Whalesbook
துல்லியமான கணிப்பை நோக்கிய நகர்வு
இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI), தனது பணவியல் கொள்கை முடிவுகளுக்கு அடிப்படையான காலாண்டு கணிப்பு மாதிரியை (Quarterly Projection Model) மேலும் வலுப்படுத்தும் முயற்சியில் இறங்கியுள்ளது. குறிப்பாக, பொருளாதாரத்தை சூடாக்காமலும், மந்தமாக்காமலும் சமநிலையில் வைத்திருக்கும் 'நேச்சுரல் ரியல் இன்ட்ரஸ்ட் ரேட்' (Natural Real Interest Rate) மற்றும் 'பொட்டன்ஷியல் ஜிடிபி க்ரோத்' (Potential GDP Growth) ஆகியவற்றை துல்லியமாக கணக்கிடுவதில் அதிக கவனம் செலுத்த உள்ளது. இந்த புதிய யுக்தி, ரிசர்வ் வங்கியின் வருடாந்திர அறிக்கையில் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இதன் மூலம், பொதுவான பணவியல் கொள்கை நடவடிக்கைகளுக்கு பதிலாக, மேலும் துல்லியமான, தரவுகளின் அடிப்படையிலான முடிவுகளை எடுக்க முடியும். மேலும், வங்கி அல்லாத கடன் சந்தையின் (Non-bank Credit Flows) ஓட்டங்களையும் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ள ரிசர்வ் வங்கி திட்டமிட்டுள்ளது. ஏனெனில், பாரம்பரிய வங்கி சார்ந்த அளவீடுகள் மட்டும் தற்போதைய கடன் சந்தையின் முழு சித்திரத்தை அளிப்பதில்லை.
வளர்ச்சி மற்றும் பணவீக்க சமநிலை
இந்திய பொருளாதாரம், FY26-ல் கண்ட 7.6% வலுவான வளர்ச்சியைத் தொடர்ந்து, FY27-ல் 6.9% வளர்ச்சி என்ற மிதமான பாதையை நோக்கி நகர்கிறது. இந்த மாற்றத்தின் பின்னணியில், 2025-ல் பார்த்த அதிரடி வட்டி விகித குறைப்புகளிலிருந்து ரிசர்வ் வங்கி தற்போது விலகி நிற்கிறது. ரெப்போ விகிதம் 5.25% ஆக நீடிக்கிறது. இதன் மூலம், நிதி நிலைமைகளை கட்டுக்குள் வைத்திருக்கும் அதே நேரத்தில், வளர்ச்சிக்கு ஆதரவான சூழலை பராமரிக்க ரிசர்வ் வங்கி முயல்கிறது. குறிப்பாக, மேற்கு ஆசியாவில் நீடிக்கும் மோதல், எரிபொருள் விலைகள் மற்றும் உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலிகளில் ஏற்படுத்தும் கணிக்க முடியாத பாதிப்புகள் குறித்து ரிசர்வ் வங்கி எச்சரிக்கையுடன் உள்ளது. முந்தைய காலங்களை விட, தற்போதுள்ள பொருளாதாரத்தின் உண்மையான திறனைப் பற்றிய ஆழமான புரிதலின் அடிப்படையில் கொள்கை வகுக்கப்பட உள்ளது.
கட்டமைப்பு ரீதியான அபாயங்கள்
மேம்பட்ட கணிப்பு முறைகளை நோக்கி நகர்ந்தாலும், ரிசர்வ் வங்கியின் இந்த யுக்தி சில சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. 'எளிதான பணப் புழக்கம்' (Easy Money) காலம் முடிவுக்கு வருவதாகத் தோன்றினாலும், உள்நாட்டுத் தேவையை சார்ந்திருப்பது சில உள்ளீட்டு பலவீனங்களை மறைக்கிறது. முதலாவதாக, புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் தீவிரமடைந்தால், தற்போதைய கணிப்புகள் பயனற்றுப் போகும் அபாயம் உள்ளது. இரண்டாவதாக, ரிசர்வ் வங்கி கார்ப்பரேட் நிறுவனங்களின் இருப்புநிலைக் குறிப்புகள் (Corporate Balance Sheets) ஆரோக்கியமாக இருப்பதாகக் குறிப்பிட்டாலும், கடந்த நிதியாண்டில் மட்டும் ₹48,021 கோடி அதிகரித்துள்ள வங்கி மோசடிகள், கடன் மேற்பார்வை வழிமுறைகளின் செயல்திறன் குறித்து கேள்விகளை எழுப்புகின்றன. மேலும், எரிபொருள் விலைகளில் ஏற்படும் எந்தவொரு நிலையான அதிர்ச்சியும், கணிக்கப்பட்ட 4.6% பணவீக்க இலக்கை (Inflation Target) விரைவில் சீர்குலைத்து, வளர்ச்சியை ஆதரிப்பதற்கும், பணப்புழக்கத்தை இறுக்குவதற்கும் இடையே ஒரு கடினமான சமரசத்தை ஏற்படுத்தும்.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்
எதிர்காலத்தைப் பொறுத்தவரை, உற்பத்தித் துறைகள் நிலையற்ற தன்மையிலிருந்து பாதுகாக்கப்படுவதை உறுதிசெய்ய, ரிசர்வ் வங்கி முனைப்பான பணப்புழக்க மேலாண்மைக்கு (Proactive Liquidity Management) உறுதியளித்துள்ளது. பல தரகு நிறுவனங்கள் (Brokerages) மற்றும் ஆய்வாளர்கள் 6.9% வளர்ச்சி கணிப்பை வலுவானதாகக் கருதினாலும், கொள்கை வட்டி விகிதம் 'உயர்ந்த நிலையில் நீடிக்கும்' (Higher for Longer) என்ற எண்ணம் பரவலாகி வருகிறது. இந்த புதிய கணிப்பு கட்டமைப்பின் வெற்றி, புதிய ஜிடிபி மற்றும் சிபிஐ தொடர்களின் (அடிப்படை 2024=100) துல்லியத்தைப் பொறுத்தது, இது நிதியாண்டு முன்னேறும்போது கொள்கைக் குழுவின் (MPC) எதிர்கால நடவடிக்கைகளுக்கான ஆர்வத்தை வடிவமைப்பதில் முக்கிய பங்கு வகிக்கும்.