Whalesbook
பணவியல் கொள்கையில் மாற்றம்
தற்போதைய கொள்கை சுற்றில் வட்டி விகிதங்களை அப்படியே வைத்திருக்கும் முடிவு, மறைமுகமாக ஒரு பெரிய மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது. பணவீக்க கணிப்புகளை உயர்த்தியும், அதே நேரத்தில் வளர்ச்சி கணிப்புகளைக் குறைத்தும், பணவியல் கொள்கைக் குழு (Monetary Policy Committee) இனி பழையபடி சௌகரியமான காலம் முடிவுக்கு வந்துவிட்டதாக சமிக்ஞை காட்டுகிறது. இதற்கு முக்கிய காரணம் உள்நாட்டு தேவை குறைவு அல்ல, மாறாக உலக சந்தையில் பெட்ரோல் விலை உயர்வு போன்ற நிலையற்ற தன்மை. இதனால், மத்திய வங்கி உடனடி வளர்ச்சி வேகத்தை விட, ரூபாயின் ஸ்திரத்தன்மைக்கு முன்னுரிமை அளிக்கிறது. வானிலை மாற்றங்கள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் போன்ற காரணங்களால் ஏற்படக்கூடிய விநியோகச் சிக்கல்கள் பரந்த பொருளாதாரத்தில் பாதிப்பை ஏற்படுத்துவதற்கு முன்பு, இதைச் சமாளிக்க இந்த பாதுகாப்பு நடவடிக்கை எடுக்கப்பட்டுள்ளது.
மூலதன பாதுகாப்பு திட்டங்கள்
அதிக வட்டி விகிதங்களை மட்டுமே நம்பாமல், வெளிப்புற சமநிலையின்மையைச் சமாளிக்க, மத்திய வங்கி மற்றும் அரசு இணைந்து செயல்படுகின்றன. வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கான (Foreign Portfolio Investors) வரிச் சலுகைகள், குறிப்பாக மூலதன ஆதாய வரி (Capital Gains Tax) மற்றும் பிடித்த வரி (Withholding Tax) நீக்கப்பட்டுள்ளன. இது நீண்ட கால, நிலையான கடன் முதலீடுகளை (Bond Inflows) ஈர்ப்பதற்கான ஒரு முயற்சி. வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்குச் சாதகமான சூழலை உருவாக்குவதன் மூலம், உலகளாவிய எரிசக்தி சந்தைகளின் ஏற்ற இறக்கங்களிலிருந்து ரூபாயைப் பாதுகாக்க மத்திய வங்கி முயல்கிறது. மேலும், விரிவாக்கப்பட்ட FCNR (B) வைப்புத்தொகை (Deposit) மற்றும் பொதுத்துறை நிறுவனங்களுக்கான சலுகை பரிமாற்ற வசதி (Concessional Swap Facility) ஆகியவை குறுகிய கால நாணய வெளிச்செல்லுதலுக்கு (Currency Outflows) ஒரு தாங்கு சக்தியாக செயல்படுகின்றன. இல்லையெனில், இது மிகவும் கடுமையான பணவியல் நடவடிக்கைகளுக்கு வழிவகுக்கும்.
கொள்கை மேற்பொருந்தலின் ஆபத்து
தற்போதைய உத்தி உடனடி வட்டி விகித உயர்வுகள் தவிர்க்கப்பட்டாலும், தொடர்ச்சியான பணவீக்கத்தின் இரண்டாம் கட்ட விளைவுகளுக்கு மத்திய வங்கி ஆளாகிறது. எரிசக்தி விலைச் சிக்கல்கள் நீடித்தால், பொதுமக்களின் பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகள் கட்டுக்கடங்காமல் போவது முதன்மையான ஆபத்து. மேற்கு ஆசியாவில் பதற்றம் அதிகரித்தால் அல்லது பருவமழை சரியாகப் பெய்யாவிட்டால், தற்போதைய இடைநிறுத்தம் ஒரு தற்காலிக தாமதமாகவே பார்க்கப்படும். 75 முதல் 100 அடிப்படைப் புள்ளிகள் வரை வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தும் சுழற்சி ஒரு பாரம்பரியமான இக்கட்டான சூழ்நிலையைக் குறிக்கிறது: இறக்குமதி பணவீக்கத்தை நசுக்குவதன் தேவைக்கும், உள்நாட்டு நுகர்வின் பலவீனத்திற்கும் இடையில் சமநிலையை ஏற்படுத்துவது. சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் மென்மையான தரையிறக்கத்திற்கான (Soft Landing) சாத்தியத்தை குறைத்து மதிப்பிடுகின்றனர். மத்திய வங்கி இப்போது உயர் வட்டி விகித சூழலுக்குத் தயாராகிறது, இது கார்ப்பரேட் நிறுவனங்களின் இருப்புநிலையை (Corporate Balance Sheets) அழுத்தக்கூடும். குறிப்பாக, வெளிச்சந்தையில் கடன் வாங்கும் (External Commercial Borrowing) துறைகள் பாதிக்கப்படலாம், ஏனெனில் இரண்டாம் பாதியில் மறுநிதியளிப்புச் செலவுகள் (Refinancing Costs) கணிசமாக உயரும்.