RBI கொள்கை: உலகளாவிய விநியோகச் சிக்கல்களுக்கு மத்தியில் வட்டி விகித உயர்வு சாத்தியமா?

கொள்கை முட்டுக்கட்டை

இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் பணவியல் கொள்கை குழு (Monetary Policy Committee) ஜூன் 3 அன்று தனது மூன்று நாள் ஆலோசனையைத் தொடங்குகிறது. உள்நாட்டுப் பொருளாதாரத்தின் ஸ்திரத்தன்மையை, வெளிநாட்டுச் சூழலின் சவால்களுக்கு மத்தியில் சமநிலைப்படுத்த வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளது.

பெரும்பாலான சந்தை வல்லுநர்கள் ரெப்போ வட்டி விகிதத்தை 5.25% அப்படியே வைத்திருப்பார்கள் என்று எதிர்பார்க்கின்றனர். ஆனாலும், மத்திய கிழக்கில் நடக்கும் போர் காரணமாக உயர்ந்திருக்கும் கச்சா எண்ணெய் விலை மற்றும் விநியோகச் சிக்கல்கள் போன்றவற்றை RBI தனது எதிர்கால கணிப்புகளில் சேர்க்க வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளது.

பணவீக்கம் Vs வளர்ச்சி

ஏப்ரல் மாதத்தில் சில்லறைப் பணவீக்கம் (CPI) 3.48% ஆக இருந்தபோதிலும், பணவீக்க அபாயங்கள் அதிகரித்து வருகின்றன. மொத்தவிலை பணவீக்கம் (WPI) 8.30% ஆக உயர்ந்திருப்பது, எரிபொருள் மற்றும் ஆற்றல் விலையேற்றத்தின் தாக்கத்தை உணர்த்துகிறது. இதனால், RBI அடுத்த நிதியாண்டுக்கான (FY27) பணவீக்க கணிப்பை 5% ஆக உயர்த்தக்கூடும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

அதே சமயம், நாட்டின் வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்புகளும் பாதிக்கப்பட்டுள்ளன. FY26-க்கான GDP வளர்ச்சி 7.3% முதல் 7.6% வரை இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், FY27-க்கான வளர்ச்சி 6.4% முதல் 6.6% ஆக குறையலாம் என உலகளாவிய நிறுவனங்கள் கணித்துள்ளன. இறக்குமதி பணவீக்கத்தால் நுகர்வோர் வாங்கும் சக்தி குறைவதும், வர்த்தகச் சவால்களும் இதற்குக் காரணங்களாகக் கூறப்படுகின்றன.

பணப்புழக்கம் மற்றும் ரூபாய் பாதுகாப்பு

வட்டி விகிதங்களுக்கு அப்பாற்பட்டு, பணப்புழக்க மேலாண்மை மற்றும் அந்நிய செலாவணி கையிருப்பு ஆகியவற்றில் RBI கவனம் செலுத்தும். கடந்த காலங்களில் வீழ்ச்சியடைந்த ரூபாய் மதிப்பைச் சமாளிக்க, வட்டி விகித உயர்வுக்குப் பதிலாக, இலக்கு வைக்கப்பட்ட பணப்புழக்க இடமாற்றங்கள் (liquidity swaps) மற்றும் அந்நிய செலாவணி கையிருப்பை நிர்வகிப்பது போன்ற வழக்கமான அல்லாத தலையீடுகளைப் பயன்படுத்த RBI திட்டமிட்டுள்ளதாகத் தெரிகிறது.

தற்போது 7.00% என்ற அளவில் இருக்கும் 10 ஆண்டு அரசுப் பத்திர விளைச்சல் (G-Sec yield), ரிஸ்க் பிரீமியம் அதிகரிப்பதைக் காட்டுகிறது. இதை, கடன் விரிவாக்கச் சுழற்சியைத் தடுக்காமல், RBI கட்டுக்குள் வைத்திருக்க முயற்சிக்கும்.

கொள்கை தாமதத்தின் ஆபத்து

தற்போதைய நிலை தொடர்ந்தால், கச்சா எண்ணெய் விலை தொடர்ந்து உயர்ந்தால், உள்நாட்டுப் பணவீக்கம் கட்டுக்கடங்காமல் போகும் அபாயம் உள்ளது. விநியோகச் சங்கிலி அதிர்ச்சிகளை RBI புறக்கணித்தால், பணவீக்கத்தை கட்டுப்படுத்துவதில் பின்தங்கிவிடும் என்று விமர்சகர்கள் கூறுகின்றனர்.

பணப்புழக்க நிலைமையில் ஏதேனும் மாற்றம் ஏற்பட்டால், சந்தை நிலைமைகள் திடீரென இறுக்கமடையலாம். இது வங்கி மற்றும் உள்கட்டமைப்பு போன்ற துறைகளை பாதிக்கும். மேலும், அந்நிய முதலீட்டாளர்கள் வெளியேறினால், ரூபாயைப் பாதுகாக்க RBI வட்டி விகிதத்தை உயர்த்த வேண்டிய கட்டாயத்திற்குத் தள்ளப்படலாம்.