் கையிருப்பு சுமார் $690 பில்லியன் ஆக இருந்தாலும், அதில் தங்கம் போன்ற குறைந்த பணப்புழக்க சொத்துக்கள் (Less Liquid Assets) அதிகமாக உள்ளன. இதனால், நேரடியாக சந்தையில் தலையிட வெளிநாட்டு நாணய கையிருப்பு குறைவாகவே உள்ளது. கடந்த ஆண்டில் RBI மிகவும் எச்சரிக்கையுடன் தலையிட்டது. இதனால், 2026 இல் ஆசியாவின் மிக மோசமான செயல்திறன் கொண்ட நாணயமாக ரூபாய் மாறியுள்ளது. மற்ற நாடுகளின் மத்திய வங்கிகள் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தியதோ அல்லது மூலதனக் கட்டுப்பாடுகளை கடுமையாக்கியதோ போலல்லாமல், RBI பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதையும் வளர்ச்சியை ஊக்குவிப்பதையும் தனது முக்கிய இலக்குகளாகக் கொண்டுள்ளது. இது நிலையற்ற உலக நிகழ்வுகளுக்கு எதிராக மாற்று விகிதத்தைப் பாதுகாக்க அதன் விருப்பங்களைக் கட்டுப்படுத்துகிறது.

அடிப்படை பொருளாதார சவால்கள்

சந்தை ஊகங்களுக்கு அப்பால், இந்தியாவின் பலவீனமான கட்டண இருப்பு (Balance of Payments) ரூபாயின் மீதான அழுத்தத்திற்கு ஒரு முக்கிய காரணியாகும். இறக்குமதி செய்யப்படும் எண்ணெயைச் சார்ந்திருப்பதால், இந்தியா புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது. உயர்ந்து வரும் எரிபொருள் இறக்குமதி செலவுகள் நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறையை (Current Account Deficit) கணிசமாக அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. கூடுதலாக, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இந்தியப் பங்குகள் மற்றும் பத்திரங்களில் இருந்து பில்லியன் கணக்கான டாலர்களை திரும்பப் பெற்று, அமெரிக்க டாலரின் பாதுகாப்பை நாடியுள்ளனர். இந்த வெளியேற்றம், நாணயப் பரிவர்த்தனைகளால் (Currency Swaps) மட்டும் சரிசெய்ய முடியாத மேலும் அழுத்தத்தைச் சேர்க்கிறது. எரிபொருள் மற்றும் வெளிநாட்டுச் செலாவணியைச் சேமிக்க RBI எடுத்த முயற்சிகள், முதலீட்டாளர்களை நிலைமை விரைவில் மேம்படும் என்று நம்ப வைக்கவில்லை.

எதிர்கால கொள்கை தடைகள்

மத்திய வங்கி ஒரு இக்கட்டான சூழ்நிலையை எதிர்கொள்கிறது: வட்டி விகிதங்களை அதிகமாக உயர்த்தி பொருளாதார வளர்ச்சியைத் தடுக்காமல் ரூபாயைப் பாதுகாக்க வேண்டும். மேற்கு ஆசிய மோதல் தணிந்தாலோ அல்லது மூலதன வரவுகள் அதிகரித்தாலோ மட்டுமே நாணயம் அழுத்தத்தில் இருக்கும் என ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். டாலர் கையிருப்பை அதிகரிக்க இறையாண்மை டாலர் பத்திரங்களை (Sovereign Dollar Bonds) வெளியிடுவது போன்ற விருப்பங்களை கொள்கை வகுப்பாளர்கள் பரிசீலிக்கலாம். இருப்பினும், இந்தியாவின் வர்த்தக நிலைமை மேம்படவில்லை என்றால், RBI-யின் "ஒழுங்கான விலை கண்டுபிடிப்பு" (Orderly Price Discovery) நோக்கம், RBI-யின் மதிப்பீட்டு மதிப்பீடுகளை விட சந்தையின் பணப்புழக்கம் மற்றும் பாதுகாப்பு தேவைகளால் தொடர்ந்து சவாலுக்குள்ளாக்கப்படும்.