Whalesbook
ஸ்டேபிள்காயின் சந்தை உயர்வு, நிதி அபாயங்கள் குறித்து ஆர்பிஐ எச்சரிக்கை:
ஸ்டேபிள்காயின்களின் உலகளாவிய சந்தை, அமெரிக்க டாலர் போன்ற நிலையான சொத்துக்களுடன் இணைக்கப்பட்ட டிஜிட்டல் நாணயம், கடந்த இரண்டு ஆண்டுகளில் சுமார் மூன்று மடங்கு அதிகரித்து, தோராயமாக $300 பில்லியன் ஆக உள்ளது. 31 டிசம்பர் அன்று வெளியிடப்பட்ட இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) சமீபத்திய நிதி நிலைத்தன்மை அறிக்கையில் இந்த விவரங்கள் தெரிவிக்கப்பட்டுள்ளன. இந்த விரைவான வளர்ச்சி, நிதி நிலைத்தன்மை மற்றும் நாட்டின் பணவியல் இறையாண்மைக்கு ஏற்படக்கூடிய அச்சுறுத்தல்கள் குறித்து ஒழுங்குமுறை அதிகாரிகளுக்கு தீவிர கவலைகளை எழுப்பியுள்ளது.
ஸ்டேபிள்காயின்களின் அசாதாரண வளர்ச்சி:
ஸ்டேபிள்காயின்கள், டிஜிட்டல் பரிவர்த்தனைகளின் செயல்திறனுடன், ஃபியட் நாணயங்களின் ஸ்திரத்தன்மையை வழங்கும் நோக்கம் கொண்டவை. அவை கிரிப்டோகரன்சி சூழலியலின் ஒரு முக்கிய அங்கமாக மாறியுள்ளன, வர்த்தகத்தை எளிதாக்குகின்றன மற்றும் ஒரு மதிப்பின் சேமிப்பகமாக கருதப்படுகின்றன. செயல்படும் ஸ்டேபிள்காயின்களின் எண்ணிக்கை ஜூலை 2024-ல் சுமார் 60 இலிருந்து ஜூலை 2025-க்குள் 170-க்கும் அதிகமாக உயர்ந்துள்ளது, மேலும் சந்தை மூலதனம் சுமார் $120 பில்லியனில் இருந்து தற்போதைய $300 பில்லியன் ஆக அதிகரித்துள்ளது. இதன் நன்மைகளில் வேகமான, மலிவான எல்லை தாண்டிய கட்டணங்கள் மற்றும் டாலர்-பெயரிடப்பட்ட சொத்துக்களுக்கான எளிதான அணுகல் ஆகியவை அடங்கும், குறிப்பாக பணவீக்கம் அல்லது மூலதனக் கட்டுப்பாடுகளை எதிர்கொள்ளும் வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில்.
செறிவு ஆபத்து மற்றும் நிலையற்ற தன்மை குறித்த கவலைகள்:
அவற்றின் பெயருக்கு மாறாக, ஸ்டேபிள்காயின்கள் நிலையற்ற தன்மையிலிருந்து விலக்கப்படவில்லை, இது இதற்கு முன்பு டெராUSD வீழ்ச்சி மற்றும் அமெரிக்க வங்கி நெருக்கடியின் போது ஏற்பட்ட இடையூறுகளால் நிரூபிக்கப்பட்டுள்ளது. சந்தையின் கட்டமைப்பும் குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்களைக் கொண்டுள்ளது. கிட்டத்தட்ட அனைத்து ஸ்டேபிள்காயின்களும் அமெரிக்க டாலர்களில் பெயரிடப்பட்டுள்ளன, மேலும் மொத்த சந்தை மூலதனத்தின் வியக்க வைக்கும் 85 சதவீதம் டெதர் மற்றும் சர்க்கிள் ஆகிய இரண்டு வெளியீட்டாளர்களின் கட்டுப்பாட்டில் உள்ளது. இந்த அதிக செறிவு ஒரு முறைப்படியான ஆபத்தை (systemic risk) உருவாக்குகிறது, அதாவது ஒரு முக்கிய வெளியீட்டாளர் தோல்வியடைந்தால் அல்லது நிலைத்தன்மையை இழந்தால், அது கிரிப்டோ மற்றும் சாத்தியமான பாரம்பரிய நிதிச் சந்தைகளில் பரவலான விளைவுகளை ஏற்படுத்தும். S&P குளோபல் ரேட்டிங்ஸ், டெதரின் இருப்புச் சொத்துக்கள் குறித்த கவலைகளைக் குறிப்பிட்டு, அதை தரமிறக்கியுள்ளது.
பணவியல் இறையாண்மை மற்றும் நிதி நிலைத்தன்மையை குறைத்தல்:
ஆர்பிஐ அறிக்கை குறிப்பாக 'டிஜிட்டல் டாலரೈಸேஷன்' ஆபத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறது. பாரம்பரிய டாலரೈಸேஷனைப் போலல்லாமல், ஸ்டேபிள்காயின்கள் டிஜிட்டல் சேனல்கள் மூலம் வேகமாகப் பரவக்கூடும், இது ஒரு நாட்டின் சொந்த நாணயத்தைக் கட்டுப்படுத்தும் மற்றும் சுயாதீனமான பணவியல் கொள்கையைச் செயல்படுத்தும் திறனைக் குறைக்கும். இது குறிப்பாக வளர்ந்து வரும் மற்றும் வளரும் பொருளாதாரங்களுக்கு கவலை அளிக்கிறது. மேலும், ஸ்டேபிள்காயின்கள் டோக்கனைஸ் செய்யப்பட்ட பத்திரங்கள் மற்றும் நிஜ உலக சொத்துக்களில் பயன்படுத்தப்படுவதற்கான சாத்தியக்கூறுகளைக் கொண்டுள்ளன, அவை வேகமாக வளர்ந்து வரும் டோக்கனைசேஷன் நிலப்பரப்பில் தீர்வகைகளாக (settlement assets) நிலைநிறுத்தப்படுகின்றன. இருப்பினும், ஒழுங்குமுறை அதிகாரிகள் அவற்றின் சாத்தியமான விலை விலகல்கள் மற்றும் மத்திய வங்கி ஆதரவு இல்லாததால், தீர்வுகளாக அவற்றின் நம்பகத்தன்மையை கேள்விக்குள்ளாக்குகின்றனர்.
சட்டவிரோத நடவடிக்கைகள் மற்றும் முறைப்படியான அழுத்தம்:
பணவியல் கட்டுப்பாட்டைத் தாண்டி, ஸ்டேபிள்காயின்கள் நிதி ஒருமைப்பாட்டிற்கும் சவால்களை ஏற்படுத்துகின்றன. அவற்றின் புனைப்பெயர் தன்மை (pseudonymous nature) மற்றும் எல்லை தாண்டிய பரிமாற்றத்தின் எளிமை ஆகியவை பணமோசடி மற்றும் பயங்கரவாத நிதி போன்ற சட்டவிரோத நடவடிக்கைகளுக்கு அவற்றை எளிதில் பாதிக்கக்கூடியதாக ஆக்குகின்றன. 2022 முதல், சட்டவிரோத கிரிப்டோ ஓட்டங்களுக்கான முக்கிய வாகனமாக ஸ்டேபிள்காயின்கள் பிட்காயினை விஞ்சியுள்ளன என்று ஆர்பிஐ குறிப்பிடுகிறது. திடீர் சரிவு (runs) ஏற்படும் அபாயத்தையும் ஒழுங்குமுறை அதிகாரிகள் எச்சரிக்கின்றனர், அங்கு நம்பிக்கை இழப்பு ஏற்பட்டால் வெளியீட்டாளர்கள் சொத்துக்களை விரைவாக விற்க வேண்டிய கட்டாயம் ஏற்படலாம், இது பாரம்பரிய நிதிச் சந்தைகளில் அழுத்தத்தை பரப்பும். வங்கி வைப்புகளுடன் ஸ்டேபிள்காயின்-இணைக்கப்பட்ட வருமானப் பொருட்கள் போட்டியிடுவது வங்கிகளுக்கு அதிக நிலையற்ற நிதிப் பாய்வுகளுக்கும், உண்மையான பொருளாதாரத்திற்கான கடன் கிடைப்பதைக் குறைக்கவும் வழிவகுக்கும்.
தாக்கம்:
இந்த செய்தி உலகளாவிய நிதி அமைப்பு மற்றும் குறிப்பாக இந்தியா போன்ற வளர்ந்து வரும் பொருளாதாரங்களில் குறிப்பிடத்தக்க தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகிறது. ஆர்பிஐயின் எச்சரிக்கைகள் ஸ்டேபிள்காயின்கள் மற்றும் பிற டிஜிட்டல் சொத்துக்கள் மீதான ஒழுங்குமுறை ஆய்வுகள் அதிகரிக்கும் என்பதைக் குறிக்கின்றன, இது முதலீட்டு ஓட்டங்களையும் கிரிப்டோ தொழில்நுட்பங்களின் ஏற்பையும் பாதிக்கலாம். இந்திய முதலீட்டாளர்களுக்கு, இது டிஜிட்டல் நாணயங்களுடன் தொடர்புடைய அபாயங்களையும், மத்திய வங்கியின் எச்சரிக்கையான நிலைப்பாட்டையும் எடுத்துக்காட்டுகிறது. ஸ்டேபிள்காயின்களின் வளர்ச்சி எல்லை தாண்டிய கட்டண வழிமுறைகளை பாதிக்கலாம் மற்றும் சரியாக நிர்வகிக்கப்படாவிட்டால் உள்நாட்டு பணவியல் கொள்கைகளின் செயல்திறனுக்கு சவால் விடலாம். சில வெளியீட்டாளர்களிடையே உள்ள செறிவு ஆபத்து எதிர்பாராத சந்தை அதிர்வுகளுக்கு வழிவகுக்கும்.
Impact Rating: 8/10
Difficult Terms Explained:
- ஸ்டேபிள்காயின்: ஒரு குறிப்பிட்ட சொத்து, அதாவது அமெரிக்க டாலர் அல்லது ஒரு சரக்கு, உடன் அதன் மதிப்பை சீராக வைத்திருக்க வடிவமைக்கப்பட்ட ஒரு வகை கிரிப்டோகரன்சி.
- பணவியல் இறையாண்மை: ஒரு நாட்டின் அதன் சொந்த நாணயத்தைக் கட்டுப்படுத்தும் திறன், இதில் வட்டி விகிதங்களை நிர்ணயித்தல் மற்றும் பண விநியோகத்தை நிர்வகித்தல் ஆகியவை அடங்கும், வெளிநாட்டு செல்வாக்கின்றி.
- டிஜிட்டல் டாலரೈಸேஷன்: ஒரு நாட்டின் பொருளாதாரத்தில் டிஜிட்டல் வடிவ நாணயங்களின், குறிப்பாக அமெரிக்க டாலர் (அல்லது டாலர்-பெக் செய்யப்பட்ட ஸ்டேபிள்காயின்கள்) ஏற்றுக்கொள்ளப்படுதல், இது உள்ளூர் நாணயத்தின் மீதான சார்புநிலையைக் குறைக்கும்.
- செறிவு ஆபத்து: ஒரு சந்தையின் பெரும் பகுதி ஒரு சில நிறுவனங்களால் கட்டுப்படுத்தப்படும் ஆபத்து, இதனால் அந்த நிறுவனங்களுக்கு சிக்கல்கள் ஏற்பட்டால் சந்தை பாதிக்கப்படக்கூடியதாகிறது.
- அல்காரிதமிக் ஸ்டேபிள்காயின்கள்: இந்த ஸ்டேபிள்காயின்கள், ரிசர்வ் மூலம் ஆதரிக்கப்படாமல், அவற்றின் விநியோகத்தை நிர்வகிக்கவும், அவற்றின் மதிப்பை சீராக வைத்திருக்கவும் அல்காரிதம்கள் மற்றும் ஸ்மார்ட் ஒப்பந்தங்களைப் பயன்படுத்துகின்றன.
- டோக்கனைசேஷன்: பத்திரங்கள், ரியல் எஸ்டேட் அல்லது கலை போன்ற நிஜ உலக சொத்துக்களின் உரிமையைக் குறிக்கும் செயல்முறை, இது பிளாக்செயினில் டிஜிட்டல் டோக்கன்களாக செய்யப்படுகிறது.
- புனைப்பெயர் (Pseudonymous): நிஜ உலக அடையாளங்களுடன் நேரடியாக இணைக்கப்படாதவை, ஆனால் பரிவர்த்தனைகள் வாலட் முகவரிகள் மூலம் கண்டறியக்கூடியவை.
- பணப்புழக்கம் மற்றும் முதிர்வு பொருந்தாமை (Liquidity and Maturity Mismatches): ஒரு நிறுவனத்திடம் எளிதில் விற்க முடியாத சொத்துக்கள் (பணப்புழக்கமற்றவை) அல்லது அதன் பொறுப்புகளை விட வேறுபட்ட முதிர்வு தேதிகளைக் கொண்ட சொத்துக்கள் இருக்கும்போது, நிதி தேவைப்படும் போது ஆபத்து ஏற்படலாம்.
- கடன் மறுஇடைத்தரகுதல் (Credit Disintermediation): கடன் கொடுக்கும் நிதி நிறுவனங்களை (இடைத்தரகர்களை) தவிர்த்து, நிதிகள் நேரடியாக சேமிப்பாளர்களிடமிருந்து கடன் வாங்குபவர்களுக்குச் செல்லும் செயல்முறை, இது பாரம்பரிய வங்கிப் பாத்திரங்களை மாற்றக்கூடும்.