Whalesbook
பணப்புழக்கத்தை அதிகரிக்கும் முயற்சி
இந்திய அரசு பத்திரங்களில் (G-Secs) வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்களுக்கான (FPI) வரம்பை ₹4.62 லட்சம் கோடி ஆகவும், மாநில மேம்பாட்டு கடன்களுக்கான (SDLs) வரம்பை ₹1.53 லட்சம் கோடி ஆகவும் 2027 நிதியாண்டுக்கு ரிசர்வ் வங்கி உயர்த்தியுள்ளது. இந்த புதிய வரம்புகள், உள்நாட்டு கடன் வாங்குதலுக்கான தேவையை பூர்த்தி செய்வதோடு, முதலீட்டாளர் தளத்தையும் விரிவுபடுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதன் மூலம், அரசு கடன் பத்திரங்களில் கூடுதல் மூலதனம் செலுத்தப்பட்டு, உள்நாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் சுமை குறையும்.
ரூபாயின் மதிப்பு மற்றும் வட்டி விகித முரண்பாடுகள்
புதிய வரம்புகள் பெரியதாகத் தெரிந்தாலும், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இதுவரை ஒதுக்கப்பட்ட வரம்புகளை முழுமையாகப் பயன்படுத்தவில்லை என்றாலும், இந்தியாவில் முதலீடு செய்வதற்கு முக்கிய காரணம், இந்திய அரசு பத்திரங்களுக்கும், வளர்ந்த நாடுகளின் பத்திரங்களுக்கும் இடையிலான வட்டி விகித வேறுபாடே. கடந்த காலங்களில் அதிக வட்டி விகிதங்கள் ஈர்க்கப்பட்ட நிலையில், தற்போது ரூபாயின் மதிப்பு நிலையற்ற தன்மை, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் முடிவுகளை பாதிக்கும். எனவே, 10 ஆண்டு அரசுப் பத்திரங்களுக்கும், அமெரிக்க கருவூலப் பத்திரங்களுக்கும் இடையிலான வட்டி விகித வேறுபாடு குறையும் பட்சத்தில், மூலதன வெளியேற்றம் ஏற்படலாம். இதனால், இந்த புதிய உயர் வரம்புகள் பெயரளவிலேயே நின்றுவிட வாய்ப்புள்ளது.
கட்டமைப்பு ஆபத்துகள் மற்றும் எதிர்மறை பார்வைகள்
வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் அதிகரித்த ஈடுபாடு, உலகளாவிய பணப்புழக்க அதிர்ச்சிகளுக்கு இந்திய சந்தையை மேலும் உணர்திறன் கொண்டதாக மாற்றும். உலக சந்தையில் நிச்சயமற்ற தன்மை அதிகரிக்கும்போது, உள்நாட்டு கடன் சந்தைகளில் வெளிநாட்டு மூலதனத்தின் அதிகரித்த இருப்பு, விரைவான மூலதன வெளியேற்றத்தின் போது உள்நாட்டு வட்டி விகிதங்களில் ஏற்ற இறக்கத்தை அதிகரிக்கக்கூடும். மேலும், மாநில மேம்பாட்டு கடன்கள் மூலம் மாநில அளவிலான மூலதன செலவினங்களுக்கு வெளிநாட்டு மூலதனத்தை நம்பியிருப்பது ஒரு தனித்துவமான நிதி ஆபத்தை ஏற்படுத்துகிறது. குறிப்பிட்ட மாநிலங்களின் கடன் ஆபத்து சுயவிவரங்கள் காரணமாக முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் குறைவாக இருந்தால், இந்த விரிவுபடுத்தப்பட்ட வரம்புகளின் சுமை மீண்டும் உள்நாட்டு வங்கிகள் மீது விழக்கூடும், இது தனியார் கடன் வளர்ச்சியை பாதிக்கக்கூடும். மாநில அளவிலான நிதி மேலாண்மையில் கட்டமைப்பு சீர்திருத்தங்கள் இல்லாதது, SDL-களின் நீண்டகால கவர்ச்சியை கட்டுப்படுத்துவதாக விமர்சகர்கள் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர்.
எதிர்கால போக்கு
முதலீட்டாளர்கள் ரூபாய்க்கு எதிரான ஹெட்ஜிங் செலவை மதிப்பிட்டு, இந்த புதிய வரம்புகளை முழுமையாகப் பயன்படுத்துவதற்கு முன்பு, சந்தை ஒரு நிலைப்படுத்தல் காலகட்டத்தை எதிர்பார்க்கிறது. உள்நாட்டு பணவீக்கப் போக்குகள் தொடர்ந்தால், இந்த விரிவுபடுத்தப்பட்ட வரம்புகள் சந்தையில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்துவதை உறுதிசெய்ய, ரிசர்வ் வங்கி அதிக திறந்த சந்தை நடவடிக்கைகளை (Open Market Operations) பயன்படுத்த வேண்டியிருக்கும் என ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். தற்போது, கூடுதல் கடன் விநியோகம் அதிக கால பிரீமியத்தை (term premium) அவசியமாக்குமா, இது இறுதியில் மத்திய மற்றும் மாநில அரசுகளின் மூலதன செலவை எவ்வாறு பாதிக்கும் என்பதில் கவனம் திரும்பியுள்ளது.