RBI வட்டி விகிதம் நிலைநிறுத்தம்: பணவீக்க பயமா? வளர்ச்சிக்கா? குழப்பத்தில் ரிசர்வ் வங்கி!

பணப்புழக்க மேலாண்மையில் RBI கவனம்

கடனுக்கான வட்டி விகிதங்களை மாற்றுவதற்கு பதிலாக, ரிசர்வ் வங்கி இப்போது பாதுகாப்பு தன்மையுடைய பணப்புழக்க மேலாண்மைக்கு (Liquidity Management) மாறியுள்ளது. ரெப்போ வட்டி விகிதத்தை அப்படியே வைத்ததன் மூலம், வெளிநாட்டு சந்தையில் சரியும் ரூபாய் மதிப்பு மற்றும் உள்நாட்டு வளர்ச்சியின் மெதுவான போக்கு ஆகியவற்றுக்கு இடையே ஒரு சமநிலையை ஏற்படுத்த முயல்கிறது. ஏற்றுமதி இறக்குமதியில் ஏற்படும் செலவின உயர்வு மற்றும் விநியோகச் சங்கிலி பிரச்சனைகளால் பொருளாதாரம் பாதிக்கப்படாமல் பாதுகாக்க, பணவீக்கத்தை கட்டுப்படுத்தும் கடுமையான நடவடிக்கைகளில் இருந்து சற்று விலகி நிற்கிறது.

முதலீடுகளை ஈர்க்கும் புதிய வியூகம்

ஐந்து அம்சங்கள் கொண்ட புதிய பணப்புழக்க கட்டமைப்பை (Liquidity Framework) அறிமுகப்படுத்தியுள்ளது. இதன் மூலம், வட்டி விகிதங்களை உயர்த்துவதற்கு பதிலாக, மூலதன வர்த்தக நடவடிக்கைகள் (Capital Account Measures) மூலம் அந்நியச் செலாவணி மதிப்பை நிலைநிறுத்த முடியும் என்று ரிசர்வ் வங்கி நம்புகிறது. அரசுப் பத்திரங்களுக்கான Fully Accessible Route-ஐ விரிவுபடுத்துவதன் மூலமும், பொதுத்துறை நிறுவனங்களுக்கு சலுகை வட்டி விகிதத்தில் கடன் வழங்கும் வசதிகளை ஏற்படுத்துவதன் மூலமும், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களை நேரடியாக ஈர்க்க முயல்கிறது. இதன் மூலம், இருப்புநிலைக் குறிப்பில் (Balance of Payments) உள்ள இடைவெளியை, வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தாமல் நிரப்ப முடியும். இதனால், கடன் விரிவாக்கம் (Credit Expansion) பாதிக்கப்படாது. உலகளவில் வட்டி விகிதங்கள் வேறுபடும் இந்த சமயத்தில், வழக்கமான வட்டி விகித அடிப்படையிலான தலையீடுகள் பயன் தராததை இது காட்டுகிறது.

எச்சரிக்கும் பொருளாதார நிபுணர்கள்

இந்த 'வளர்ச்சிக்கு முதலிடம்' என்ற கொள்கையின் பலவீனங்களையும் சில பொருளாதார நிபுணர்கள் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். கச்சா எண்ணெய் விலை பேரலுக்கு $110 ஆக உயர்ந்துள்ள நிலையில், வட்டி விகிதங்களை அப்படியே வைத்திருப்பது, இரண்டாம் கட்ட பணவீக்க விளைவுகளில் (Secondary Inflation Effects) பின்னடைவை ஏற்படுத்தும் அபாயத்தை RBI கொண்டுள்ளது. மேலும், பாதகமான வானிலை காரணமாக உணவுப் பொருட்களின் விலை உயர்ந்தால், தற்போதைய உண்மையான வட்டி விகிதம் (Real Interest Rate) எதிர்மறையாக மாறக்கூடும். இது உள்நாட்டு சேமிப்பாளர்களை பாதிப்பதோடு, மூலதன வெளியேற்றத்திற்கும் (Capital Flight) வழிவகுக்கும். வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களை சார்ந்துள்ள இந்த யுக்தி, உலக சந்தையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்களால் பாதிக்கப்படலாம்.

எதிர்காலப் பார்வை

தற்போதைய சூழலில் வட்டி விகிதங்களை அப்படியே வைத்திருப்பதற்கான வாய்ப்புகள் விரைவில் குறைந்துவிடும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. தற்போதைக்கு பொருளாதார வளர்ச்சியை ரிசர்வ் வங்கி முக்கியமாகக் கருதினாலும், இந்த ஆண்டின் பிற்பகுதியில் பணவீக்கம் உச்சத்தை தொடும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுவதால், RBI ஒரு கடுமையான நிலைப்பாட்டை எடுக்க வேண்டிய கட்டாயம் ஏற்படலாம். புதிய மூலதனம் திரும்பும் காலக்கெடு (Repatriation Timelines) அந்நியச் செலாவணி சந்தையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்களை எந்த அளவிற்கு கட்டுப்படுத்தும் என்பதையும், அல்லது தொடர்ச்சியான விலை அழுத்தங்களுக்கு மத்தியில் RBI தனது நடுநிலை நிலையை கைவிடுமா என்பதையும் கவனிக்க வேண்டும்.