Whalesbook
RBI-யின் பணப்புழக்க உத்தி
ரிசர்வ் வங்கி (RBI) தனது வாராந்திர குறுகிய கால அரசு கடன் பத்திரங்கள் (Treasury Bills) ஏலத்தில் அனைத்து சலுகைகளையும் நிராகரித்தது ஒரு முக்கிய நகர்வாகும். இது வங்கி அமைப்புக்குள் பணப்புழக்கத்தை எளிதாக்கும் முயற்சியின் ஒரு பகுதியாகும். வரி செலுத்துதல் (advance tax, GST) மற்றும் ரூபாயை நிலைநிறுத்த RBI மேற்கொண்ட அந்நிய செலாவணி சந்தை நடவடிக்கைகள் காரணமாக பணப்புழக்கம் இறுக்கமாகியுள்ளது. இந்த ஏல நிராகரிப்பு மூலம், மத்திய வங்கி கடன் வாங்கும் செலவுகள் உயர்வதைத் தடுக்க முயல்கிறது. முதலீட்டாளர்கள், திட்டமிடப்பட்ட ₹35,000 கோடி கடன் வாங்குதலுக்கு முந்தைய ஏலங்களை விட சுமார் 0.05% முதல் 0.10% வரை அதிகமாக கேட்டதே RBI நிராகரிக்க காரணம்.
கடன் பத்திர ஏல நிராகரிப்பின் பின்னணி
91, 182, மற்றும் 364 நாட்கள் என அனைத்து கால அவகாசங்களுக்கான பங்குகளையும் நிராகரிப்பது, RBI-யின் கைகளில் இது ஒரு தீவிரமான அணுகுமுறையைக் காட்டுகிறது. சந்தை எதிர்பார்ப்புகளை கட்டுக்குள் வைத்திருக்கும் RBI-யின் முயற்சியை இது வலுப்படுத்துகிறது. குறிப்பாக, கடன் பத்திர ஈவு விகிதங்கள் (bond yields) உயர்ந்து வரும் நிலையில், பெஞ்ச்மார்க் 10 ஆண்டு பத்திரத்தின் ஈவு 6.90% ஐ நெருங்கியுள்ளது. இந்த நடவடிக்கை, ₹6,39,203 கோடி ஓபன் மார்க்கெட் ஆப்பரேஷன் (OMO) கொள்முதல் மற்றும் பணத்தை தற்காலிகமாக சேர்க்கும் வேரியபிள் ரேட் ரெப்போ (VRR) ஏலங்கள் போன்ற பிற பணப்புழக்க கருவிகளுடன் இணைந்து செயல்படுகிறது. அரசின் கையிருப்பில் உள்ள சுமார் ₹4.5 டிரில்லியன் பணம், RBI-க்கு இந்த ஏலங்களை நிராகரிக்க போதுமான நெகிழ்வுத்தன்மையை அளிக்கிறது.
சந்தை அழுத்தமும் கடன் செலவுகளும்
RBI-யின் இந்த நடவடிக்கை சந்தையால் வரவேற்கப்பட்டாலும், தொடர்ச்சியான ஏல நிராகரிப்புகள் சந்தையில் உள்ள அழுத்தங்கள் மற்றும் RBI-யின் கடன் செலவுகளை தவிர்ப்பதற்கான உறுதிப்பாடு குறித்து கேள்விகளை எழுப்புகின்றன. RBI பணத்தை தொடர்ந்து செலுத்தும் தேவை, அரசு கடன் விற்பனையை நிராகரிக்கும் அதே வேளையில், சந்தை எதிர்கொள்ளும் நிதிப் பற்றாக்குறையைக் குறிக்கலாம். இது RBI-யின் விருப்பமான வட்டி விகிதங்களுக்கும், ஆபத்து எடுப்பதற்கு முதலீட்டாளர்கள் கோருவதற்கும் இடையே ஒரு இடைவெளியைக் காட்டக்கூடும். RBI-யின் வலுவான அந்நிய செலாவணி சந்தை நடவடிக்கைகள் (இது ரூபாய்களை புழக்கத்திலிருந்து வெளியேற்றுகிறது) உள்நாட்டில் பணத்தை சேர்க்க வேண்டிய கட்டாயத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. இது ஒரு சிக்கலான சமநிலைப்படுத்தும் செயலாக உள்ளது.
அடுத்தகட்ட நடவடிக்கைகள் என்ன?
புதிய நிதியாண்டிற்கான ஏப்ரல்-ஜூன் வரையிலான குறுகிய கால கடன் வாங்கும் அட்டவணை விரைவில் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. வர்த்தகர்கள் முதல் காலாண்டில் அரசு கடன் வாங்குதல் அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கின்றனர். பெஞ்ச்மார்க் 10 ஆண்டு அரசு பத்திர ஈவு, உலகளாவிய மற்றும் உள்நாட்டு பண நிலைமைகளால் பாதிக்கப்பட்டு, தற்போது 6.88% இல் உள்ளது. இந்த ஏலத்தில் RBI-யின் உறுதியான நிலை, இந்த ஈவு விகிதங்களை நிர்வகிப்பதில் அதன் தீர்மானத்தைக் காட்டுகிறது, இது எதிர்கால கடன் விற்பனைகளுக்கும் ஒரு முன்னுதாரணமாக அமையலாம்.