RBI-யின் அடுத்த அதிரடி? வட்டி விகிதம் **2 முறை** உயரலாம்! பணவீக்கம், வளர்ச்சி - ரிசர்வ் வங்கியின் சவால்.

பணவீக்கம், வளர்ச்சி: RBI எடுக்கப்போகும் கடினமான முடிவு

இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) எடுக்கப்போகும் அடுத்தகட்ட நடவடிக்கைகள் மிகவும் முக்கியமானவை. உலக சந்தையில் நிலவும் எரிசக்தி விலை உயர்வு, எல் நினோவால் ஏற்படக்கூடிய சாத்தியமான வானிலை மாற்றங்கள் போன்றவை பணவீக்கத்தை (Inflation) அதிகரிக்க வாய்ப்புள்ளது. ஒருபுறம் இப்படி பணவீக்கம் உயரும் நிலையில், மறுபுறம் நாட்டின் பொருளாதார வளர்ச்சி கணிப்பும் குறைக்கப்பட்டுள்ளது. எனவே, பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதா அல்லது வளர்ச்சியை ஊக்குவிப்பதா என்ற கடினமான முடிவை ரிசர்வ் வங்கி எடுக்க வேண்டிய சூழலில் உள்ளது.

HSBC கணிப்பு: வட்டி விகிதம் உயர்வு சாத்தியம்

HSBC நிபுணர்கள் கணிப்பின்படி, FY27-ல் ரிசர்வ் வங்கி 25 பேஸிஸ் பாயின்ட் வீதம் 2 முறை வட்டி விகிதத்தை உயர்த்தலாம். இதன் மூலம், தற்போதைய 5.50% ஆக உள்ள ரெப்போ விகிதம் (Repo Rate) 5.75% ஆக உயரக்கூடும். பணவீக்கம் இந்த நிதியாண்டில் சராசரியாக 5.6% ஆக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. குறிப்பாக, எரிசக்தி விலை உயர்வு மற்றும் எல் நினோ காரணமாக உணவுப் பொருட்களின் விலை 0.5% வரை உயரக்கூடும். இது ஒருபுறம் இருக்க, அமெரிக்காவின் ஃபெடரல் ரிசர்வ் (US Federal Reserve), ஐரோப்பிய மத்திய வங்கி (European Central Bank) போன்ற பல உலக வங்கிகள் வட்டி விகிதங்களை மாற்றாமல் வைத்திருக்கவோ அல்லது குறைக்கவோ வாய்ப்புள்ளது. ஆனால், இந்தியா தனது பணவீக்க சவால்களால் இதற்கு நேர்மாறாக செயல்பட வேண்டியுள்ளது. இந்திய ரூபாய் (Indian Rupee) தற்போது 83.00 - 83.50 என்ற அளவில் நிலையாக இருந்தாலும், வட்டி விகிதங்களில் பெரிய வித்தியாசம் ஏற்பட்டால் ரூபாய் பலவீனமடைய வாய்ப்புள்ளது.

பணவீக்க காரணிகள் மற்றும் வளர்ச்சி பற்றிய கவலைகள்

தொடர்ந்து உயர்ந்து வரும் கச்சா எண்ணெய் விலை (Crude Oil Price - 85 டாலர் அருகில்), விநியோகத் தடைகள் போன்றவை பணவீக்கத்தை மேலும் தூண்டுகின்றன. அடுத்த ஆண்டின் மூன்றாம் காலாண்டுக்குள் (Q3 2026) எல் நினோ உருவாக 60% வாய்ப்பு உள்ளதாகவும், இது பருவ மழையைப் பாதித்து விவசாய உற்பத்தியையும், அதன் மூலம் உணவுப் பொருட்களின் விலையையும் பாதிக்கக்கூடும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இப்படி பணவீக்கம் அதிகரிக்கும் நேரத்தில், இந்தியாவின் பொருளாதார வளர்ச்சி கணிப்பு கடுமையாக குறைக்கப்பட்டுள்ளது. HSBC இப்போது FY27-க்கான ஜிடிபி வளர்ச்சியை 6% ஆக கணித்துள்ளது. முன்பு 7.4% என கணித்திருந்த நிலையில் இந்த குறைப்பு வந்துள்ளது. மற்ற நிறுவனங்களும் 5.8% முதல் 6.2% வரை வளர்ச்சி இருக்கும் என எதிர்பார்க்கின்றன. இது பொருளாதார மந்தநிலைக்கான (Slowdown) அறிகுறியாக கருதப்படுகிறது.

முறைசாரா துறைக்கு ஆபத்து

இந்த சூழ்நிலையில், தவறான கொள்கை முடிவுகள் ஏற்பட்டால், அது பணவீக்கமும் வளர்ச்சியும் குறையும் 'ஸ்டாக்ஃப்ளேஷன்' (Stagflation) நிலையை ஏற்படுத்திவிடும் ஆபத்து உள்ளது. வட்டி விகித உயர்வு பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த உதவினாலும், ஏற்கனவே மந்தநிலையில் உள்ள பொருளாதாரத்தை மேலும் பாதிக்கக்கூடும். குறிப்பாக, நாட்டின் முறைசாரா துறைகள் (Informal Sector) - அதாவது கிராமப்புற மக்கள், சிறு வணிகர்கள் - தான் இந்த பாதிப்புகளுக்கு அதிகம் ஆளாகின்றனர். அதிக வட்டி, விலைவாசி உயர்வு போன்றவை வேலையின்மை மற்றும் நுகர்வோர் செலவைக் குறைத்து, நாட்டின் பொருளாதார வளர்ச்சி இயந்திரத்தை பாதிக்கலாம். பணவீக்கத்தை சரியாக கையாளாவிட்டால், அது ரூபாய் மதிப்பை தொடர்ந்து குறைத்து, கடன் வாங்கும் செலவை அதிகரித்து, முதலீடுகளையும் நீண்டகால வளர்ச்சியையும் பாதிக்கும்.

கொள்கை வகுப்பாளர்கள் முன் சவால்கள்

சுருக்கமாகச் சொன்னால், HSBC-யின் இந்த ஆய்வு, அடுத்த நிதியாண்டில் இந்திய policymakers-க்கு மிகவும் சவாலான காலமாக இருக்கும் என்பதைக் காட்டுகிறது. பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதற்கும், அதே நேரத்தில் பொருளாதார வளர்ச்சியை ஆதரிப்பதற்கும் இடையே ஒரு நுட்பமான சமநிலையை அவர்கள் கண்டறிய வேண்டும். உணவு தானிய இருப்புகள் ஓரளவு பாதுகாப்பை அளித்தாலும், எரிசக்தி விலை அழுத்தங்களும், காலநிலை நிச்சயமற்ற தன்மையும் தொடர்ச்சியான கவனத்தைக் கோருகின்றன. ரிசர்வ் வங்கியின் அடுத்தடுத்த அறிவிப்புகள், அவர்களின் பணவியல் கொள்கை மாற்றங்களின் வேகம் மற்றும் அளவு குறித்த முக்கியத் தகவல்களைத் தரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. பொருளாதார வளர்ச்சியைப் பாதிக்காமல், விலையேற்றத்தைக் கட்டுப்படுத்தி, நிலைத்தன்மையை பேணுவதே RBI-யின் முக்கிய குறிக்கோளாக இருக்கும்.