RBI வட்டி விகிதம் மாற்றம் இல்லை: பணவீக்கம், வளர்ச்சி அச்சம்!

கொள்கை முரண்பாடு

இந்திய பங்குச் சந்தைகள் இன்று ஒரு கலவையான நாளாகவே காணப்பட்டன. ரிசர்வ் வங்கியின் கணிப்புகளும், வெளிநாட்டு மூலதனத்தை ஈர்க்கும் அரசின் முயற்சியும் சந்தையில் ஒருவித இழுபறியை ஏற்படுத்தின. ரிசர்வ் வங்கியின் கவர்னர் சஞ்சய் மல்ஹோத்ரா தலைமையிலான பணவியல் கொள்கைக் குழு (Monetary Policy Committee), ரெப்போ வட்டி விகிதத்தை 5.25% ஆகவே தொடர முடிவு செய்துள்ளது. மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் பதற்ற நிலை, உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலிகள் மற்றும் எரிசக்தி விலைகளில் தொடர்ந்து அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தி வரும் நிலையில், இந்த முடிவு ஸ்திரத்தன்மைக்கு முன்னுரிமை அளிக்கும் ஒரு பாதுகாப்பு அணுகுமுறையாகும்.

பணவீக்க அச்சுறுத்தல்கள் மற்றும் வளர்ச்சி திருத்தம்

மத்திய வங்கியின் பொருளாதாரக் கண்ணோட்டம், உள்ளூர் சந்தைகளுக்கு ஒரு சவாலான பின்னணியை அளிக்கிறது. பணவியல் கொள்கைக் குழு, FY27க்கான உண்மையான மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி (GDP) வளர்ச்சி கணிப்பை முந்தைய 6.9% இலிருந்து 6.6% ஆகக் குறைத்துள்ளது. இதை மேலும் மோசமாக்கும் விதமாக, நடப்பு நிதியாண்டிற்கான பணவீக்கக் கணிப்பு 50 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்த்தப்பட்டு 5.1% ஆக நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. தென்மேற்கு பருவமழை குறித்த நிச்சயமற்ற தன்மையும், எல் நினோ நிலைமைகள் விவசாய உற்பத்தியைப் பாதிக்கக்கூடும் என்பதும், உணவுப் பணவீக்கத்தை அதிகரிக்கக்கூடிய முக்கிய காரணிகளாக கவர்னர் மல்ஹோத்ரா குறிப்பிட்டார். முக்கிய பணவீக்கம் தற்போது நிலையாக இருந்தாலும், உலகளாவிய விலை உயர்வின் தாக்கம் உன்னிப்பாக கண்காணிக்கப்படுவதாக கொள்கை வகுப்பாளர்கள் தெரிவித்துள்ளனர்.

வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர் வரி தந்திரம்

ரூபாயை ஸ்திரப்படுத்தவும், உள்நாட்டுப் பத்திரச் சந்தைக்கு ஆதரவளிக்கவும் எடுக்கப்பட்ட இந்த நடவடிக்கையாக, அரசு வருமான வரி (திருத்த) அவசரச் சட்டம், 2026-ஐ வெளியிட்டுள்ளது. இது ஏப்ரல் 1, 2026 முதல், அரசாங்கப் பத்திரங்களில் இருந்து கிடைக்கும் வட்டி வருமானம் மற்றும் மூலதன ஆதாயங்கள் மீது வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) மற்றும் சர்வதேச தீர்வக வங்கி (Bank for International Settlements) ஆகியோருக்கு பின்னோக்கிய வரி விலக்கு அளிக்கிறது. இந்த கொள்கை மாற்றம், வெளிநாட்டு மூலதனத்தின் பெருமளவிலான வெளியேற்றத்திற்கு நேரடி எதிர்வினையாகும். நடப்பு ஆண்டு முதல், FIIs இந்தியப் பங்குகளில் இருந்து ₹2.6 லட்சம் கோடிக்கும் மேல் வெளியேறியுள்ளனர். அரசுப் பத்திரங்களில் உள்ள வரித் தடைகளை நீக்குவதன் மூலம், அரசு மிகவும் நீடித்த, கடன் சார்ந்த வெளிநாட்டு முதலீடுகளை ஈர்க்க முயல்கிறது. இது தற்போதைய நாணய ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு ஒரு தேவையான இடையகத்தை வழங்கும் என்று நம்பப்படுகிறது.

கட்டமைப்பு அபாயங்கள் மற்றும் நிறுவனங்களின் பார்வை

வரி விலக்கு குறித்த சந்தையின் மந்தமான வரவேற்பு, பரந்த மேக்ரோ சூழல் குறித்த சந்தேகம் அதிகரிப்பதைக் காட்டுகிறது. பத்திரச் சந்தை புதிய வரி விதிப்பால் பயனடையக்கூடும் என்றாலும், பங்குச் சந்தை உணர்வுகள் பணவீக்கம் குறித்த RBI-யின் கடுமையான நிலைப்பாடு மற்றும் நீண்டகால புவிசார் அரசியல் ஸ்திரமற்ற தன்மை ஆகியவற்றால் பெரிதும் பாதிக்கப்பட்டுள்ளன. கடன் வாங்கும் செலவுகள் அதிகமாக இருப்பதால், கார்ப்பரேட் லாப வரம்புகளில் 'ஆரம்பகால மன அழுத்தம்' குறித்து நிறுவனப் ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கையாக உள்ளனர். முதலீட்டாளர்கள் இப்போது கடன் சந்தை பணப்புழக்கத்தின் முன்னேற்றத்தின் நன்மைகளை, வேகம் குறைந்து வரும் வளர்ச்சிப் பாதையின் யதார்த்தத்துடன் எடைபோட வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளனர்.