Whalesbook
நம்பகத்தன்மைக்கு ஒரு சவால்
4% என்ற பணவீக்க இலக்கை நிர்ணயித்துவிட்டு, அதே சமயம் FY27-க்கு 5.1% என கணிப்பை உயர்த்துவது இந்திய ரிசர்வ் வங்கிக்கு ஒரு கடினமான தகவல் தொடர்பு சூழலை உருவாக்கியுள்ளது. ரெப்போ வட்டி விகிதத்தை 5.25% ஆகவும், கொள்கை நிலைப்பாட்டை 'நடுநிலை' (Neutral) ஆகவும் வைத்திருப்பதன் மூலம், தற்போதைய பணவீக்க உயர்வுகள் தற்காலிகமானவை, கட்டமைப்பானது அல்ல என்று வங்கி நம்புகிறது. இருப்பினும், FY27 கணிப்பை உயர்த்துவது, உலகளாவிய அழுத்தங்கள் இனி ஒரு புறக்காரணி அல்ல என்பதை வங்கி ஒப்புக்கொள்வதைக் காட்டுகிறது. சந்தை பங்கேற்பாளர்கள், 4% என்ற இலக்கை நோக்கிய அர்ப்பணிப்புக்கும், அதிகரிக்கும் CPI-க்கும் இடையில் சமநிலையைக் கண்டறிய வேண்டியுள்ளது. இது எதிர்கால பணப்புழக்க மேலாண்மைக்கு மேலும் கவனமான அணுகுமுறையைத் தேவைப்படுத்துகிறது.
எரிசக்தி சார்ந்த அழுத்தம்
FY27-க்கான நிதி மாதிரிகளில் ஒரு பீப்பாய் கச்சா எண்ணெய் விலை $95 என்ற அனுமானத்தை RBI சேர்த்துள்ளது. இது தற்காப்பு திட்டமிடலில் ஒரு மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது. மத்திய கிழக்கு நாடுகளில் நிலவும் நிலையற்ற தன்மை, இந்தியாவின் இறக்குமதி செலவு மற்றும் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையைப் பாதிக்கும் அபாயம் இருப்பதால் இந்த மாற்றம் முக்கியத்துவம் பெறுகிறது. முன்பு, சப்ளை தொடர்பான பிரச்சனைகளை RBI பெரும்பாலும் புறக்கணிக்கும். ஆனால், தற்போதைய உலகளாவிய வர்த்தக அபாயங்கள், கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு பணவீக்கத்தை முக்கிய சேவைகளுக்கும் பரப்பக்கூடும் என்பதைக் காட்டுகிறது. எண்ணெய் விலைகள் புதிய கணிப்பின் மேல் எல்லையில் நீடித்தால், 'நடுநிலை' கொள்கை இந்த ஆண்டின் இறுதிக்குள் இறுக்கமான போக்கை நோக்கி மாற வேண்டிய கட்டாயம் ஏற்படலாம்.
எதிர்பார்ப்புகளை உறுதிப்படுத்தும் ஆபத்து
தற்போதைய கொள்கை மாறாமல் இருந்தாலும், பணவீக்கம் நுகர்வோர் நடத்தையின் மையத்திற்கு நகர்வதற்கான சாத்தியக்கூறு குறித்து ஆய்வாளர்கள் கவலை தெரிவித்துள்ளனர். சப்ளை-டிரைவ் அதிர்ச்சிகளைத் தாங்கிக்கொள்வதாக வங்கி சமிக்ஞை செய்திருந்தாலும், பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகள் நிலைபெற்றுவிட்டால், அதைச் சரிசெய்வதற்கான செலவு பன்மடங்கு அதிகரிக்கும். FY-ன் மூன்றாம் காலாண்டில் 5.9% என்ற உச்சத்தை கணிப்பதன் மூலம், RBI குறிப்பிடத்தக்க விலை அசௌகரிய காலத்தை ஒப்புக்கொள்கிறது. தரவு-சார்ந்த முடிவெடுக்கும் முறை நெகிழ்வுத்தன்மையை வழங்கினாலும், நீண்ட கால கடன்களுக்குத் தெளிவான இறுதி விகிதப் பாதை தேவைப்படும் பாண்ட சந்தைகளில் நிச்சயமற்ற தன்மையை உருவாக்குகிறது.
கட்டமைப்பு பலவீனங்கள்
முதலீட்டாளர்கள் அதிகாரப்பூர்வ கொள்கை இலக்குகளுக்கும், கள நிலவர பணவீக்க யதார்த்தத்திற்கும் இடையிலான வேறுபாட்டை கவனமாக கண்காணிக்க வேண்டும். RBI ஒரே நிலையில் இருக்கும்போது, உலகளாவிய மத்திய வங்கிகள் வேறுபட்ட பாதைகளைத் தொடங்கினால், அது ஒரு முக்கிய ஆபத்து காரணியாக இருக்கும். பொதுவான விலை அழுத்தங்களை எதிர்த்துப் போராட RBI தனது நடுநிலை நிலைப்பாட்டைக் கைவிட வேண்டிய கட்டாயம் ஏற்பட்டால், அதன் விளைவாக உருவாகும் வட்டி விகித மாற்றங்கள், வட்டிக்கு உணர்திறன் கொண்ட துறைகளில் பங்கு மதிப்பீடுகளைக் குறைக்கக்கூடும். மேலும், 4% இலக்குக்கான அர்ப்பணிப்பு, உள்நாட்டு நிதி விரிவாக்கம் மற்றும் உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலிகள் பழைய நிலைக்குத் திரும்பத் தவறியதன் மூலம் சோதிக்கப்படலாம்.