வட்டி விகிதம் ஸ்திரமாக உள்ளதா? லிக்விடிட்டி சிக்கலாகிறதா?
இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) மணி பாலிசி கமிட்டி (Monetary Policy Committee - MPC) இன்று கூடியது. நீண்ட கால எதிர்பார்ப்புகளுக்கு மத்தியில், ரெப்போ ரேட்டை மாற்றாமல் அப்படியே வைத்திருக்க முடிவு செய்துள்ளது. மத்திய பட்ஜெட்டில் அறிவிக்கப்பட்ட நிதி நிலை சீரமைப்பு, அமெரிக்கா-இந்தியா இடையேயான வர்த்தக ஒப்பந்தம், மற்றும் தொழில்துறை கடன் தேவையில் ஏற்பட்டுள்ள சிறிய முன்னேற்றம் ஆகியவை இந்த முடிவுக்கு முக்கிய காரணங்களாக அமைந்தன.
பணப்புழக்கப் பற்றாக்குறை ஏன் முக்கியப் பிரச்னை?
வட்டி விகிதங்கள் ஸ்திரமாக இருந்தாலும், ரிசர்வ் வங்கியின் முக்கியக் கவனம் தற்போது சந்தையின் லிக்விடிட்டியை நிர்வகிப்பதில் உள்ளது. வங்கிகளில் டெபாசிட் திரட்டலை விட கடன் வளர்ச்சி (Credit Growth) மிக வேகமாக இருப்பது, ஒரு அமைப்புரீதியான லிக்விடிட்டி பற்றாக்குறையை (Liquidity Deficit) உருவாக்கியுள்ளது. இது வங்கிகளுக்கான நிதி ஆதாரங்களை இறுக்கமாக மாற்றி வருகிறது.
RBI-யின் வியூகம் என்ன?
இந்த லிக்விடிட்டி பற்றாக்குறையைச் சமாளிக்க, வட்டி விகிதங்களை மாற்றுவதற்குப் பதிலாக, ரிசர்வ் வங்கி தீவிரமான லிக்விடிட்டி செயல்பாடுகளில் (Active Liquidity Operations) கவனம் செலுத்துகிறது. இதன் மூலம், பொருளாதார வளர்ச்சியை ஆதரிக்கும் அதே நேரத்தில், சாத்தியமான பணவீக்க அழுத்தங்களையும், கடன் பரிமாற்றச் சவால்களையும் (Transmission Challenges) சமாளிக்க முயல்கிறது.
நிதிச் சூழலும், துறைசார் மாற்றங்களும்
தற்போதைய கொள்கைச் சூழல், முன்பு இருந்ததை விட மாறுபட்டுள்ளது. பணவீக்கம் அல்லது வெளிநாட்டுச் சந்தையின் ஏற்ற இறக்கங்கள் முக்கியக் காரணிகளாக இருந்த காலங்கள் மாறிவிட்டன. மத்திய பட்ஜெட், அரசுப் பத்திரங்களின் (Government Bonds) வருவாயை ஓரளவு நிலைப்படுத்தியுள்ளது. மேலும், அமெரிக்கா-இந்தியா வர்த்தக ஒப்பந்தம், இந்திய ரூபாய்க்கு ஸ்திரத்தன்மையையும், திடீர் மூலதன வெளியேற்றம் பற்றிய அச்சத்தைக் குறைக்கவும் உதவியுள்ளது. உள்நாட்டில், குறிப்பாக உற்பத்தி மற்றும் உள்கட்டமைப்புத் துறைகளில் தொழில்துறை கடன்களுக்கான (Industrial Credit) தேவை சற்று உயர்ந்துள்ளது.
எதிர்காலக் கணிப்பு மற்றும் கொள்கை நுணுக்கங்கள்
எதிர்காலத்தைப் பொறுத்தவரை, ரிசர்வ் வங்கியின் அறிவிப்புகள் முக்கியத்துவம் வாய்ந்தவையாக இருக்கும். பொருளாதாரத்தின் நேர்மறையான குறிகாட்டிகளை அங்கீகரிக்கும் அதே வேளையில், பணவீக்க அபாயங்கள், உலகளாவிய சந்தையின் நிலையற்ற தன்மை மற்றும் தொழில்துறை கடன் தேவையின் உறுதித்தன்மை ஆகியவை குறித்து எச்சரிக்கையான தொனியை ரிசர்வ் வங்கி வெளிப்படுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. கடன்-டெபாசிட் இடைவெளி (Credit-Deposit Gap) மேலும் விரிவடைந்தால், வங்கிகள் அதிக நிதிக் கட்டணங்களைச் சந்திக்க நேரிடும், இது கடன் வழங்கும் திறனைப் பாதிக்கக்கூடும். ரிசர்வ் வங்கியின் நம்பகத்தன்மை, இந்த சிக்கலான சூழ்நிலைகளைக் கையாளும் திறனிலேயே தங்கியுள்ளது. இன்றைய அறிவிப்பு, வட்டி விகித மாற்றத்தை விட, லிக்விடிட்டியை நிர்வகிப்பதில் ரிசர்வ் வங்கியின் உத்தியை வலியுறுத்துகிறது.