Whalesbook
கொள்கை முடக்கத்தின் சிக்கல்
கோவிட் பெருந்தொற்றிலிருந்து மீண்டு வரும் இந்தியப் பொருளாதாரத்தின் வளர்ச்சியை ஆதரிப்பதற்கும், உலகளாவிய பொருளாதாரச் சவால்களுக்கும் இடையே ரிசர்வ் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா (RBI) ஒரு குறுகிய பாதையில் பயணிக்கிறது. ஜூன் 5 ஆம் தேதி நடைபெறவுள்ள கூட்டத்தில் ரெப்போ விகிதத்தில் மாற்றம் இருக்காது என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், வட்டி விகிதத்தை அப்படியே வைத்திருப்பது, நீண்டகால பணவீக்க இலக்குகளிலிருந்து எதிர்பார்ப்புகளை விலக்கி வைக்கும் அபாயத்தை ஏற்படுத்துகிறது.
தற்காலிக விநியோகச் சங்கிலிப் பிரச்சனைகளால் ஏற்படும் விலை உயர்வுகளை அனுமதிப்பதன் மூலம், பணவியல் ஆணையம் அறியாமலேயே உயர் உள்ளீட்டுச் செலவுகளை பரந்த பொருளாதாரத்தில் பரவச் செய்து, ஆண்டின் இரண்டாம் பாதியில் கடுமையான மற்றும் பாதிப்பான வட்டி விகித உயர்வு சுழற்சிக்கு வழிவகுக்கலாம்.
ரூபாயின் வீழ்ச்சியும் பணவீக்கமும்
ஆசியாவிலேயே மோசமான நிலையில் உள்ள ரூபாயின் தொடர்ச்சியான பலவீனம், பணவீக்கத்தை அதிகரிக்கும் ஒரு காரணியாகச் செயல்படுகிறது. கச்சா எண்ணெய் விலை பீப்பாய் $107 என்ற அளவில் இருப்பதால், இந்தியாவின் இறக்குமதி பில் கடுமையாக உயர்ந்துள்ளது. இது உள்ளூர் நாணயத்தின் மீது கடுமையான அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது.
ரூபாய் வரலாறு காணாத அளவுக்கு வீழ்ச்சியடைந்தால், பிராந்திய புவிசார் அரசியல் ஸ்திரமின்மையால் ஏற்கனவே பாதிக்கப்பட்டிருக்கும் உற்பத்தித் துறையின் இறக்குமதி மூலப்பொருட்களின் விலை அதிகரிக்கும். நாணய மதிப்பின் வீழ்ச்சி உள்நாட்டு விலைகளை அதிகரிக்க வழிவகுக்கிறது, இது நுகர்வோர் விலைக் குறியீட்டில் (CPI) பிரதிபலிக்கிறது. இதனால் மக்களின் வாங்கும் சக்தி குறைந்து, உள்நாட்டு மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியின் (GDP) முக்கிய உந்து சக்தியான தனியார் நுகர்வு பாதிக்கப்படுகிறது.
கொள்கை தாமதத்தின் ஆபத்துகள்
விநியோகப் பக்க பணவீக்கத்திற்கு இறுக்கமான பணவியல் கொள்கை பதிலடியாக இருக்கக்கூடாது என்று பொருளாதார வல்லுநர்கள் வாதிட்டாலும், தற்போதைய சூழல் நீண்டகால பாதிப்புகளின் அபாயத்தைக் கொண்டுள்ளது. மத்திய வங்கியின் 'காத்திருந்து பார்க்கும்' அணுகுமுறைக்கு பல ஆபத்து காரணிகள் உள்ளன. முதலாவதாக, வெளிநாட்டு நிறுவன மூலதனம் ₹2.75 லட்சம் கோடிக்கும் அதிகமாக வெளியேறியுள்ளது. இது இந்திய சொத்துக்களில் முதலீடு செய்வதற்கான ஆர்வத்தைக் குறைக்கிறது, உள்நாட்டு சந்தைகளில் பணப்புழக்கக் கட்டுப்பாடுகளை அதிகரிக்கிறது.
மேலும், எரிபொருள் விலைகளின் தாக்கம் போக்குவரத்துடன் நின்றுவிடவில்லை. தலைநகரில் டீசல் விலை ஒரு லிட்டருக்கு ₹95.2 ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது லாஜிஸ்டிக்ஸ் மற்றும் உணவு பதப்படுத்தும் துறைகளில் உள்ள நிறுவனங்களின் லாப வரம்புகளை பாதிக்கிறது.
தற்காலிக பணவீக்க காலங்களைப் போலல்லாமல், தற்போதைய தரவுகள், உற்பத்தியாளர்கள் தங்கள் உற்பத்திச் செலவுகளை இறுதி நுகர்வோர் மீது சுமத்துவதில் வெற்றி பெறுவதைக் காட்டுகின்றன. இது மத்திய வங்கி நினைப்பதை விட, தேவை விலை உயர்வுகளைத் தாங்கும் அளவுக்கு வலுவாக இருக்கலாம் என்பதைக் குறிக்கிறது.
இந்த அழுத்தங்களை RBI தொடர்ந்து குறைத்து மதிப்பிட்டால், பொருளாதாரம் 'ஸ்டாக்ஃப்ளேஷன்' (stagflation) எனப்படும் ஒரு சூழ்நிலைக்கு ஆளாகும் அபாயத்தை எதிர்கொள்ளும். இங்கு வளர்ச்சி குறையும் அதே வேளையில், நாணய மதிப்பு வீழ்ச்சியால் ஏற்படும் செலவு-உந்துதல் காரணிகளால் விலைகள் அதிகமாக இருக்கும்.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்
தற்போதைய சூழ்நிலையில், உலகளாவிய பண்டிகை விலைகள் உள்நாட்டு பணவீக்கப் பாதை கட்டுப்படுத்த முடியாத அளவிற்கு உயர்வதற்கு முன்பு குறையும் என்று மத்திய வங்கி நம்புவதாக தரகர்கள் மற்றும் நிறுவன ஆய்வாளர்கள் கூறுகின்றனர். FY27க்கான பணவீக்க கணிப்புகள் 5.1% ஆக உயர்ந்துள்ளன, இது மத்திய வங்கியின் 4% இலக்கை விட கணிசமாக அதிகமாகும். ரூபாயில் திடமான ஸ்திரத்தன்மை அல்லது எரிசக்தி செலவுகளில் குறிப்பிடத்தக்க குறைப்பு ஏற்பட்டால் தவிர, தற்போதைய இடைநிறுத்தம் நீண்டகால சுழற்சி திசையில் ஒரு மாற்றத்தை விட தந்திரமான தாமதமாகவே தோன்றுகிறது.