Whalesbook
ரூபாயின் வீழ்ச்சியால் RBI மீது அழுத்தம்
இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு பல ஆண்டுகளில் கண்டிராத அளவுக்கு சரிந்து, அமெரிக்க டாலருக்கு நிகராக தற்போது 95.33 என்ற அளவில் வர்த்தகமாகி வருகிறது. இதனால் இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) பெரும் அழுத்தத்தை எதிர்கொண்டுள்ளது. உலகளாவிய எண்ணெய் விலைகள் உயர்ந்து, பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை ஒரு பீப்பாய் $108.10-க்கு அருகில் இருப்பது, மேலும் இந்திய சந்தைகளில் இருந்து வெளிநாட்டு முதலீடுகள் பெருமளவில் வெளியேறுவது (capital outflows) இந்த நிலையை மேலும் மோசமாக்குகிறது. RBI, அந்நியச் செலாவணி கையிருப்புகளை அதிகரிக்க 2013 ஆம் ஆண்டு நெருக்கடியின் போது பயன்படுத்திய சில நடவடிக்கைகளை மீண்டும் அறிமுகப்படுத்த பரிசீலித்து வருகிறது. ஏப்ரல் 24, 2026 நிலவரப்படி, அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பு முன்பு இருந்த $728.5 பில்லியன் என்ற உச்சத்தில் இருந்து $698.49 பில்லியன் ஆக குறைந்துள்ளது.
2013 காலத்து யுக்திகள்: ஒரு விரிவான பார்வை
RBI சுறுசுறுப்பாக செயல்படுவதாகத் தோன்றினாலும், NRI டாலர் டெபாசிட் திட்டங்கள் மற்றும் அரசுப் பத்திரங்களில் முதலீடு செய்யும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கான சாத்தியமான வரிக் குறைப்புகள் போன்ற 2013 காலத்து யுக்திகளை மீண்டும் கொண்டு வருவது, அடிப்படை பொருளாதாரப் பிரச்சினைகளை சமாளிக்கும் ஒரு பின்னடைவு உத்தியாகத் தெரிகிறது. 2013 ஆம் ஆண்டில் கொண்டுவரப்பட்ட NRI டெபாசிட் திட்டம் மூலம் சுமார் $26 பில்லியன் அந்நியச் செலாவணி வந்து சேர்ந்தது. எனினும், இந்த நிதியில் சில, நேரடியாக வெளிநாடு வாழ் இந்தியர்களின் சேமிப்பாக இல்லாமல், வங்கிகள் NRI டெபாசிட்களை லெவரேஜ் செய்ய பயன்படுத்தியிருக்கலாம், இதற்கு குறிப்பிடத்தக்க செலவுகள் ஏற்பட்டன.
இந்திய அரசுப் பத்திரங்களில் முதலீடு செய்யும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கான முன்னேற்பு வரி (withholding tax) தற்போது 5% ஆக உள்ளது. இந்த வரியை நீக்குவதன் மூலம், வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டை (Foreign Portfolio Investment - FPI) அதிகரிக்க RBI முயல்கிறது. இந்த முதலீடு 2025 இல் $6.5 பில்லியன் ஆக இருந்தது, ஆனால் 2026 தொடக்கத்தில் $1.1 பில்லியன் ஆக சரிந்துள்ளது. நிலையான அந்நிய நேரடி முதலீட்டை (FDI) ஈர்ப்பதற்கு பதிலாக, நிலையற்ற போர்ட்ஃபோலியோ முதலீடுகளை நம்பியிருப்பது ஒரு ஆபத்தான அணுகுமுறையாகும். குறிப்பாக மற்ற வளர்ந்து வரும் சந்தைகள் அதிக டாலர் தேவையை எதிர்கொண்டு பாதுகாப்பான சொத்துக்களை நோக்கி நகரும் நேரத்தில் இது கவனிக்கத்தக்கது.
உலகளாவிய பதற்றங்கள் மூலதன வெளியேற்றத்தை தூண்டுகின்றன
குறிப்பாக அமெரிக்கா, இஸ்ரேல் மற்றும் ஈரான் சம்பந்தப்பட்ட மோதல்கள் போன்ற புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், ரூபாய் மற்றும் பிற வளர்ந்து வரும் சந்தைகளின் நாணயங்கள் மீது கடும் அழுத்தத்தை அதிகரித்துள்ளன. வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) ஒரு தெளிவான "ஆபத்தைத் தவிர்க்கும்" மனநிலையைக் (risk-off attitude) காட்டி வருகின்றனர். 2026 ஆம் ஆண்டு இதுவரை சுமார் $20.6 பில்லியன் இந்திய பங்குகளில் இருந்து வெளியேறியுள்ளது. இது 2025 ஆம் ஆண்டில் வெளியேறிய ₹1.6 லட்சம் கோடி வெளிப்பாய்வுக்குப் பிறகு நடக்கிறது. ஏப்ரல் மாதத்தில் மட்டும் சுமார் $6.5 பில்லியன் வெளியேறியுள்ளது. நிபுணர்களின் கருத்துப்படி, ரூபாய் உட்பட வளர்ந்து வரும் சந்தைகளின் நாணயங்கள், ஒரு நாட்டின் பொருளாதார நிலையை விட உலகளாவிய பணப் புழக்கம் மற்றும் முதலீட்டாளர்களின் எச்சரிக்கையால் அதிகமாக பாதிக்கப்படுகின்றன. RBI-யின் ஃபார்வர்டு டாலர் ஒப்பந்தங்கள் (forward dollar commitments), சுமார் $78 பில்லியன் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது, இது ரூபாயைப் பாதுகாப்பதற்கான அதன் திறனைக் கட்டுப்படுத்துகிறது, ஏனெனில் இது எதிர்கால டாலர் கொடுப்பனவுகளைக் குறிக்கிறது.
கையிருப்புகள் மற்றும் உலகளாவிய போட்டி
இந்தியா சுமார் $698.49 பில்லியன் அந்நியச் செலாவணி கையிருப்புகளை வைத்திருந்தாலும், பயன்படுத்தக்கூடிய உண்மையான நிதிகள் குறைவாகவே உள்ளன. சுமார் $104 பில்லியன் குறுகிய கால ஃபார்வர்டு டாலர் ஒப்பந்தங்கள் (short dollar forward commitments) உள்ளதாக ஆய்வாளர்கள் மதிப்பிடுகின்றனர். இது RBI-யின் உடனடித் தலையீட்டுத் திறனைக் குறைக்கிறது. கையிருப்புகளில் தங்கத்தின் பங்கு அதிகரிப்பதும், உடனடியாகக் கிடைக்கும் அந்நிய நாணயத்தைக் குறைக்கிறது. மார்ச் 2026 இல், பயனுள்ள அந்நிய நாணய சொத்துக்கள் $449 பில்லியன் ஆக இருந்ததாக ஒரு மதிப்பீடு கூறுகிறது. 2013 உடன் ஒப்பிடும்போது, இந்தியாவின் தற்போதைய பொருளாதார அமைப்பு குறைந்த நெகிழ்வுத்தன்மையை வழங்கக்கூடும். இந்த நாடு இப்போது சிறப்பாக செயல்படும் மற்ற வளர்ந்து வரும் சந்தைகளிடமிருந்து முதலீட்டு மூலதனத்திற்காக கடினமான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது. தொடர்ச்சியான மூலதன வெளியேற்றம், அதிக எண்ணெய் இறக்குமதி செலவுடன் சேர்ந்து, வர்த்தகப் பற்றாக்குறையை (balance of payments) பாதிக்கிறது. இது RBI-யின் விருப்பங்களைக் கட்டுப்படுத்துகிறது. வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு வரிச் சலுகைகளை வழங்குவது, உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்கள் வரிகளை எதிர்கொண்டால், ஒரு சமமற்ற போட்டியை உருவாக்கக்கூடும்.
கண்ணோட்டம்: தொடர்ச்சியான ஏற்ற இறக்கங்களை சமாளித்தல்
நிபுணர்கள் ரூபாய் தொடர்ந்து அழுத்தத்தில் இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கிறார்கள். ஆண்டின் இறுதியில் டாலருக்கு 95-96 அல்லது அதற்கும் குறைவாகச் சரியக்கூடும் என்று கணிப்புகள் தெரிவிக்கின்றன. ரூபாயின் பாதை, மத்திய கிழக்கு பதற்றங்கள் தணிவது மற்றும் எண்ணெய் விலைகள் குறைவதைப் பொறுத்தது. வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் தொடர்ந்து பணத்தை திரும்பப் பெற்றால் மற்றும் எண்ணெய் விலைகள் அதிகமாக இருந்தால், USD/INR மாற்று விகிதம் மிகவும் நிலையற்றதாக இருக்கும். RBI தனது கையிருப்புகளை புத்திசாலித்தனமாகப் பயன்படுத்துதல், பண விநியோகத்தை நிர்வகித்தல் மற்றும் உலகளாவிய அழுத்தங்கள் அதிகரித்தால் மேலும் சில நடவடிக்கைகளை அறிமுகப்படுத்துதல் ஆகியவற்றுக்கு இடையே சமநிலைப்படுத்த முயற்சிக்கும்.