உலக சந்தையில் நிலவும் நிச்சயமற்ற தன்மை குறைந்து வருவதால், இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) அவசரகால பணப்புழக்க (Liquidity) நடவடிக்கைகளில் இருந்து, நீண்ட கால பணவீக்க ஸ்திரத்தன்மையை நோக்கி தனது கொள்கை கவனத்தை மாற்றுகிறது. இது இந்தியப் பொருளாதாரத்திற்கு கடன் செலவுகளை நிலைப்படுத்தவும், அந்நிய முதலீட்டை ஈர்க்கவும் உதவும்.
RBI-யின் முக்கிய கொள்கை மாற்றம்
இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) தற்போது ஒரு முக்கிய கொள்கை மாற்றக் கட்டத்தில் உள்ளது. அவசரகால பணப்புழக்க ஆதரவுக்கான உடனடித் தேவை குறைந்து வருவதால், RBI தனது கவனத்தை மாற்றுகிறது. உலகளவில் ஏற்ற இறக்கங்கள் அதிகமாக இருந்த சமயங்களில், மத்திய வங்கிகள் அந்நிய செலாவணி கையிருப்பை (FCNR(B) deposit window) போன்ற தற்காலிக கருவிகளைப் பயன்படுத்தி மூலதன ஓட்டங்களை (Capital Flows) சீராக்கி, சந்தைக்கு ஒருவித நம்பிக்கையை அளித்தன.
ஆனால், தற்போது இந்தியாவின் வெளிநாட்டு கையிருப்பு வலுவாக இருப்பதாலும், கச்சா எண்ணெய் விலை ஸ்திரமாக இருப்பதாலும், RBI இந்த தற்காலிக நடவடிக்கைகளிலிருந்து விலகி, தனது முக்கிய இலக்கான பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதில் (Inflation Targeting) கவனம் செலுத்த தயாராக உள்ளது.
கொள்கை நம்பகத்தன்மையின் முக்கியத்துவம்
நிதிச் சந்தைகள் மத்திய வங்கியின் கொள்கை அணுகுமுறையின் யூகிக்கக்கூடிய தன்மையை பெரிதும் சார்ந்துள்ளது. ஒரு மத்திய வங்கி பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதில் தெளிவான மற்றும் நிலையான அர்ப்பணிப்பைக் கொண்டிருக்கும்போது, அது சந்தை எதிர்பார்ப்புகளை திறம்பட கட்டுப்படுத்துகிறது. முதலீட்டாளர்களுக்கு, இந்த நம்பகத்தன்மை முக்கியமானது, ஏனெனில் இது நிச்சயமற்ற தன்மையைக் குறைக்கிறது, அந்நியச் செலாவணி விகிதங்களை நிலைப்படுத்துகிறது மற்றும் இந்திய கடன் பத்திரங்களுக்கான (Debt Instruments) ஆபத்துக் கட்டணத்தைக் குறைக்கிறது.
வரலாற்று ரீதியாக, மத்திய வங்கிகள் பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மை காலங்களில் விலை ஸ்திரத்தன்மைக்கான தங்கள் அர்ப்பணிப்பை வலுப்படுத்தும்போது, எதிர்கால பொருளாதார வீழ்ச்சிகளை சிறப்பாகச் சமாளிக்கத் தேவையான கொள்கை நெகிழ்வுத்தன்மையை (Policy Flexibility) பெறுகின்றன.
தற்காலிக ஆதரவிலிருந்து விலகுதல்
இந்தியா இதற்கு முன்னர் 2013 இல் பணச் சந்தை அழுத்தத்தின் போது, மூலதன ஓட்டங்களை நிர்வகிக்க குறிப்பிட்ட பணப்புழக்க சாளரங்களைப் (Liquidity Windows) பயன்படுத்தியது. விலை ஸ்திரத்தன்மை குறித்த வலுவான, அறிவிக்கப்பட்ட அர்ப்பணிப்புடன் இந்த நடவடிக்கைகள் இணைக்கப்பட்டதால் அவை வெற்றி பெற்றன. FCNR(B) போன்ற தற்காலிக பணப்புழக்க நடவடிக்கைகள் திட்டமிடப்பட்ட காலக்கெடுவை எட்டும்போது, RBI தனது அணுகுமுறையை மறுசீரமைக்க ஒரு இயற்கையான வாய்ப்பைப் பெற்றுள்ளது.
இந்த ஆதரவுகளிலிருந்து படிப்படியாகவும், நன்கு அறிவிக்கப்பட்ட வகையிலும் விலகுவது உள்நாட்டுப் பொருளாதாரத்தின் அடிப்படை வலிமையில் நம்பிக்கையைக் குறிக்கலாம்.
முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டியவை
முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் சந்தைப் பங்கேற்பாளர்கள் கவனிக்க வேண்டிய முக்கிய விஷயம், பணப்புழக்கம் போதுமானதாக இருப்பதை உறுதிசெய்து, பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகள் உறுதியாக நிலைநிறுத்தப்படுவதை RBI எவ்வாறு நிர்வகிக்கிறது என்பதுதான். வரவிருக்கும் நாணயக் கொள்கைக் குழு (Monetary Policy Committee) கூட்டங்களில் RBI-யின் கருத்துக்கள், எதிர்காலப் பாதையைப் புரிந்துகொள்ள முக்கியமானதாக இருக்கும். பணவீக்க இலக்குக் கட்டமைப்பைக் (Inflation-targeting framework) குறித்த நிலையான தகவல்தொடர்பு, RBI-யின் நீண்டகால கொள்கை நிலைப்பாட்டின் முதன்மை குறிகாட்டியாக இருக்கும்.
இந்த ஒழுக்கத்தை, ஒப்பீட்டளவில் வளர்ச்சி மற்றும் கட்டுப்படுத்தப்பட்ட பணவீக்க காலத்தில் பராமரிப்பது, இந்திய நிதி அமைப்பை எதிர்கால உலகப் பொருளாதாரச் சுழற்சிகளுக்குத் தயார்படுத்துவதில் ஒரு முக்கிய படியாக பொருளாதார நிபுணர்களால் பார்க்கப்படுகிறது.