Whalesbook
அழுத்தத்தில் ஸ்திரத்தன்மை
பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள், ஜூன் 3-5 அன்று நடைபெறும் கூட்டத்தில் ரிசர்வ் வங்கி தனது கொள்கை வட்டி விகிதத்தை (policy rate) அப்படியே வைத்திருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கின்றனர். இருப்பினும், தற்போதைய நிதி நிலைமைகள், கடன் வாங்கும் செலவுகள் மீதான ரிசர்வ் வங்கியின் கட்டுப்பாடு தளர்ந்து வருவதாகக் காட்டுகின்றன. சந்தைப் பங்கேற்பாளர்கள் ஏற்கனவே அதிக வட்டி விகிதங்களைச் செலுத்தி வருகின்றனர். கமர்ஷியல் பேப்பர் (commercial paper) வருவாய் அதிகாரப்பூர்வ 5.25% ரெப்போ விகிதத்தை விட அதிகமாக 8% ஐ நெருங்குகிறது. இந்த மிகப்பெரிய இடைவெளி, தற்போதைய வட்டி விகிதப் பாதையில் நம்பிக்கை இல்லை என்பதைக் காட்டுகிறது. ரிசர்வ் வங்கி தனது 6.5% ஜிடிபி வளர்ச்சி கணிப்பை ஆதரிப்பதற்கும், அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக வரலாறு காணாத அளவுக்கு வீழ்ச்சியடைந்துள்ள ரூபாயைச் சமாளிப்பதற்கும் இடையில் சிக்கியுள்ளது.
நாணய மதிப்பு வீழ்ச்சியால் பணவீக்கம் அதிகரிப்பு
கடந்த கால பணவீக்க ஏற்றங்களைப் போலல்லாமல், தற்போதைய விலை அழுத்தங்கள் உள்நாட்டு செலவினங்களை விட உலகளாவிய காரணிகளிலிருந்து எழுகின்றன. அமெரிக்க டாலருக்கு நிகராக ரூபாய் 95 ஆக வீழ்ச்சியடைவது, குறிப்பாக எரிசக்தி மற்றும் உற்பத்திப் பொருட்களின் இறக்குமதி செலவை அதிகரிக்கிறது. ப்ரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் (Brent crude oil) விலைகள் ஒரு பீப்பாய்க்கு $100 க்கு மேல் நீடிக்கும் நிலையில், அதிக உற்பத்திச் செலவுகள் நேரடியாக உற்பத்தியாளர் விலைகளைப் பாதிக்கின்றன. இந்த வெளிப்புற அழுத்தங்களுக்கு மத்தியில் வட்டி விகிதங்களை மிகக் குறைவாக வைத்திருப்பதன் மூலம், ரிசர்வ் வங்கி கடுமையான நாணய மதிப்புக் குறைப்பு அபாயத்தை எதிர்கொள்கிறது. இது இந்த ஆண்டின் பிற்பகுதியில் இன்னும் பெரிய, அதிக பாதிப்பை ஏற்படுத்தும் வட்டி விகித உயர்வுகளுக்கு கட்டாயப்படுத்தலாம்.
கொள்கை மாற்றத்தால் சந்தை அபாயங்கள்
இந்தியப் பங்குகள் ஒரு முக்கிய அபாயத்தை எதிர்கொள்கின்றன: ரிசர்வ் வங்கியின் திடீர் கடுமையான கொள்கை மாற்றம், அதிக கடன் சுமையில் உள்ள நிறுவனங்களை எதிர்பாராத விதமாகப் பாதிக்கலாம். உள்கட்டமைப்பு மற்றும் ரியல் எஸ்டேட் போன்ற அதிக கடன் சுமை கொண்ட துறைகள், பிப்ரவரி பிற்பகுதியிலிருந்து 10 ஆண்டு அரசுப் பத்திரங்களின் (government bonds) வருவாய் கணிசமாக உயர்ந்ததால், குறிப்பாக பாதிக்கப்படக்கூடியவை. கடந்த காலங்களில், வங்கிகள் வட்டி விகித உயர்வுகளைச் சமாளித்திருக்கலாம், ஆனால் இப்போது, நிகர வட்டி வரம்புகள் (net interest margins) சுருங்கி, வாராக்கடன்கள் (bad loans) அதிகரித்து வருகின்றன. வளர்ச்சிக்கு பதிலாக நாணய ஸ்திரத்தன்மைக்கு ரிசர்வ் வங்கி முன்னுரிமை அளித்தால், கிடைக்கும் பணப்புழக்கம் குறைவதால், மாறும் விகிதக் கடன்களைக் (variable-rate debt) கொண்ட நிறுவனங்கள் கடுமையாக பாதிக்கப்படலாம். சமீபத்திய குறைந்த வட்டி விகிதக் காலத்தில் அதிகளவில் கடன் வாங்கி, தங்கள் இருப்புநிலைகளை பலப்படுத்தாத வணிகங்களை இந்தக் கொள்கை மாற்றம் அம்பலப்படுத்தக்கூடும். இது சந்தையால் இன்னும் முழுமையாக கணிக்கப்படாத பெருநிறுவன திவால்நிலைகளின் அலையை ஏற்படுத்தக்கூடும்.
வட்டி விகிதங்களுக்கான அடுத்த கட்டம்
சந்தையின் கவனம் இப்போது ரிசர்வ் வங்கி வட்டி விகிதங்களை உயர்த்துமா என்பதில் இல்லை, மாறாக இந்த மாற்றம் எப்போது நிகழும் என்பதில் உள்ளது. டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையிலிருந்து (derivatives market) வரும் குறிகாட்டிகள், வர்த்தகர்கள் ஏற்கனவே ரிசர்வ் வங்கியின் நம்பகத்தன்மையை அதிகரிக்க 50 அடிப்படை புள்ளிகள் (50-basis point) வட்டி விகித உயர்வை எதிர்பார்ப்பதாகக் கூறுகின்றன. வரவிருக்கும் கொள்கை அறிக்கை, ரூபாய் குறித்த அதன் கருத்துக்களுக்காகவும், ரெப்போ விகிதம் குறித்த முடிவை விட, பொருளாதார வளர்ச்சியை விட விலை ஸ்திரத்தன்மைக்கு முன்னுரிமை அளிப்பதில் குழுவின் விருப்பத்திற்காகவும் உன்னிப்பாகக் கவனிக்கப்படும்.