Whalesbook
ராய்ட்டர்ஸ் நடத்திய ஆய்வில் பங்கேற்ற பொருளாதார நிபுணர்களின் கருத்துப்படி, ரிசர்வ் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா (RBI) தனது முக்கிய ரெப்போ விகிதமான 5.25%-ஐ, 2027 மத்திய காலம் வரை அப்படியே தொடரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. உலக நாடுகளில் அதிகரித்து வரும் மோதல்கள், முக்கிய ஷிப்பிங் பாதைகளில் ஏற்பட்டுள்ள தடங்கல்கள், அதனால் 100 டாலர்களுக்கு மேல் உயர்ந்துள்ள கச்சா எண்ணெய் விலை ஆகியவை இந்தியாவின் எரிசக்தி பாதுகாப்பிற்கு அச்சுறுத்தலாகியுள்ளன. சுமார் 85% கச்சா எண்ணெயை இறக்குமதி செய்யும் இந்தியாவுக்கு இது பெரும் பாதிப்பை ஏற்படுத்தும்.
இந்த நீண்ட கால 'Policy Pause' மூலம், வெளிநாட்டு அழுத்தங்கள் இந்தியாவின் பணவீக்கம் மற்றும் பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மையை எவ்வாறு பாதிக்கின்றன என்பதை RBI உன்னிப்பாகக் கவனிக்கும். ஏஎன்இசட் (ANZ) நிறுவனத்தின் கிராஜ் நிம் கூறுகையில், 'தற்போது பணவீக்கம் குறைவாக இருந்தாலும், உலகளாவிய அதிர்ச்சிகள் காரணமாக கொள்கை விகிதங்கள் குறையாமல் உயரவே வாய்ப்புள்ளது' என்கிறார்.
கடந்த ஒரு ஆண்டாக பணவீக்கம் RBI-யின் 4% இலக்கத்திற்குக் கீழ் இருந்தாலும், FY27-க்கான பொருளாதார வளர்ச்சி 7.1% என்ற வலுவான அளவில் இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. ஆனால், இந்த ஸ்திரத்தன்மை பலவீனமானதாகவே உள்ளது. எஸ்&பி குளோபல் ரேட்டிங்ஸ் (S&P Global Ratings) FY27-ல் பணவீக்கம் 4.3% ஆகவும், க்ரிசில் (Crisil) 5.1% ஆகவும் உயரும் என கணித்துள்ளது.
கச்சா எண்ணெய் விலை ஒரு பேரலுக்கு 10 டாலர் உயர்ந்தால், இந்தியாவின் நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறை (Current Account Deficit) GDP-யில் 0.35% அதிகரிக்கும் என்றும், பொருளாதார வளர்ச்சியை 0.15-0.20% குறைக்கும் என்றும் மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. ஏற்கனவே பலவீனமாக உள்ள இந்திய ரூபாய், கடந்த ஆண்டில் **10%**க்கும் மேல் சரிந்து, டாலருக்கு நிகராக 94 என்ற உச்சத்தை எட்டியுள்ளது. கோல்ட்மேன் சாக்ஸ் (Goldman Sachs), அடுத்த ஒரு வருடத்தில் ரூபாய் 95 ஆக சரியக்கூடும் என கணித்துள்ளது. இது RBI தனது கொள்கையை மறுபரிசீலனை செய்ய கட்டாயப்படுத்தலாம்.
உயர்ந்து வரும் எரிசக்தி விலைகளால் அரசுக்கு நிதிச்சுமையும் அதிகரிக்கும். எரிசக்தி மானியங்களுக்காக (Energy Subsidies) கணிசமான செலவு செய்ய வேண்டிய நிலை ஏற்படலாம்.
RBI பல சிக்கலான முடிவுகளை எடுக்க வேண்டியுள்ளது. உலகளாவிய அதிர்ச்சிகள் பெரும்பாலும் விநியோகத்தைப் பாதிக்கின்றன, இது தீவிரமான விகித உயர்வுகளில் எச்சரிக்கையைக் கோருகிறது. இருப்பினும், ரூபாய் மீதான தொடர்ச்சியான அழுத்தம் மற்றும் பணவீக்கம் பொருளாதாரம் முழுவதும் பரவும் அபாயத்தை புறக்கணிக்க முடியாது. அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் (US Federal Reserve) அல்லது ஐரோப்பிய மத்திய வங்கி (ECB) போலல்லாமல், இறக்குமதி சார்புநிலை காரணமாக RBI தனித்துவமான பாதிப்புக்கு ஆளாகியுள்ளது.
கச்சா எண்ணெய் விலை 130 டாலர்களுக்கு மேல் உயர்ந்தால், RBI வட்டி விகிதங்களை உயர்த்த வேண்டிய கட்டாயம் ஏற்படலாம். இது 2027 மத்திய காலம் வரை விகிதங்கள் அப்படியே இருக்கும் என்ற எதிர்பார்ப்புக்கு முரணாக அமையும். பெரும்பாலான பொருளாதார வல்லுநர்களின்படி, FY26-27-ல் இந்தியாவின் பொருளாதாரத்திற்கு முக்கிய அச்சுறுத்தல் 'குறைந்த வளர்ச்சி மற்றும் அதிக பணவீக்கம்' (low growth, high inflation) தான்.
பொருளாதார நிபுணர்கள் பொதுவாக நீண்ட காலத்திற்கு கொள்கை ஸ்திரத்தன்மையை எதிர்பார்த்தாலும், எரிசக்தி விலைகள், இந்திய ரூபாய் மற்றும் பணவீக்கத்தைப் பாதிக்கும் தற்போதைய புவிசார் அரசியல் சூழ்நிலை, எதிர்பார்ப்புகளை விட அதிகமாக விலைகள் உயரக்கூடும் என்ற குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்களை உருவாக்குகிறது. RBI நாணய ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் இறக்குமதி பணவீக்க அழுத்தங்களை நிர்வகிப்பதில் கவனமாக இருக்கும். இருப்பினும், மத்திய கிழக்கில் பதற்றங்கள் தணிந்து, உலகளாவிய கச்சா எண்ணெய் விலைகள் குறைந்தால் மட்டுமே RBI தனது தற்போதைய குறைந்த வட்டி விகிதக் கொள்கையை எவ்வளவு காலம் தொடர முடியும் என்பது தீர்மானிக்கப்படும் – இவை RBI-யின் கட்டுப்பாட்டிற்கு அப்பாற்பட்ட காரணிகள். இந்த நிலைமைகள் தொடர்ந்தால், சந்தை எதிர்பார்த்த 2027 மத்திய காலத்திற்கு முன்பே கொள்கை மாற்றம் ஏற்படலாம்.