Whalesbook
RBI-யின் கொள்கை நிலைப்பாடு: ஒரு தர்மசங்கடம்
நிதியமைச்சர் நிர்மலா சீதாராமன் வட்டி விகிதக் குறைப்புக்கான சாத்தியக்கூறுகள் குறித்து பேசிய பின்னரும், மேற்கு ஆசியாவில் அதிகரித்து வரும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் ரிசர்வ் வங்கிக்கு ஒரு எச்சரிக்கையான அணுகுமுறையை எடுக்க வைத்துள்ளது. வளர்ச்சிக்கு ஆதரவான கொள்கைகளை விட, பணவீக்கக் கட்டுப்பாடு மற்றும் பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மையை உறுதி செய்வதையே RBI முதன்மையாகக் கொண்டுள்ளது.
புவிசார் அரசியல் மோதல்: பணவீக்க உயர்வு மற்றும் ரூபாய் வீழ்ச்சி
மேற்கு ஆசியாவில் நடக்கும் மோதல்கள் காரணமாக, சர்வதேச கச்சா எண்ணெய் விலைகள் கணிசமாக உயர்ந்துள்ளன. ப்ரெண்ட் க்ரூட் (Brent crude) சமீபத்தில் $100 டாலர்களைத் தாண்டி, உச்சமாக $114 வரை சென்றது. அதிக அளவில் எரிபொருளை இறக்குமதி செய்யும் இந்தியாவுக்கு, இது பணவீக்கத்தை நேரடியாக உயர்த்துகிறது. இதனால், FY27-ல் சில்லறை பணவீக்கம் 1.5% வரை உயர்ந்து, சராசரியாக 4.8% ஐ எட்டும் என பொருளாதார வல்லுநர்கள் கணிக்கின்றனர். இதன் காரணமாக, EY மற்றும் மூடிஸ் (Moody's) போன்ற அமைப்புகள் FY27-க்கான GDP வளர்ச்சி கணிப்புகளை 6% ஆகக் குறைத்துள்ளன. இது முன்னர் எதிர்பார்க்கப்பட்ட 6.8-7.2% ஐ விடக் குறைவு.
இந்திய ரூபாயும் பெரும் பாதிப்பைச் சந்தித்துள்ளது. அமெரிக்க டாலருக்கு நிகராக ரூபாயின் மதிப்பு, கடந்த ஒரு தசாப்தத்திற்கும் மேலாக இல்லாத அளவுக்கு ₹93-95 என்ற நிலைக்கு வீழ்ச்சியடைந்துள்ளது. இதன் விளைவாக, 10 வருட அரசுப் பத்திர விளைச்சல் (benchmark 10-year government bond yield) சுமார் 7.2% ஆக உயர்ந்துள்ளது.
RBI Status Quo-வை தொடரும் என எதிர்பார்ப்பு
நிதியமைச்சர் வட்டி விகிதக் குறைப்புக்கான வாய்ப்புகள் குறித்து குறிப்பிட்டிருந்தாலும், சந்தை நிபுணர்களின் கருத்துப்படி, RBI ரெப்போ விகிதத்தை 5.25% ஆகவே வைத்திருக்கவே அதிக வாய்ப்புள்ளது. பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதும், நிதி ஸ்திரத்தன்மையை உறுதி செய்வதும் RBI-யின் முக்கிய நோக்கமாகும். ஏற்கனவே 125 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) அளவுக்கு வட்டி விகிதங்கள் குறைக்கப்பட்டுள்ளன என்பதையும் RBI கருத்தில் கொள்ளும்.
தற்போதைய பணவீக்க உயர்வு பெரும்பாலும் விநியோகச் சங்கிலிப் பிரச்சனைகளால் (supply-driven) ஏற்படுவதால், வட்டி விகித உயர்வுகளின் தாக்கம் குறைவாக இருக்கும். மாறாக, RBI அந்நியச் செலாவணி சந்தையில் தலையிட்டு, பணப்புழக்கத்தை (liquidity) நிர்வகித்து வருகிறது.
எண்ணெய் இறக்குமதி மற்றும் பொருளாதார அபாயங்கள்
இந்தியா, மத்திய கிழக்கிலிருந்து கணிசமான அளவு எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயுவை இறக்குமதி செய்கிறது (சுமார் 45% கச்சா எண்ணெய், 90% LPG). இதனால், அப்பகுதியில் ஏற்படும் விநியோகத் தடங்கல்கள் இறக்குமதி செலவை அதிகரித்து, பணவீக்கத்தையும், நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையையும் (current account deficit) உயர்த்தும். இது இந்தியாவின் பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மைக்கு பெரும் அச்சுறுத்தலாக உள்ளது.
தொடர்ச்சியான பணவீக்கம், ரூபாய் மதிப்பு மேலும் சரிவது, மற்றும் முக்கிய துறைகளில் விநியோகச் சங்கிலி பாதிப்புகள் போன்ற அபாயங்கள் உள்ளன. நீண்டகால மோதல்கள், மானியங்களை அதிகரிக்கவும், மாற்று எரிசக்தி இலக்குகளைப் பாதிக்கவும் கூடும். RBI, அந்நியச் செலாவணி சந்தையில் ஸ்திரத்தன்மையைப் பேணுவது அவசியமாகிறது.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்: எச்சரிக்கை மற்றும் ஸ்திரத்தன்மை
வரும் ஏப்ரல் மாநிதக் கொள்கைக் குழு (MPC) கூட்டத்தில், RBI தனது எச்சரிக்கை மனப்பான்மையைத் தொடர்ந்து வலியுறுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. கொள்கை வட்டி விகிதம் மாறாமல் இருந்தாலும், பணவீக்கம், GDP வளர்ச்சி மற்றும் உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் குறித்த RBI-யின் கருத்துக்கள் உன்னிப்பாக கவனிக்கப்படும். தற்போதைய விநியோகச் சங்கிலி அதிர்ச்சிகளை மதிப்பிடுவதற்குப் பிறகு, எதிர்காலக் கொள்கை திசையைத் தீர்மானிக்கும் வகையில், தரவுகளின் அடிப்படையில் ஒரு 'Pause' எடுப்பதே RBI-க்கு சரியான உத்தியாகத் தெரிகிறது. வளர்ச்சி மற்றும் பணவீக்கத்திற்கு இடையேயான எளிதான சமரச காலம் முடிவுக்கு வந்துள்ளது, தற்போது உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மைகளைக் கையாள்வதே முக்கிய நோக்கமாக உள்ளது.